Более 2 миллионов ETH ожидают входа в стейкинг Ethereum, поскольку объем уже застейканных монет достиг рекордного уровня.
Очередь активации валидаторов Ethereum содержала 2,059 млн ETH по состоянию на 12:37 UTC 30 августа, что означает для депозита, вставшего в конец очереди, ожидание примерно 35 дней и 18 часов.
Такая задержка возникает на фоне того, что уже застейкано более 42 млн ETH, что составляет почти 35% эмиссии криптовалюты. Оба показателя достигли рекордных максимумов, продолжив общий рост капитала, вложенного в систему proof-of-stake Ethereum.
В очереди на выход валидаторов в тот же момент находилось всего 96 ETH.
Этот дисбаланс показывает, что спрос на возможности стейкинга по-прежнему значительно превышает способность Ethereum активировать депозиты, даже после того, как затор со входами сократился с более чем 4 млн ETH ранее в этом году. Это также создает издержки для участников, так как ETH, ожидающие активации, пока не приносят консенсусных вознаграждений.
При текущих ставках стейкинга отложенная очередь в 2,06 млн ETH представляет собой примерно 141–148 ETH потенциальных консенсусных вознаграждений в день, что составляет около $348 000–$366 000 при цене ETH около $2 466.
Эта оценка представляет собой отложенную возможность получения вознаграждения, а не реализованный убыток, поскольку депозиты, расположенные ближе к началу очереди, активируются быстрее.
Рекордный стейкинг упирается в лимит пропускной способности Ethereum
Ethereum намеренно ограничивает скорость входа и выхода стейка из набора валидаторов, чтобы предотвратить резкие изменения структуры безопасности сети.
Согласно правилам консенсуса Electra, активации и выходы в настоящее время ограничены 256 ETH за эпоху. При продолжительности эпохи около 6,4 минут сеть может обрабатывать примерно 57 600 ETH в день через каждую сторону механизма смены валидаторов.
Когда депозиты поступают быстрее этой мощности, очередь активации растет.
Beaconcha.in насчитал 29 668 ожидающих запросов на депозит по состоянию на 30 августа, но эту цифру не следует воспринимать как 29 668 новых валидаторов.
Electra изменил стейкинг Ethereum, разрешив валидаторам с накоплением иметь эффективный баланс до 2 048 ETH, сохранив минимальный порог в 32 ETH. Пополнения существующих валидаторов проходят через ту же полосу активации, что и депозиты для финансирования новых валидаторов.
Таким образом, отложенная очередь в 2,06 млн ETH объединяет потенциальный новый стейк с увеличением баланса действующими операторами. Это не означает, что инвесторы недавно приобрели 2,06 млн ETH или что вся сумма представляет новый институциональный спрос.
Общее направление более очевидно.
Застейканный ETH вырос с примерно 36 млн, или почти 30% эмиссии, в январе до более чем 42 млн в конце августа. При этом на срезе 30 августа практически не было стейка, ожидающего деактивации.
Сама задержка активации снижается. В документе Morgan Stanley Ethereum Trust зафиксировано около 3,64 млн ETH в ожидании и задержка в 63 дня на 18 мая, в то время как Lido, доминирующий поставщик услуг ликвидного стейкинга, сообщил, что очередь превышала 4 млн ETH в январе, прежде чем снизиться до 2,9 млн в конце июня.
Последний показатель в 2,06 млн ETH продолжает это снижение, но очередь остается достаточно большой, чтобы накладывать примерно пятинедельную задержку на новых участников.
Пятинедельное ожидание назначает цену спросу на стейкинг
Эта задержка становится все более важной по мере того, как фонды, биржи и институциональные продукты для стейкинга конкурируют за доступ к набору валидаторов Ethereum.
В заявке Morgan Stanley Ethereum Trust указано, что ETH, выделенные для стейкинга, не будут приносить вознаграждения в ожидании активации.
На странице стейкинга Ethereum был указан годовой уровень вознаграждения около 2,5%, в то время как одновременный трекер очередей показывал значение около 2,63%.
Применительно к ожидающему балансу этот диапазон подразумевает примерно 141–148 ETH возможностей консенсусного вознаграждения в день.
Депозит в 32 ETH, вставший в конец очереди, потерял бы примерно от 0,078 до 0,082 ETH потенциальных консенсусных вознаграждений за указанное ожидание в 35,75 дня, что составляет около $193–$203 при зафиксированной цене ETH.
Эти расчеты предполагают неизменность ставок стейкинга и цен и исключают вознаграждения уровня исполнения, максимальную извлекаемую ценность, комиссии провайдеров и реинвестирование.
То, кто в конечном итоге берет на себя задержку, также зависит от продукта.
Соло-валидатор непосредственно ждет, не получая консенсусных вознаграждений. Биржа, фонд или провайдер ликвидного стейкинга могут распределить затраты по пулу, частично поглотить их или переложить на пользователей на своих условиях.
Lido уже отметил экономику длительных ожиданий активации, заявив в своем отчете за первое полугодие, что упущенные вознаграждения сделали некоторые депозиты stVault непривлекательными.
Таким образом, Ethereum сталкивается с необычным последствием рекордного участия в стейкинге: спрос на обеспечение безопасности сети настолько высок, что доступ к самому набору валидаторов стал дефицитным.
При уже застейканных более 42 млн ETH и еще 2,06 млн ETH в очереди на активацию непосредственным ограничением являются не попытки инвесторов выйти. Это то, насколько быстро Ethereum может обработать тех, кто все еще пытается войти.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
