Данные по июньским рабочим местам оказались значительно хуже ожиданий, и трейдеры восприняли это как катализатор для снижения ставки, в котором нуждался Биткоин. Число рабочих мест выросло всего на 57 000 при прогнозе в 110 000.
Бюро статистики труда также пересмотрело данные за два предыдущих месяца, сократив их суммарно на 74 000: апрель — на 31 000, май — на 43 000. Уровень безработицы снизился до 4,2%, а рост заработной платы остался на уровне 3,5% в годовом исчислении, что дает все еще «ястребиной» ФРС повод не придавать значения одному слабому отчету.
Сам по себе уровень безработицы выглядит сильным, однако тот же отчет показал падение доли участия в рабочей силе на 0,3 процентного пункта до 61,5%.
Сокращение рабочей силы делает падение безработицы менее однозначным и сохраняет смешанный характер отчета.
| Показатель рынка труда за июнь | Результат | Интерпретация рынка | Последствия для Биткоина |
|---|---|---|---|
| Число рабочих мест вне сельского хозяйства | +57 тыс. против прогноза +110 тыс. | Явное замедление роста | Поддерживает надежды на снижение ставки |
| Пересмотр за два месяца | -74 тыс. | Предыдущая сила переоценена | Усиливает торговлю в ожидании облегчения ликвидности |
| Уровень безработицы | 4,2% против прогноза 4,3% | Рынок труда не рушится | Дает ФРС повод подождать |
| Рост заработной платы | +3,5% г/г | Все еще устойчив | Ограничивает «голубиную» интерпретацию |
| Участие в рабочей силе | 61,5%, падение на 0,3 п.п. | Снижение безработицы менее очевидно | Сохраняет макроэкономический сигнал неоднозначным |
Ралли Биткоина нуждается в том, чтобы экономика была достаточно слабой для ослабления ожиданий по ликвидности и достаточно спокойной для сохранения аппетита к риску.
Игги Иопе, главный директор по инвестициям в Theo, в своей заметке охарактеризовал эту ситуацию как ловушку:
«Промах по рабочим местам читается как колебание роста, и инстинктивная реакция — заложить в цены снижение ставок. Это и есть ловушка».
Он утверждает, что уровень безработицы в 4,2% дает «ястребиной» ФРС все основания, чтобы проигнорировать один слабый отчет по рабочим местам. Трейдеры, делающие ставку на облегчение, могут действовать быстрее, чем ФРС.
Он добавил, что реальные доходности остаются высокими, а активы, которым нужен «голубиный» разворот, остаются под давлением, как и весь квартал.
Иопе отметил, что низкая праздничная ликвидность может усилить волатильность, в то время как дельта-нейтральное позиционирование в меньшей степени зависит от снижения ставки ФРС или направленного ралли Биткоина.
На заседании 17 июня FOMC сохранил целевой диапазон в размере 3,50%–3,75% и заявил, что инфляция по-прежнему высока относительно цели в 2%. Точечная диаграмма за июнь показала, что прогнозы официальных лиц разбросаны вокруг текущего диапазона и выше него.
Фабиан Дори, главный инвестиционный директор Sygnum Bank, добавил фильтр для интерпретации следующего шага:
«Слабый отчет немедленно ослабит давление в пользу повышения ставки, и вы увидите это в переоценке до того, как заголовок стабилизируется, но слабые данные не являются автоматически бычьим фактором».
Первый вопрос заключается в том, отреагирует ли ФРС под руководством председателя Кевина Уорша на данные по рынку труда. Его ФРС придает большее значение доверию к инфляции, и один слабый отчет может не сдвинуть центральный банк, который по-прежнему сосредоточен на ценовой стабильности.
Второй вопрос — насколько слабыми должны быть данные. Слабый, но упорядоченный показатель поддерживает торговлю в ожидании облегчения ликвидности, а показатель, достаточно слабый, чтобы указывать на реальные проблемы с ростом, может потянуть рисковые активы вниз, даже несмотря на рост вероятности снижения ставки.
