Министр иностранных дел Ирана заявил, что переговоры с США начнутся в тот же день, когда обе страны подпишут меморандум о взаимопонимании, после чего у них будет 60 дней на урегулирование ядерного вопроса и обеспечение ослабления санкций.
Биткоин отреагировал на саму основу — меморандум, подписанный до того, как были согласованы какие-либо из его более жестких условий. Нефть марки Brent упала примерно на 5% до $78,96, а WTI закрылась на отметке $76,05, обе цены близки к трехмесячным минимумам, поскольку трейдеры заложили в цены открытие Ормузского пролива и возобновление экспорта иранской нефти.
Через Ормузский пролив в 2024 и начале 2025 года проходило около 20% мирового потребления нефти и нефтепродуктов и более четверти мировой морской торговли нефтью, по данным Управления энергетической информации США.
Надежное снижение вероятности сбоев в этом районе устраняет один из наиболее очевидных хвостовых рисков для рынка, и одно только это объясняет дневную распродажу сырой нефти. Меморандум также позволяет Ирану начать продажу нефти и топлива в рамках недавно выданных разрешений, добавляя краткосрочное предложение, которое может удержать цены ниже, если поставки действительно пойдут.
| Что улучшается немедленно | Что остается нерешенным в течение 60 дней |
|---|---|
| Снижение вероятности сбоев в Ормузском проливе | Окончательные ядерные условия |
| Brent упала примерно на 5% до $78,96 | Полный график ослабления санкций |
| WTI закрылась на отметке $76,05 | Режим верификации и инспекций |
| Начинают действовать разрешения на экспорт иранской нефти и топлива | Устойчивая нормализация иранского экспорта |
| Немедленный риск инфляционного шока снижается | Продержится ли снижение цен на нефть достаточно долго, чтобы повлиять на политику ФРС |
| Рисковые активы получают катализатор облегчения | Станет ли меморандум окончательным урегулированием |
Что оставляет открытым этот каркас
Первый этап графика самого министра иностранных дел охватывает шаги по деэскалации, которые уже предпринимаются.
На втором этапе, в течение 60 дней после подписания меморандума, переговорщики займутся ядерным вопросом и графиком снятия санкций — двумя вопросами, которые имеют наибольшее значение для долгосрочного доступа Ирана к нефти и его экономической реинтеграции.
Предлагаемый фонд восстановления в размере 300 миллиардов долларов начнет действовать только после подписания окончательного соглашения, а текущий меморандум предусматривает только этап планирования.
Директор ЦРУ Джон Рэтклифф и другие высокопоставленные чиновники США по-прежнему скептически относятся к тому, что Иран пойдет на ядерные уступки, которые потребует окончательное соглашение. Рынок учел немедленный энергетический шок, но не учел урегулированное решение, поскольку переговоры, которые могли бы его обеспечить, еще не состоялись.
Биткоин находится ниже по течению от каждой переменной, которую может нарушить опасение по поводу Ормуза, несмотря на то, что не имеет прямой зависимости от иранской сырой нефти.
Опрос Reuters показал, что почти 70% экономистов ожидают, что ФРС сохранит ставки на уровне 3,50–3,75% до конца 2026 года, при этом ни один опрошенный экономист не ожидает снижения на заседании 16–17 июня.
Снижение цен на сырую нефть на 5% за одну сессию меняет разговор об инфляции лишь незначительно, в то время как для изменения курса ФРС, которая уже находится в режиме ожидания, требуется устойчивое снижение цен на энергоносители в течение нескольких месяцев.
Цепочка, которая действительно нужна Биткоину, начинается с устойчивой деэскалации, которая нормализует потоки нефти в течение всего 60-дневного окна, ослабит инфляционное давление, смягчит позицию ФРС и ослабит условия ликвидности, что в целом поднимет рисковые активы.
| Шаг | Рыночная переменная | Актуальность для Биткоина |
|---|---|---|
| Подписан Меморандум | Снижается премия за геополитический риск | Немедленный спрос на облегчение для рисковых активов |
| Снижается риск сбоев в Ормузском проливе | Падает хвостовой риск по нефти | Меньше шансов на инфляционный шок |
| Нормализуется иранский экспорт | Улучшается предложение сырой нефти | Устойчивое давление на цены на нефть |
| Цены на нефть остаются ниже | Ожидания инфляции ослабевают | У ФРС больше пространства для смягчения |
| Сдвигается тон ФРС | Снижается давление на реальные доходности / доллар | Улучшается макроэкономический фон ликвидности |
| Ликвидность улучшается | Растет аппетит к риску | Биткоин получает более сильный макроэкономический попутный ветер |
Объявление от 16 июня запускает эту цепочку, причем каждая оставшаяся часть зависит от того, превратят ли переговорщики этот каркас в конкретные, устойчивые условия в течение следующих двух месяцев.
