Более высокая, чем ожидалось, апрельская инфляция вновь вывела Биткоин в центр внимания ФРС, возродив проблему сохранения высоких ставок надолго, которая сдерживала крипторынки на протяжении большей части года.
Бюро статистики труда (BLS) сообщило 12 мая, что основной индекс потребительских цен (CPI) вырос на 3,8% в годовом исчислении в апреле, превысив консенсус-прогноз в 3,7% и показав самый высокий годовой рост с января 2024 года.
Базовый CPI, исключающий продукты питания и энергоносители, вырос на 2,8% в годовом исчислении и на 0,4% в месячном. На фоне этих новостей отреагировали рынки облигаций: доходность двухлетних казначейских бумаг поднялась на 3 базисных пункта до 3,98%, десятилетних — на 4 базисных пункта до 4,45%, индекс доллара вырос на 0,3% до 98,29, а основные фондовые индексы США открылись снижением.
Такие реакции являются типичным краткосрочным медвежьим сценарием для Биткоина, поскольку более высокая доходность делает казначейские облигации более конкурентоспособными и снижает толерантность к рисковым активам. Укрепление доллара также ужесточает долларовое ликвидное обеспечение в мире, а отсрочка графика снижения ставок устраняет один из самых очевидных катализаторов опережающей динамики криптовалют.
Федеральная резервная система оставила ставки на уровне 3,50%–3,75% 29 апреля. Bank of America и Goldman Sachs на этой неделе вновь сдвинули свои прогнозы по первому снижению ставок, а трейдеры теперь закладывают текущий диапазон ставок до конца года.
Апрельский CPI подтвердил траекторию, которую рынки уже начали учитывать в ценах.
| Показатель | Показатель за апрель / изменение | Значение для Биткоина |
|---|---|---|
| Основной CPI (г/г) | 3,8% | Более высокая инфляция увеличивает вероятность сохранения высоких ставок надолго |
| Основной CPI против прогноза | 3,8% против прогноза 3,7% | Неожиданный рост стал причиной ужесточения макроэкономических условий |
| Базовый CPI (г/г) | 2,8% | Устойчивая базовая инфляция, которую рынкам сложнее игнорировать |
| Базовый CPI (м/м) | 0,4% | Подтверждает опасения, что базовое ценовое давление остается сильным |
| Доходность 2-летних казначейских бумаг | +3 б.п. до 3,98% | Более высокая доходность краткосрочных бумаг снижает вероятность скорого смягчения политики ФРС |
| Доходность 10-летних казначейских бумаг | +4 б.п. до 4,45% | Более высокая доходность долгосрочных бумаг ужесточает финансовые условия |
| Индекс доллара (DXY) | +0,3% до 98,29 | Укрепление доллара ужесточает мировую долларовую ликвидность |
| Диапазон ставок ФРС | 3,50%–3,75% | Снижения ставок пока не предвидится для чувствительных к ликвидности активов |
| Немедленные выводы рынка | Меньше снижений, выше доходность, сильнее доллар | Краткосрочный медвежий сценарий для Биткоина и других рисковых активов |
Энергетика возглавила рост
В апреле цены на энергоносители выросли на 3,8% и составили более 40% от общего месячного прироста, при этом бензин подорожал на 28,4% в годовом исчислении. Стоимость жилья выросла на 0,6% за месяц, арендная плата и эквивалент арендной платы владельца жилья увеличились на 0,5% каждый, а тарифы на авиаперевозки подскочили на 2,8%.
BLS также указало на единовременную корректировку арендной платы, связанную с приостановкой работы правительства, которая временно завысила базовую инфляцию.
В совокупности отчет показал достаточную широту роста в секторах жилья, аренды и авиаперевозок, чтобы не дать рынкам однозначно интерпретировать ситуацию как «временную», что и привело к росту доходности облигаций.
Если рынки воспримут апрель как временный скачок цен на топливо, спрос на криптовалюты и политические катализаторы смогут вновь заявить о себе. Если же устойчивость роста в секторах жилья, аренды и авиаперевозок будет воспринята как возобновление ускорения базовой инфляции, сценарий сохранения высоких ставок надолго получит дополнительный импульс, а краткосрочная ликвидность Биткоина ужесточится, прежде чем ослабнуть.
Fidelityзадокументировала сильную историческую взаимосвязь между Биткоином и ростом глобальной денежной массы M2, и этот актив служил хеджированием от монетарного обесценивания на многолетних горизонтах.
