Америка создаёт новый класс криптобанков – вот только банками их не назовёшь

Circle теперь имеет федеральный банковский устав. Однако этот устав не предусматривает обычных расчетных счетов, сберегательных счетов, застрахованных FDIC, или ипотечных кредитов.

Circle National Trust входит в новую федеральную когорту, построенную вокруг кастодиального хранения, фидуциарного администрирования, резервов стейблкоинов и расчетов.

Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets, Paxos, Bridge, Crypto.com, Coinbase, Morgan Stanley и World Liberty Financial — все получили ту или иную форму одобрения Управления валютного контролера (OCC) с декабря. Большинство из них все еще выполняют условия, необходимые для открытия.

Вашингтон предоставляет криптокомпаниям регуляторную оболочку банковской деятельности, отделяя ее от бизнес-модели, которую американцы обычно ассоциируют с банком. Результатом является узкоспециализированное учреждение, которое контролирует активы и транзакции, не полагаясь на классическую формулу сбора депозитов и превращения их в кредиты.

Эта юридическая форма «не-банковского банка» на самом деле предшествует криптовалютам. OCC заявило, что уже контролировало примерно 60 национальных трастовых банков, когда в декабре одобрило пять заявок, связанных с цифровыми активами. Согласно решению по Morgan Stanley, активы под управлением незастрахованных национальных трастовых банков на 31 марта составляли 7,2 триллиона долларов, включая 1,7 триллиона долларов на счетах кастодиального хранения и сейфового хранения. Криптовалюты нашли способ использовать эту старую форму, чтобы захватить те части финансовой системы, которые лучше всего подходят для токенов.

Банковский устав больше не является банковским пакетом

Коммерческий банк объединяет несколько функций под одной крышей. Он собирает депозиты, ведет платежные счета, выдает кредиты и хранит активы для клиентов. Страхование депозитов поддерживает доверие к фондированию, в то время как кредитование приносит большую часть дохода.

Национальный трастовый банк, однако, исходит из совершенно иной позиции. Его центр тяжести — фидуциарная работа: хранение имущества для другой стороны, администрирование активов, выполнение инструкций и ведение записей. Руководство OCC по трастовым банкам гласит, что большинство национальных трастовых банков не выдают кредиты, не принимают депозиты и не имеют страховки FDIC.

Эта модель хорошо подходит для цифровых активов. Институциональным клиентам требуется регулируемая организация для защиты закрытых ключей, раздельного хранения имущества клиентов, администрирования токенизированных активов и связи переводов с обычными расчетами. Эмитентам стейблкоинов также необходимы услуги по хранению резервов и операции по погашению, которые могут выдержать федеральную проверку. Ни одна из этих задач на самом деле не требует розничной филиальной сети или ипотечного портфеля.

Circle уже хорошо регулируется и занимает прочные позиции на рынке США. OCC выдало окончательное одобрение 10 июля для First National Digital Currency Bank, который будет работать как Circle National Trust. При открытии он планирует предоставлять фидуциарное кастодиальное хранение цифровых активов для Circle и ее аффилированных лиц. Кастодиальное хранение для избранных учреждений и управление резервами USDC указаны в качестве возможных будущих возможностей.

В предыдущем анализе CryptoSlate устава Circle объяснялось, почему слово «банк» не создает обычных полномочий по приему депозитов или выдаче кредитов. Более широкая когорта создает федеральную категорию, охватывающую эмитентов, кастодианов и финансовые группы.

OCC открыло федеральное «окно»

Опубликованные решения OCC отделяют окончательные одобрения от предварительных или условных. Условное решение позволяет заявителю организовать учреждение и выполнить требования по капиталу, управлению, соблюдению нормативных требований и операционной деятельности. Открытие происходит позже, после выполнения этих условий.

Одобренные компании — это лишь видимая часть более широкой очереди заявок. Контролер Джонатан Гулд заявил 19 августа, что 23 из 40 заявок на устав de novo, полученных за последние 18 месяцев, включали деятельность с цифровыми активами в свои бизнес-планы. Он также сообщил, что OCC ожидает опубликовать окончательный вариант правила GENIUS Act к ноябрю.

Таким образом, криптовалюты присутствуют в большинстве недавних заявок на создание новых банков, поданных в агентство, еще до того, как ожидающие рассмотрения заявки достигнут публичного решения.