Каждое обновление в течение следующих 60 дней теперь несет ценовую силу для той же сделки. Новости об уровнях обогащения ураном, графике разрешений на санкции, объемах перевозок через Ормузский пролив, данных об иранском экспорте, условиях инспекций или реакции Конгресса в Вашингтоне могут переоценить сырую нефть и, вместе с ней, макроэкономический фон Биткоина.
Рынок преобразовал иранский риск в серию контрольных точек, растянутых на два месяца, причем сам крайний срок служит принудительным событием, которое может резко двинуть рынки в любом направлении, в зависимости от того, что переговорщики представят к тому времени.
Два пути после истечения срока
Переговорщики достигают окончательного соглашения в течение 60-дневного окна, кодифицируя ослабление санкций и нормализуя экспорт иранской нефти на устойчивой основе, тем самым сохраняя цены на сырую нефть структурно ниже, поскольку предложение по-настоящему возвращается на рынок.
Ожидания инфляции ослабевают настолько, что ФРС смягчает свою позицию, реальные доходности дрейфуют вниз, а условия ликвидности, поддерживающие Биткоин и другие высоковолатильные активы, улучшаются на основе фундаментальных показателей. По этому пути ралли, которое началось, станет первой ступенью более длительного движения.
| Сценарий | Что происходит | Влияние на нефть / инфляцию | Влияние на Биткоин |
|---|---|---|---|
| Заключается окончательная сделка | Ядерные условия, ослабление санкций и нормализация экспорта согласованы в течение 60 дней | Премия за риск по сырой нефти остается ниже; инфляционное давление ослабевает | Ралли облегчения может стать более широким макроэкономическим ралли |
| Переговоры затягиваются или заходят в тупик | Ядерные ограничения, верификация или последовательность снятия санкций остаются нерешенными | Премия за риск по нефти восстанавливается; путь ФРС остается жестким | Биткоин отдает завоеванные позиции облегчения |
| Частичное продление | Деэскалация сохраняется, но окончательные условия откладываются | Цены на нефть стабилизируются, но неопределенность сохраняется | BTC торгуется от заголовка к заголовку |
| Риск срыва | Переговоры проваливаются или возвращаются опасения по поводу Ормузского пролива / судоходства | Цены на нефть резко растут; возвращаются опасения по поводу инфляции | BTC продается вместе с рисковыми активами |
60 дней проходят без достижения ясности, к которой стремятся рынки, в альтернативном случае. Иран и США продолжают переговоры, но ограничения на обогащение урана, режим верификации или последовательность ослабления санкций оказываются сложнее урегулировать, чем шаги по деэскалации, которые были предприняты первыми.
Премия за риск по нефти восстанавливается, поскольку судоходство через Ормузский пролив остается лишь частично нормализованным, а траектория ставок ФРС остается точно такой, какой ее уже определил июньский опрос, не сдвинувшись под влиянием каркаса, который так и не превратился в окончательное урегулирование.
Биткоин отдает часть или все недавние выгоды от облегчения, поскольку макроэкономические переменные, оправдывавшие ралли, возвращаются к своим уровням до подписания меморандума, а трейдеры, которые рассматривали объявление как чистую историю деэскалации, обнаруживают, что они торговали сроком.
То, что переговорщики представят к тому моменту, когда истекут 60-дневные часы, решит о сделке Биткоина по Ирану больше, чем само объявление.
Каркас снизил вероятность немедленного нефтяного шока — это меньшее достижение, чем доказательство того, что Биткоин вступил в макроэкономический режим с более низкой инфляцией и более легкой ликвидностью.
Это доказательство, если оно появится, зависит от того, превратят ли следующие два месяца меморандум в урегулирование, и до тех пор каждая утечка из переговорной комнаты несет на себе вес нерешенной сделки.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
