Спотовые биржевые фонды (ETF) на Биткоин в США привлекли почти 500 миллионов долларов за две последние торговые сессии, что дало трейдерам первый явный отскок притока средств за несколько недель, даже несмотря на то, что несколько рыночных индикаторов продолжали демонстрировать слабый спрос на ведущий цифровой актив.
Американские ETF-продукты привлекли 221,72 миллиона долларов 2 июля, завершив 10-сессионную серию оттоков, которая вывела из фондов около 2,73 миллиарда долларов.
После праздника Дня независимости США фонды привлекли еще 265,69 миллиона долларов 6 июля, что стало первым двукратным притоком с мая.
Отскок ETF обеспечил Биткоину одну из самых сильных краткосрочных опор после недель, когда спрос со стороны регулируемых фондов действовал против рынка. Цена BTC продолжает демонстрировать устойчивость около 63 000 долларов, вырастая на 7% в этом месяце.
Спотовые ETF на Биткоин стали одним из самых четких показателей маржинального спроса на Биткоин: устойчивые притоки помогают абсорбировать предложение, а постоянные погашения устраняют ключевой источник стабильных покупок.
Несмотря на этот разворот, двухдневное улучшение недостаточно, чтобы говорить о возвращении инвесторов с новой силой после недавней серии оттоков ETF.
Покупатели на спотовом рынке США еще не подтвердили разворот ETF
Отскок фондов пока не нашел отражения на спотовом рынке, где Биткоин продолжает торговаться с дисконтом на Coinbase после почти двух месяцев ослабления спроса в США.
Индекс премии Coinbase, отслеживающий разницу в ценах между Биткоином на Coinbase и Binance, оставался отрицательным 50 дней подряд, согласно данным Coinglass.
Этот индикатор широко используется как прокси для спотового спроса в США, поскольку Coinbase является основной площадкой, работающей в долларах, в то время как Binance отражает более глубокую офшорную ликвидность.
Положительная премия Coinbase обычно указывает на более сильные покупки со стороны участников, связанных с США. Отрицательное значение показывает, что Биткоин дешевле на Coinbase, чем на Binance, что подразумевает, что внутренние покупатели не проявляют такой агрессивной активности, как трейдеры за рубежом.
Это ослабляет бычью интерпретацию отскока ETF. Фонды зафиксировали две положительные сессии, но более широкий спотовый рынок США пока не отреагировал с достаточной силой, чтобы вернуть Coinbase к премии.
Исторически более сильный рост Биткоина часто совпадал с устойчивыми покупками как на ETF, так и на спотовых площадках.
Аналитик CryptoQuant Аксель Адлер отметил, что Биткоин остается в режиме «risk-off» (избегание риска), с низкой активностью между биржами через Coinbase Advanced и отсутствием устойчивого изменения импульса.
По его словам, отрицательная премия Coinbase продолжает указывать на слабый спотовый спрос в США и сохраняющееся давление продаж.
Слабая абсорбция по-прежнему сдерживает восстановление
Мягкий сигнал от Coinbase является частью более широкой проблемы абсорбции, которая удерживает ончейн-спрос на Биткоин в отрицательной зоне большую часть года.
Данные CryptoQuant показывают, что видимый спрос на Биткоин остается ниже нуля, что предполагает, что рынок не вернулся к устойчивой фазе накопления.
Этот показатель сравнивает вновь выпущенный Биткоин с изменениями в предложении, которое оставалось неактивным более одного года. Трейдеры используют его для оценки того, поглощают ли покупатели новое, ликвидное предложение, выходящее на рынок.
Показатель упал примерно до -275 000 BTC 3 июня, что стало самым низким уровнем за год. С тех пор он восстановился примерно до -75 000 BTC, показывая, что давление ослабло по сравнению с худшей точкой распродажи.
Однако это улучшение все еще далеко от разворота. Отрицательное значение указывает на то, что спрос был недостаточно силен, чтобы устойчиво абсорбировать доступное предложение.
Таким образом, для более прочного разворота потребуется, чтобы показатель перешел в положительную зону и оставался там, показывая, что накопление снова превышает эмиссию и ликвидное предложение.
Это различие имеет центральное значение для текущего рынка. Биткоин может расти, когда продавцы «в коротких позициях» закрывают их, когда ликвидность низка, когда макроэкономическое давление ослабевает или когда притоки ETF улучшаются в течение нескольких сессий.
Более сильный тренд обычно требует доказательств того, что долгосрочные держатели и новые покупатели выводят достаточное количество монет из обращения.
Балансы на биржах пока не предоставляют таких доказательств.
Жоао Ведсон, генеральный директор Alphractal, заявил, что резервы Биткоина на централизованных биржах растут, и что 180-дневное изменение приближается к положительному развороту. Это предполагает замедление многомесячного движения монет с бирж.
Резервы на биржах могут меняться по ряду причин, включая смену кастодианов, использование в качестве залога, маркет-мейкинг и внутренние переводы между биржами.
Тем не менее, рост балансов вызывает беспокойство, поскольку он может указывать на то, что больше предложения доступно для продажи, в то время как устойчивые выводы обычно связаны с долгосрочным накоплением.
На текущем рынке этот сигнал предостерегает от чрезмерного оптимизма по поводу отскока ETF. Давление оттока через фонды ослабло, но общая картина предложения еще не показала, что инвесторы агрессивно переводят Биткоин на долгосрочное хранение.
Облегчение ралли улучшается быстрее, чем картина спроса
Аргументы в пользу дальнейшего роста теперь меньше зависят от доказательств возобновления спроса, чем от того, оставил ли июньский обвал Биткоин достаточно «растянутым» для ралли облегчения.
Wintermute заявил, что недавний рост соответствует этой модели, указывая на более мягкие макроусловия, несколько более «голубиный» тон ФРС, снижение напряженности на Ближнем Востоке и тонкую летнюю ликвидность.
Эти факторы могут поднять рынок, который находился под сильным давлением, без необходимости более глубокого изменения аппетита инвесторов.
Это соответствует остальным данным. Отток ETF приостановился, но всего на две сессии. Биткоин по-прежнему торгуется с дисконтом на Coinbase, видимый спрос остается отрицательным, а балансы на биржах не показали устойчивого снижения, которое свидетельствовало бы о более сильном долгосрочном накоплении.
Таким образом, бычий сценарий для BTC опирается на рыночное позиционирование, а не на подтвержденный спрос.
В записке, предоставленной CryptoSlate, BlockScholes сообщила, что их Индекс аппетита к риску (Risk Appetite Index), отслеживающий бычий и медвежий импульс по основным токенам, включая Биткоин, ETH и Solana, восстановился после падения до -1,27 3 июля.
Фирма отметила, что индикатор аппетита к риску Биткоина опускался ниже -1,2 всего восемь раз ранее, при этом спотовые цены показали медианный рост на 12% в течение следующих 100 дней.
Это дает быкам тактическое основание, если общие условия риска продолжат стабилизироваться.
BlockScholes также отметила, что ротация из акций, связанных с искусственным интеллектом, в более широкие рисковые активы может в конечном итоге поддержать криптоактивы, особенно если инвесторы продолжат фиксировать прибыль в полупроводниках, технологических акциях мегакапитализации и акциях перед IPO.
Но позиционирование может продвинуть рынок лишь до определенного предела. Более сильное восстановление все равно потребует повторных притоков в ETF, восстановления премии Coinbase и ончейн-доказательств того, что доступное предложение поглощается, а не возвращается на биржи.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