Только декабрьская группа охватывала три различных маршрута: BitGo, Fidelity и Paxos запросили конверсию существующих государственных трастовых компаний; Ripple предложил новый национальный трастовый банк; Circle предложил организацию, которая позже получила окончательное одобрение. OCC одобрило все пять заявок условно в одном объявлении, что делает федеральное направление трудно объяснимым как последовательность несвязанных заявок.

World Liberty — самый новый участник. Его решение от 14 августа является предварительным, поэтому он все еще должен выполнить условия OCC перед открытием. В случае завершения, трастовая компания объединит эмиссию USD1 и кастодиальное хранение резервов в одном федерально контролируемом юридическом лице. В освещении CryptoSlate деталей одобрения объясняется, что одобрено сейчас и что все еще зависит от окончательного разрешения.

Привлекательность для криптокомпаний очевидна. Национальный устав заменяет фрагментированную карту кастодиального хранения одним федеральным надзорным органом. Он предоставляет институциональным клиентам знакомый режим проверок, приближает операции по резервированию и кастодиальному хранению к эмитенту и снижает зависимость от сторонних банков для критически важных шагов. Это также делает возможным заявление в продажах, которое не может сравниться с офшорной лицензией или набором разрешений штатов: организация, владеющая активом, контролируется как национальный банк.

Обычные банки сохраняют кредитование, но рискуют потерять контроль над активом

Криптовалюты годами представляли банки как посредников, которых можно устранить с помощью программного обеспечения. Но теперь их крупнейшие компании хотят получить уставы, потому что токен перемещает институциональное доверие к тому, кто контролирует ключи, резервы, процесс погашения и реестр, связывающий их.

Коммерческие кредиторы сохраняют сбор депозитов, андеррайтинг кредитов и юридическую возможность создавать займы. Крипто-трастовые банки конкурируют за кастодиальное хранение, расчеты и администрирование активов. Эти функции могут выглядеть второстепенными по сравнению с кредитным портфелем, пока токенизированные деньги и ценные бумаги не начнут перемещаться через них в больших масштабах.

Рассмотрим эмитента стейблкоинов, который может выпускать токен, хранить резервные активы через свой контролируемый аффилиат, осуществлять кастодиальное хранение институциональных активов и проводить расчеты. Ему все еще нужен доступ к более широкой банковской системе и системе казначейства, но ему требуется меньше сторонних фирм между клиентом и продуктом. Каждый устраненный посредник сохраняет больше комиссионного дохода, данных и операционного контроля внутри группы эмитента.

Традиционные кастодиальные банки находятся в наибольшей зоне риска. Их преимущество долгое время основывалось на доверенном обслуживании активов и связях с рыночной инфраструктурой. Крипто-нативный трастовый банк предъявляет те же претензии в отношении токенизированных активов, имея программное обеспечение и дистрибуцию стейблкоинов уже внутри корпоративной семьи. Платежные процессоры сталкиваются с аналогичным риском, если расчеты перейдут от сообщений «счет-счет» к прямым переводам токенизированных долларов.

Но коммерческие банки также сохраняют решающее преимущество: они превращают депозитное фондирование в 30-летние ипотеки и кредиты малому бизнесу. Трастовый банк, ориентированный на кастодиальное хранение, не может воспроизвести локальное кредитное создание, просто держа казначейские облигации и цифровые активы. Новая модель отделяет прибыльный уровень контроля вокруг токенизированной собственности от уровня кредитования, который поддерживает реальную экономику.

Это разделение и является причиной самого большого политического компромисса. Федеральный надзор может сделать кастодиальное хранение и операции со стейблкоинами более безопасными, но миграция с банковских депозитов в токены может также лишить кредиторов дешевого фондирования.

CryptoSlate уже рассматривал оценки, согласно которым стейблкоины могут вывести сотни миллиардов долларов из депозитов. Устав трастового банка решает вопрос надзора за токен-компанией, в то время как потерянная кредитная способность остается у коммерческого банка.

Потребителям следует читать ярлык узко: надзор OCC ценен, а страховка депозитов по-прежнему зависит от обязательства, юридического лица, владеющего активом, и порядка его обращения при банкротстве.

Америка разделяет банковскую деятельность, назначая кастодиальное хранение, резервы и расчеты специализированным учреждениям, оставляя депозиты и кредитование в других местах. Компании, контролирующие цифровые финансы, могут иметь банковские уставы, не выполняя ту работу, которая сделала банки центральными в старой системе. Их власть будет исходить от хранения и перемещения актива, а не от кредитования под него.

Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.