Биткоин-майнеры перенаправляют миллиарды долларов и дефицитную мощность электросетей в сторону искусственного интеллекта, поскольку спад BTC подталкивает рентабельность майнинга к историческим минимумам.
Данные CryptoSlate показывают, что биткоин торгуется около $64 000 — почти на 50% ниже своего октябрьского пика, в то время как высокая конкуренция в сети и слабые комиссии за транзакции продолжают сжимать доходы майнеров.
Эти факторы делают инфраструктуру ИИ всё более привлекательной: клиенты дата-центров готовы платить значительно больше за надежное электроснабжение и долгосрочные мощности, что дает майнерам альтернативный способ монетизации энергоактивов, которые становятся менее прибыльными при использовании только для биткоина.
Некоторые из крупнейших операторов отрасли уже переоборудуют объекты, подписывают многолетние контракты на вычислительные мощности и в ряде случаев сокращают инвестиции в новое оборудование для майнинга биткоина.
Однако Андре Драгош, руководитель отдела исследований Bitwise Europe, заявил CryptoSlate, что майнеры могут совершать этот переход в неподходящий момент цикла.
Он утверждает, что ожидания относительно спроса на вычислительные мощности ИИ, включая спрос со стороны автономных агентов, могут реализоваться дольше, чем предполагают текущие инвестиции. При этом, по его мнению, биткоин приближается к завершению своего спада.
Такое сочетание создает потенциальную проблему с выбором времени: в ближайший год майнеры могут вкладывать капитал и энергомощности в ИИ в тот самый момент, когда восстановление цен на биткоин вернет экономическую привлекательность майнинга.
Поэтому Драгош считает, что некоторые майнеры, совершающие разворот сегодня, могут пожалеть об этом решении в течение ближайших 12 месяцев.
Экономика майнинга делает разворот в сторону ИИ труднопреодолимым
Экономические реалии, с которыми сталкиваются майнеры биткоина, затрудняют реализацию контртрендового прогноза Драгоша в текущих условиях.
Халвинг биткоина в апреле 2024 года сократил субсидию за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC, уменьшив количество новых монет, получаемых майнерами за обеспечение безопасности сети. Недавнее снижение цены биткоина усугубило это давление, снизив долларовую стоимость этих вознаграждений.
Доходы майнеров ухудшились вместе с ценой биткоина. VanEck сообщил, что ежедневная выручка майнеров сократилась почти на 40% в годовом исчислении и в среднем составляет примерно $28,5 млн за 30-дневный период.
В то же время повышенный сетевой hashrate поддерживает острую конкуренцию за эти сокращающиеся вознаграждения.
Hashprice, показатель заработка майнера на единицу вычислительной мощности, упал примерно до $30 на петахеш в секунду в день после достижения рекордно низких значений в начале этого года, что оставляет старые и менее эффективные машины на уровне безубыточности или ниже в зависимости от стоимости электроэнергии.
Для некоторых майнеров этот разрыв стал достаточно велик, чтобы оправдать отказ от дальнейшего расширения своих биткоин-мощностей.
Core Scientific, некогда один из крупнейших майнеров биткоина, заявил, что больше не планирует тратить средства на новое оборудование для поддержания или наращивания hashrate. Вместо этого компания намерена извлекать денежные средства из существующего майнингового парка, направляя больше энергии на высокоплотностные вычисления.
Её результаты за второй квартал показывают, почему этот обмен стал привлекательным.
Выручка от colocation подскочила до $136,7 млн с $10,6 млн годом ранее и составила около 83% от общей выручки. Выручка от самостоятельного майнинга биткоина упала на 66% до $21,5 млн и составила лишь 13%, по сравнению с примерно 80% годом ранее.
Разрыв в рентабельности был еще больше. Core Scientific сообщил о 59% валовой марже от colocation в течение квартала, в то время как его бизнес по самостоятельному майнингу показал отрицательную валовую маржу.
При этом Core Scientific не одинок в этом развороте.
Ранее в этом году CoinShares заявила, что публичные майнеры объявили о совокупных контрактах на ИИ и высокопроизводительные вычисления на сумму более $70 млрд. Фирма оценила, что к концу 2026 года листингованные майнеры биткоина могут получать до 70% своей выручки от ИИ, по сравнению с примерно 30%.
Генеральный директор MARA HoldingsФред Тиль резюмировал экономику в недавнем интервью, заявив:
«Вы получаете гораздо больше денег за каждый электрон, если используете его для ИИ, а не для майнинга биткоина».
Переход не предполагает конвертацию оборудования для майнинга биткоина в оборудование для ИИ. ASIC, созданные для биткоина, не могут выполнять рабочие нагрузки, обрабатываемые GPU.
Что майнеры могут перепрофилировать, так это свой доступ к электроэнергии, подключение к сетям, землю и инфраструктуру дата-центров — активы, которые становятся всё более ценными по мере того, как разработчики ИИ конкурируют за площадки, способные поддерживать крупные вычислительные кластеры.
Почему ставка на ИИ может оказаться труднее для отмены
Тем не менее, риск в тезисе Драгоша усиливается тем, насколько дорогим может стать этот переход.
CoinShares оценивает стоимость инфраструктуры для майнинга биткоина примерно в $700 000–1 млн на мегаватт, по сравнению с примерно $8–15 млн на мегаватт для объектов ИИ.
Эта разница означает, что майнеры, переходящие в высокопроизводительные вычисления, берут на себя значительно большие и более долгосрочные капитальные обязательства, чем при расширении площадки для майнинга биткоина.
Эти инвестиции также осуществляются в один из крупнейших в истории циклов расходов на технологическую инфраструктуру.
Банк международных расчётов оценивает, что пять крупнейших hyperscalers могут потратить более $1 трлн на капитальные расходы, связанные с ИИ, в 2025 и 2026 годах.
БМР предупредил, что интенсивная конкуренция между технологическими компаниями может привести к чрезмерным инвестициям, если коммерческая отдача не будет успевать за расходами.
Таким образом, разочарование в доходах от ИИ может замедлить развитие новой инфраструктуры, ослабить спрос на дополнительные мощности и усложнить финансирование проектов, построенных на продолжающемся росте вычислительных потребностей.
Драгош не утверждает, что спрос на ИИ исчезнет. Он по-прежнему убеждён, что ИИ будет трансформационным, но считает, что переходы такого масштаба могут занимать больше времени, чем подразумевают инвестиционные циклы.
В таком сценарии предложение инфраструктуры может расширяться быстрее коммерческого спроса, сжимая необычно привлекательную экономику, которая сегодня привлекает майнеров биткоина в этот сектор.
Последствия станут более значительными, если рентабельность майнинга биткоина восстановится одновременно.
Более высокие цены BTC или улучшение hashprice могут сузить разницу в доходности между майнингом и ИИ, но операторы, уже направившие миллиарды долларов, энергомощности и инфраструктуру на долгосрочные вычислительные проекты, будут иметь меньше гибкости для реагирования.
Таким образом, риск заключается в том, сколько опционов теряют майнеры, преследуя бизнес, который сегодня предлагает лучшую экономику.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
