ФРС 18 марта сохранила ставки без изменений на уровне 3,50–3,75%, повысила свои прогнозы инфляции на 2026 год до 2,7% как для общей, так и для базовой PCE, и придерживается медианного прогноза по ставке по федеральным фондам на конец года на уровне 3,4%.
Председатель Джером Пауэлл заявил, что более высокие цены на энергоносители в ближайшей перспективе подтолкнут общую инфляцию вверх, а последствия событий на Ближнем Востоке остаются неопределенными.
Днем позже ЕЦБ сохранил ставку по депозитам на уровне 2,00%, но пересмотрел прогноз инфляции на 2026 год с 1,9% до 2,6%, при этом официальные лица считают, что базовый сценарий уже устарел из-за энергетического шока, а обсуждение повышения ставок может начаться на заседании 29–30 апреля, а само повышение более вероятно на заседании 10–11 июня.
Биткоин достиг внутридневного минимума ниже $69 000 19 марта, опустившись ниже психологического порога в $70 000, прежде чем восстановиться за ночь.
Эта последовательность нарушает нарратив, который месяцами поддерживал рисковые активы: что крупные центральные банки откладывают снижение ставок на квартал или два.
Рынки теперь полностью переоценивают траекторию политики в развитых странах. Трейдеры сдвинули ожидания смягчения политики ФРС примерно до 14 базисных пунктов к декабрю, что меньше одного полного снижения на четверть пункта, в то время как полностью закладывают в цены два повышения ставки ЕЦБ в этом году с вероятностью выше средней для третьего.
Банк Англии, сохранивший свою ставку на уровне 3,75%, теперь торгуется с более высокой вероятностью повышения, чем снижения. Битва Биткоина с отметкой $70 000 — это самое быстрое видимое проявление этого пересчета ликвидности.
| Центральный банк / актив | Текущая ставка или уровень | Последний сигнал | Сдвиг / опасения по инфляции | Переоценка рынка | Актуальность Биткоина |
|---|---|---|---|---|---|
| ФРС | 3.50%-3.75% | Ставки оставлены без изменений 18 марта | Прогноз по общей PCE на 2026 год повышен до 2,7%; базовая PCE повышена до 2,7%; Пауэлл заявил, что более высокие цены на энергоносители подтолкнут инфляцию вверх в ближайшей перспективе | Смягчение примерно на 14 б.п. заложено к декабрю, менее одного полного снижения | Политика США, сохраняющаяся дольше, ослабляет ключевой попутный ветер ликвидности для BTC |
| ЕЦБ | Ставка по депозитам 2.00% | Сохранена 19 марта; официальные лица считают базовый сценарий устаревшим из-за энергетического шока; обсуждение повышения может начаться в апреле, более вероятно действие в июне | Прогноз инфляции на 2026 год повышен до 2,6% с 1,9%; базовая предпосылка по Brent считается устаревшей | Два повышения полностью заложены в цену в этом году, с вероятностью выше средней для третьего | Подтверждает, что ужесточение политики становится глобальной, а не только проблемой ФРС |
| Банк Англии | 3.75% | Ставка сохранена; рынок воспринял позицию как ястребиную | Заявляет, что более высокие цены на энергоносители подтолкнут инфляцию выше ожиданий в этом году | Более высокая вероятность повышения, чем снижения | Подтверждает переоценку на всех рынках развитых стран |
| Биткоин | Ниже $70,000 19 марта; внутридневной минимум ниже $69,000 | Упал ниже ключевого психологического порога на фоне сдвига ожиданий центральных банков | Не актив для прогнозирования инфляции, но торгуется на шоке инфляции/ликвидности | Переоценка на фоне глобальной перезагрузки “выше дольше” | Самое быстрое видимое проявление нового траектории политики |
Нефть вынуждает к перезагрузке
Март SEP ФРС уже показал беспокойство. Медианная ставка по федеральным фондам на 2026 год осталась на уровне 3,4% по сравнению с текущим средним значением 3,625%, что подразумевает только одно снижение в базовом сценарии.
Долгосрочная ставка выросла с 3,0% в декабре до 3,1%. Вступительное заявление Пауэлла было недвусмысленным: «В ближайшей перспективе более высокие цены на энергоносители подтолкнут общую инфляцию вверх».
Конфликт на Ближнем Востоке вступил в четвертую неделю без явного разрешения, а нефть марки Brent 19 марта ненадолго поднялась выше $119, прежде чем пошла на спад.
Официальный базовый сценарий ЕЦБ предполагал цену Brent $81,30 на 2026 год, при этом один источник в ЕЦБ, по сообщениям, заявил, что нефть около $110 уже делает это предположение устаревшим, а другой упомянул нефть по $200 как триггер, который может вынудить к апрельским действиям.
Сценарные планы ЕЦБ, опубликованные вместе с решением, дают более четкое представление о масштабе риска.
