Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 1 октября предложила нормативную базу для хранения криптовалют, которая позволит инвестиционным консультантам и регулируемым фондам хранить криптоактивы в соответствии с разработанными для этого правилами.
Это последнее из девяти действий ведомства, предпринятых с 18 августа, которые охватывают большую часть жизненного цикла актива, от привлечения средств до их безопасного хранения. Два из них были предприняты до того, как Сенат 15 сентября отклонил предложение о принятии закона CLARITY Act (49 голосов против 50 при необходимых 60), а семь — с 17 сентября.
Их правовой статус варьируется от действующих исключений до предварительного рассмотрения Белым домом, и этот статус определяет, что может использовать криптовалютный бизнес сегодня.
Привлечение средств и определение правил для криптовалют
Предложение SEC о Регулировании криптоактивов, опубликованное 18 августа до голосования, создаст режим эмиссии для определенных инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами.
Оно включает исключения на сумму до 5 миллионов долларов в течение четырех лет и 75 миллионов долларов в течение 12-месячного периода, а также условную безопасную гавань от определения инвестиционного контракта. Это предложение с замечаниями, которые должны быть представлены до 20 октября.
25 сентября сотрудники отдела корпоративных финансов SEC опубликовали часто задаваемые вопросы, охватывающие функциональность токенов, децентрализацию, получение токенов от стейкинга, маркетинг, непрерывное развитие сети, выкуп и промоутеров на вторичном рынке, а 28 сентября обновили их.
SEC описывает часто задаваемые вопросы как мнения сотрудников, которые оставляют закон в его нынешнем виде, и они предоставляют проектам подробную карту того, как сотрудники подходят к анализу инвестиционных контрактов.
Предложение о трансфер-агенте от 1 сентября, также опубликованное до голосования, касается электронного учета и учета на основе блокчейна, а также несертифицированных ценных бумаг. Эта переработка слоя учета акционеров под токенизированными ценными бумагами находится на стадии предложения.
Торговля, маршрутизация и обеспечение
17 сентября SEC предоставила свое «Инновационное исключение» — пятилетнее условное исключение, позволяющее соответствующим площадкам для торговли токенизированными ценными бумагами торговать токенизированными акциями NMS через разрешенные автоматизированные маркет-мейкеры и пулы ликвидности.
Определенные поставщики ликвидности получают условное освобождение от статуса дилера. Это действующее исключение, временное и ограниченное токенизированными акциями на соответствующих площадках.
В тот же день сотрудники CFTC заняли позицию «не предпринимать действий» в отношении пассивных поставщиков программного обеспечения, которые связывают пользователей с зарегистрированными фьючерсными фирмами и рынками. Кошельки и интерфейсы получают более четкий путь к регулируемым деривативам, если они соответствуют указанным условиям.
Как позиция сотрудников, это освобождение имеет меньший юридический вес, чем правило Комиссии или закон.
24 сентября сотрудники CFTC обновили свои часто задаваемые вопросы по криптовалютам и блокчейну, чтобы охватить инвестиции, финансируемые клиентами, в токенизированные формы разрешенных инвестиций и использование технологии блокчейн для определенных требований к ведению учета.
Токенизация переходит от самой сделки к инфраструктуре регулируемых финансовых фирм.
Клиринг и хранение криптовалют
28 сентября CFTC зарегистрировала Coinbase Clearing LLC как клиринговую организацию по деривативам, которой разрешено клиринговать полностью обеспеченные фьючерсы, опционы на фьючерсы и свопы. Регистрация охватывает эту организацию и эти типы продуктов и демонстрирует выход регулируемой крипто-нативной инфраструктуры на уровень клиринга.
Предложение SEC от 1 октября создаст специальную нормативную базу для хранения криптовалют для зарегистрированных инвестиционных консультантов, зарегистрированных инвестиционных компаний и других регулируемых фондов. Оно разрешит самостоятельное хранение при определенных обстоятельствах, признает трастовые компании штатов в качестве хранителей криптоактивов клиентов и фондов, а также предоставит регулируемым фондам доступ к более широкому спектру крипто-связанных стратегий.
Председатель Пол Аткинс описал это как соответствующий требованиям путь хранения, которого раньше не существовало. Период для комментариев составляет 60 дней с момента публикации в Федеральном реестре, и каждое положение остается условным до принятия окончательного правила.
Что работает сегодня и что находится на рассмотрении Белого дома
Четыре документа уже применимы: «Инновационное исключение», освобождение CFTC для пассивного программного обеспечения, обновление часто задаваемых вопросов CFTC для охватываемых зарегистрированных лиц и регистрация Coinbase Clearing.
Регулирование криптоактивов, предложение о трансфер-агенте и предложение о хранении требуют принятия окончательных правил, прежде чем кто-либо сможет на них полагаться, а часто задаваемые вопросы SEC их интерпретируют. Последним элементом является рыночная структура CFTC.
Эта структура, регуляторное действие под названием «Регулирование транзакций с криптоактивами и рынков криптоактивов», было передано на рассмотрение Белого дома 17 сентября. OIRA указывает его как RIN 3038-AF80, предварительное правило, полученное в тот день, поэтому его содержание не опубликовано. Оно охватывает рыночный периметр, уровень, на котором заканчивается стек.
Закон CLARITY распределил бы полномочия между SEC и CFTC и установил бы общерыночные правила для вторичной торговли цифровыми товарами, что остается задачей Конгресса.
Ведомства могут выдавать исключения, интерпретации и регистрации, а интерпретация SEC и CFTC от марта, выпущенная в виде интерпретационного релиза, объяснила, как законы о ценных бумагах применяются к определенным криптоактивам.
«Инновационное исключение» действует пять лет, и Аткинс заявил 18 августа, что законодательство остается «незаменимым» для правил, которые переживут будущих регуляторов.
Что означает стек для Биткойна
Хранение, доступ для консультантов, потоки ETF, маршрутизация деривативов, обеспечение и клиринг напрямую связаны с Биткойном, а правила эмиссии касаются эмитентов токенов.
Биткойн торговался около 84 600 долларов, а Citi повысил свой 12-месячный прогноз с 82 000 до 113 000 долларов, ссылаясь на приток ETF и постепенный рост распределения средств консультантами и брокерами.
Опрос CoinShares за август показал, что доля цифровых активов составляет 1,2%, что является первым увеличением с момента распродажи в октябре 2025 года, при этом регулирование является главной проблемой среди респондентов, имеющих инвестиции.
Если предложения по хранению, трансфер-агенту и эмиссии достигнут стадии окончательных правил, которые будут соответствовать рыночной структуре CFTC, эмиссия, торговля, обеспечение, клиринг и хранение будут осуществляться по единому набору правил.
Такое согласование поддержит распределение средств консультантами и брокерами, о котором говорит Citi, и соответствует верхнему диапазону прогнозов Citi по токенизации, которые составляют от 2,7 до 8,2 триллиона долларов к 2030 году.
Если предложения замедлятся, вызовут судебные разбирательства или будут переписаны, а структура CFTC останется неопубликованной, фирмы смогут использовать конкретные исключения и позиции «не предпринимать действий», доступные сегодня.
Рыночный периметр будет опираться на интерпретации и позиции сотрудников. Будущая администрация или решение суда могут сузить эти пути, что приведет к результатам в нижней части диапазона Биткойна по прогнозам Citi.
Примерно за шесть недель ведомства перешли от вопросов привлечения средств проектами к тому, как регулируемые инвесторы хранят активы. Закон, который установил бы границу между SEC и CFTC, остается открытым.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
