Биткоин вырос на 2% на фоне прогресса CLARITY, в то время как Coinbase и Circle подскочили более чем на 8% – но почему?

Аналитик Bloomberg по ETF Джеймс Сейффарт заявил, что закон CLARITY вряд ли окажет прямое влияние на цену биткоина.

По его мнению, биткоин уже обладает инфраструктурой, которую закон пытается создать для остальной отрасли: статус товара, регулируемые фьючерсы, доступ к спотовым ETF и институциональное хранение.

Это утверждение находится в центре более широкой дискуссии о том, что CLARITY меняет в криптовалютах, а что оставляет без изменений.

Республиканцы в Сенате опубликовали обновленный текст CLARITY 22 июля, охватывающий вознаграждения за стейблкоины, освобождения от требований SEC по сбору средств, классификацию DeFi, правила борьбы с отмыванием денег и разделение регулирующих полномочий. Законопроекту всё ещё необходимо не менее восьми голосов демократов для прохождения Сената до августовских каникул.

Демократическое меньшинство Банковского комитета Сената уже выступило с критикой: офис Элизабет Уоррен назвал положения об этике недостаточными, поставив под сомнение правоприменение со стороны Министерства юстиции и ограничения для генеральных прокуроров штатов.

SEC одобрила спотовые биржевые продукты (ETP) на биткоин в январе 2024 года, CFTC рассматривает биткоин как товар в соответствии с Законом о товарных биржах, а регулируемые фьючерсы и институциональное хранение работают уже много лет.

Аргументация Сейффарта следует из этой инфраструктуры: Ethereum, Solana и приложения, построенные на их основе, могут получить больше от CLARITY, поскольку закон определяет юридический статус, которого этим сетям всё ещё не хватает.

Артур Хейс заявил на Consensus Miami, что колебания фиатной ликвидности двигают цену биткоина, и что биткоин черпает свою ценность из нахождения вне регулирующей системы, которую CLARITY призван формализовать.

Анализ бенефициаров от Grayscale подтверждает ту же логику, называя Ethereum, Solana, BNB Chain и Canton Network блокчейнами, наиболее подготовленными к токенизации, стейкингу и ончейн-активности, которые откроют более четкие правила.

Обновление от 22 июля включает вознаграждения за стейблкоины, освобождения от требований SEC по сбору средств для эмитентов токенов, классификацию DeFi, обязанности по борьбе с отмыванием денег для цифровых товарных бирж и брокеров, а также правила токенизации.

В настоящее время на Ethereum приходится около 149,7 миллиарда долларов из примерно 310-миллиардного рынка стейблкоинов, на Solana — около 15,3 миллиарда долларов, а USDC от Circle составляет почти 73,3 миллиарда долларов от общего предложения стейблкоинов.

Эти цифры объясняют, почему Coinbase и Circle находятся непосредственно в сфере действия законопроекта.

Косвенный кейс для биткоина

Citi снизил свой 12-месячный целевой уровень по биткоину до 112 000 долларов со 143 000 долларов в марте, ссылаясь на замедление законодательного импульса и более слабые прогнозы по притоку в ETF, а затем снова снизил его в июле до 82 000 долларов и понизил ожидаемый приток в биткоин-ETF до нуля с 10 миллиардов долларов в течение следующего года.

Механизм Citi связан с доступом к капиталу: регуляторная определенность формирует спрос на ETF, дистрибуцию через банки и инвестиционные платформы, а также премию за риск, которую инвесторы приписывают всему классу активов.

Инвестиционный директор BitwiseМэтт Хуган утверждал, что CLARITY превратит сегодняшний благоприятный регуляторный климат в прочный закон, защищая отрасль от будущей смены политики администрацией. Институциональные инвесторы учитывают эту долговечность наряду со статусом биткоина как товара, когда определяют размер позиции.

Coinbase Institutional Research приводит аналогичный институциональный аргумент, представляя более четкое регулирование как структурный драйвер более глубокой интеграции криптовалют и традиционных финансов. Coinbase имеет прямую заинтересованность в таком исходе — деталь, которую стоит учитывать наряду с ее исследованиями, рассматривая их как доказательство механизма.

Акции Coinbase выросли на 9,6%, а Circle — на 8,6% после прогресса в переговорах по этическим положениям CLARITY 21 июля, а биткоин прибавил примерно 2% в тот же день, закрывшись около 66 417 долларов.

Этот разрыв — первый голос рынка о том, где находится ценность CLARITY, и одна сессия не может решить дискуссию сама по себе.

Два пути через август

В оптимистичном сценарии Сенат принимает законопроект с достаточной двухпартийной поддержкой, и его ключевые положения о биржах, DeFi, стейблкоинах, сборе средств и токенизации остаются в силе. Coinbase, Circle, Ethereum и Solana получают прямой юридический доступ.

Биткоин также выигрывает, в основном за счет притока в ETF и расширения институциональных бюджетов на риск, при этом его собственный протокол остается нетронутым законопроектом.

В пессимистичном сценарии законопроект застревает до августовских каникул, не сумев получить необходимые восемь голосов демократов или будучи отложен спорами об этике и правоприменении. Coinbase, Circle и другие чувствительные к регулированию активы напрямую принимают на себя удар.

Benchmark выступила именно за такой исход: проваленный законопроект подтолкнет инвесторов к биткоин-ориентированным активам и инфраструктуре с сильным балансом, и сильнее всего ударит по чувствительным к регулированию сегментам, таким как DeFi и альткоины.

Биткоин держится лучше в рамках криптовалют, потому что меньше всего зависит от законодательства, и его абсолютный путь по-прежнему зависит от макроэкономической ликвидности.

Предстоящий тест заключается в том, покупают ли инвесторы биткоин на фоне законодательных заголовков, потому что это его собственный катализатор, или потому что он является ликвидным прокси для роста, предназначенного для Coinbase, Circle, Ethereum и Solana.

Биткоин может двигаться первым, поглощать новые институциональные потоки и при этом оставаться активом, на который CLARITY влияет напрямую меньше всего.

Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.