Базовый сценарий предполагает нефть около $90 во втором квартале 2026 года. Неблагоприятный сценарий достигает пика около $119.
Суровый сценарий достигает пика около $145, поднимая инфляцию в еврозоне на 1,8% в 2026 году и на 2,8% в 2027 году по сравнению с базовым сценарием, что выведет общую инфляцию на уровень 4,4% в 2026 году и 4,8% в 2027 году.
Правило большого пальца МВФ предлагает внешнее подтверждение: каждый устойчивый рост цен на энергоносители на 10% в течение примерно года может добавить 0,4% к глобальной инфляции и снизить производство на 0,1–0,2%.
Это количественно объясняет, почему центральные банки теперь менее склонны «игнорировать» этот шок, чем были в отношении более ранних товарных скачков.
Bank of America отмечал 16 марта, что быстрое разрешение ситуации может вернуть Brent к $70. Тем не менее, траектория к $85 при более длительном сбое или $130 при затяжном конфликте теперь выглядит более соответствующей направлению энергетического рынка.
Биткоин как барометр ликвидности
Поведение Биткоина за последние 48 часов отражает макрочувствительность.
ФРС повысила прогнозы инфляции, оставила только одно снижение в своем медианном сценарии, а Пауэлл выделил энергоносители как ближайший фактор, сдерживающий рост.
ЕЦБ повысил прогноз инфляции, опубликовал суровые сценарии, подразумевающие гораздо более мрачную траекторию инфляции, если энергетические сбои сохранятся, и некоторые официальные лица уже считают базовый сценарий устаревшим.
Трейдеры отреагировали переоценкой всей траектории ставок на развитых рынках, и Биткоин отреагировал первым.
Бычий сценарий для Биткоина предполагает, что дипломатическая деэскалация быстрее восстановит потоки энергоносителей, чем опасались, что нефть резко подешевеет, и что рынки решат, что мартовский ястребиный поворот был премией за войну, а не устойчивой перезагрузкой политики.
Сценарий быстрого разрешения от Bank of America указывал на нефть около $70, хотя этот сценарий кажется менее правдоподобным, учитывая эскалацию 19 марта. В этой ситуации Биткоин может подтвердить удержание выше $70 000 и вернуться к середине $70 000.
Сценарий зависит от возвращения центральных банков к явному “голубиному” уклону, что требует угасания энергетического шока.
Медвежий сценарий предполагает, что нефть останется выше текущих предположений ЕЦБ, заседание ЕЦБ в июне станет активным, и рынки полностью откажутся от смягчения политики ФРС в 2026 году. Биткоин затем протестирует диапазон от минимума до середины $60 000.
Целевой показатель рецессии от Citi в $58 000 служит самым четким внешним якорем для этого нисходящего пути.
Если ставка дисконтирования для рисковых активов останется выше в течение более длительного времени, Биткоин потеряет один из своих самых явных циклических попутных ветров, даже без какого-либо крипто-ориентированного негативного катализатора.
Центральные банки заново учатся уроку 2022 года
Энергетические шоки не остаются ограниченными энергетическим сектором, если они достаточно велики и устойчивы, и происходят, когда инфляция еще не полностью побеждена.
Сценарная работа ЕЦБ явно предполагает более сильные косвенные и вторичные эффекты, чем обычно производят стандартные модели. Собственные прогнозы ФРС теперь показывают инфляцию на уровне 2,7% в 2026 году как для общей, так и для базовой, что значительно выше целевого показателя в 2%).
В публичном разъяснении Банка Англии говорится, что более высокие цены на энергоносители подтолкнут инфляцию выше ожиданий в этом году, что влияние будет тем больше, чем дольше продлится война, и что политики сделают все необходимое, чтобы удержать инфляцию на должном уровне.
Некоторые инвесторы теперь видят, что вероятность повышения ставки ФРС к концу года растет. Эта переоценка хвоста в первую очередь затрагивает Биткоин, поскольку он находится на пересечении ликвидности, аппетита к риску и инерции нарратива.
Центральные банки, которые месяцами готовили рынки к смягчению, теперь обновляют свои рамки в условиях энергетического шока, который отказывается вести себя как временное нарушение предложения.
Падение Биткоина ниже $70 000 — это самое быстрое видимое выражение этой перекалибровки на рынке.
Актив ведет себя не столько как идиосинкразическая криптоистория, сколько как чувствительный к ликвидности макроэкономический барометр, чей политический попутный ветер переоценивается.
Июнь — более вероятное окно для действий ЕЦБ, поскольку апрель потребует дальнейшего скачка цен на энергоносители. В любом случае, старая история о том, что «снижения просто откладываются на квартал», мертва.
Биткоин теперь торгуется на фоне глобального осознания того, что следующим шагом крупных центральных банков может быть вовсе не снижение ставок.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
