Акции базирующейся в Пекине компании Zhipu AI, разработчика серии больших языковых моделей GLM, 22 июня подскочили более чем на 13 процентов, доведя её рыночную капитализацию до отметки свыше 1 триллиона гонконгских долларов. С момента IPO, состоявшегося менее шести месяцев назад, акции выросли более чем на 1900 процентов, что делает этот дебют на открытом рынке одним из самых впечатляющих в секторе искусственного интеллекта.
Оценка в триллион долларов спровоцировала ожесточенные споры. Годовой отчет Zhipu AI за 2025 год показал выручку в 724 миллиона юаней при чистом убытке в 4,7 миллиарда юаней, при этом расходы на НИОКР составили 3,18 миллиарда юаней. Для сравнения, Alibaba Cloud получила выручку в размере 158,1 миллиарда юаней за 2026 финансовый год. Рыночная капитализация Zhipu AI теперь составляет примерно половину общей оценки Alibaba Group.
Фундаментальные основы ралли зиждутся на GLM-5.2, новейшей флагманской модели Zhipu AI. С 744 миллиардами общих параметров и 40 миллиардами активированных в архитектуре MoE модель поддерживает до 1 миллиона токенов без потерь контекста. Она входит в первую двойку в слепом бенчмарке Code Arena и недавно возглавила таблицу лидеров Design Arena, обойдя Claude Fable 5. В тесте Terminal-Bench 2.1 она набрала 81,0 балла, что на 17,5 процентных пункта лучше, чем у её предшественника всего за два месяца. В реальных задачах разработки программного обеспечения FrontierSWE она отстает от Claude Opus 4.8 всего примерно на один процентный пункт.
Не менее важна динамика спроса и предложения. Подписочный продукт Zhipu AI под названием Coding Plan испытывает хронический дефицит: дневные квоты распродаются за секунды. При этом в свободном обращении на Гонконгской бирже находится лишь около 4 процентов от общего числа акций Zhipu AI, что создает крайнюю ценовую чувствительность к потокам пассивных фондов. Включение компании в индекс Hang Seng Tech с 8 июня дополнительно усилило покупательное давление со стороны фондов, отслеживающих индекс.
Основной риск впереди — истечение 8 июля срока блокировки примерно 25,68 миллиона акций. Более крупное снятие ограничений произойдет в январе 2027 года. Чтобы сохранить текущую оценку, Zhipu AI должна поддерживать трехзначный рост выручки и противостоять конкуренции со стороны DeepSeek, которая недавно привлекла 50 миллиардов юаней, а также других новых конкурентов в пространстве LLM с открытым исходным кодом.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Pandaily