Дори добавил, что политика ФРС — лишь часть картины ликвидности, наряду с остатками денежных средств Казначейства, реформой eSLR и принятием стейблкоинов.
Фондовые рынки США будут закрыты 3 июля в связи с празднованием Дня независимости, а собственный праздничный график CME сокращает часы торгов по основным контрактам перед длинными выходными.
Криптовалюты продолжают торговаться без перерыва, поэтому BTC может двигаться под влиянием макроэкономических новостей, в то время как остальной рисковый рынок будет в основном бездействовать. Дори ожидает, что тонкие торги усилят ту инстинктивную реакцию, которая возобладает.
Возврат цены
Мэтт Мена, старший стратег по криптоисследованиям в 21Shares, продолжает обсуждение того, как макроэкономические факторы влияют на цену.
Он отметил, что Биткоин уже учел данные по рабочим местам до их выхода, откатившись к недавнему минимуму около $57 000, прежде чем пробить зону сопротивления $60 000–$61 000.
BTC зафиксировал внутридневной максимум на уровне $62 056 и торговался около восстановленной зоны $60 000–$61 000, сохраняя аргумент в пользу прорыва, но не подтверждая уверенного удержания выше сопротивления.
Следующий уровень, за которым следит Мена, — $65 000, поскольку прорыв выше откроет путь к $75 000 к концу месяца, если импульс сохранится.
Июль исторически является одним из более сильных месяцев для Биткоина, принося в среднем около 7,4% прибыли с ростом в 9 из последних 13 лет. Если этот сценарий сохранится до конца года, Мена видит $100 000 в пределах досягаемости, если технические, сезонные и макроэкономические факторы продолжат совпадать.
| Уровень BTC | Роль в сценарии | Что это будет сигнализировать |
|---|---|---|
| $57 000 | Недавняя зона «промывки», упомянутая Меной | Зона провала, если ралли после данных по рабочим местам сойдет на нет |
| $60 000–$61 000 | Восстановленная зона сопротивления | Должна удерживаться, чтобы быки сохранили контроль |
| $62 056 | Внутридневной максимум, упомянутый в статье | Показывает, что BTC ненадолго пробил восстановленную зону |
| $65 000 | Следующий уровень подтверждения | Прорыв подтвердит импульс после данных по рабочим местам |
| $75 000 | Потенциал роста к концу месяца | Требует устойчивого облегчения ликвидности и аппетита к риску |
| $100 000 | Бычий сценарий к концу года | Требует совпадения макроэкономических факторов, техники и сезонности |
Интерпретация сценария
Бычий сценарий — это путь упорядоченного замедления. Промах по рабочим местам и отрицательные пересмотры, но безработица и заработная плата избегают признаков настоящего спада.
ФРС оставляет возможность для снижения ставки позже и принимает интерпретацию рынка. В рамках этого сценария Биткоин удерживает зону $60 000–$61 000, тестирует $65 000 и сохраняет актуальным июльский целевой показатель Мены в $75 000.
Медвежий сценарий — это полная реализация ловушки ценообразования снижения ставок, о которой говорил Игги. ФРС рассматривает промах по рабочим местам как шум на фоне уровня безработицы 4,2% и полностью игнорирует его, оставляя реальные доходности без изменений.
Ралли угасает, $60 000 превращается в поле битвы, и зона «промывки» на уровне $57 000 снова становится актуальной.
Следующие несколько сессий покажут, сможет ли Биткоин удержать ценовое облегчение ликвидности на фоне тонкого праздничного рынка до того, как ФРС что-либо заявит. Промах по рабочим местам может поднять BTC на несколько сессий сам по себе, но для более устойчивого движения, вероятно, потребуется подтверждение от политики ФРС или более широких условий ликвидности.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