BlackRock рассматривает чувствительность Биткоина к реальным ставкам аналогично золоту, поскольку при падении реальных ставок и эрозии покупательной способности доллара спрос на дефицитные, не суверенные деньги привлекает структурные притоки.
На многолетнем горизонте устойчивая инфляция может укрепить монетарный нарратив Биткоина и поддержать долгосрочное накопление. В ближайшие три сессии доминировать будут реакция ФРС, доходность казначейских бумаг и сила доллара.
Оба аргумента действуют в разных временных рамках, и трейдерам, делающим ставку на тезис инфляционного хеджирования сегодня, все еще предстоит пережить макроэкономическую переоценку, которая произойдет первой.
Что на самом деле показала реакция Биткоина на отчет
Биткоин снизился 12 мая, кратковременно опустившись ниже $80 000, но затем восстановился и торговался в диапазоне $81 000 – $80 000.
Мэтт Мена, старший стратег по криптоисследованиям в 21Shares, отметил, что рынок уже подготовился к «горячему» отчету, воспринял данные и удержался выше уровня $80 000, который служил поддержкой на фоне макроэкономической волатильности в апреле.
Мена также поместил этот показатель в более широкий контекст: годовой CPI на уровне 3,8% является самым высоким с января 2024 года. С тех пор среднегодовой темп роста Биткоина достиг 42,3%, опередив золото (41%), Nasdaq (27%) и S&P 500 (19%).
Этот послужной список демонстрирует актив, который рос, несмотря на сравнительно неблагоприятные макроэкономические условия, и продолжал дорожать, даже несмотря на ужесточение краткосрочной ликвидности.
Три конкретных краткосрочных катализатора могут обеспечить Биткоину потенциальную компенсацию макроэкономического давления.
Комитет Сената по банковским делам подтвердил слушания по законопроекту CLARITY Act на 14 мая в 10:30 утра по восточному времени. Трейдеры на Polymarket теперь оценивают вероятность одобрения примерно в 70%, что выше примерно 50% на начало мая.
Чистое голосование по законопроекту станет самым очевидным законодательным катализатором для более широкого рынка за последние месяцы.
Советник Белого дома по криптовалютам Патрик Уитт на прошлой неделе на Consensus Miami сообщил, что «большое объявление» о Стратегическом резерве Биткоина ожидается «в ближайшие несколько недель», сославшись на прорыв в правовой базе, который позволит исполнительной власти действовать до того, как Конгресс кодифицирует новые полномочия на приобретение.
США уже владеют примерно 328 372 BTC, полученными в результате предыдущих конфискаций, и любое объявление, касающееся новых закупок или подтверждающее существующую структуру резерва, определит, насколько сильным окажется этот катализатор.
Притоки в спотовые Биткоин ETF служили отдельным структурным дном в течение шести недель подряд, поглотив более 3,5 миллиардов долларов за этот период. Ежедневные притоки достигли пика в 629,8 млн долларов 1 мая и 532,3 млн долларов 4 мая, а затем стали отрицательными 7 и 8 мая.
Чистые потоки по состоянию на 11 мая остались положительными — около 1,29 млрд долларов, создавая спрос, который сдерживал падение, даже когда цены застопорились у сопротивления.
| Драйвер | Текущий статус | Бычье значение для Биткоина | Медвежий риск | Сроки |
|---|---|---|---|---|
| Законопроект CLARITY Act | Назначены слушания в Комитете Сената по банковским делам | Законодательный прогресс может улучшить перспективы структуры рынка и настроения | Задержка, слабое голосование или запутанный процесс снизят политическую поддержку | 14 мая, 10:30 ET |
| Стратегический резерв Биткоина | Советник Белого дома сообщил о «большом объявлении»; США владеют 328 372 BTC | Любой достоверный путь к дополнительным закупкам или более сильной структуре резерва может поддержать BTC | Символическое обновление без новых закупок может разочаровать | «В ближайшие недели» |
| Притоки в спотовые ETF Биткоина | Шесть недель подряд притоков; поглощено более $3,5 млрд | Структурный спрос может смягчить падение даже при макроэкономическом давлении | Более отрицательные ежедневные потоки ослабят поддерживающий спрос | Продолжается / ежедневно |
| Пиковые недавние притоки в ETF | $629,8 млн 1 мая; $532,3 млн 4 мая | Показывает, что сильный спрос может появиться быстро | Пиковые дни могут оказаться временными, если импульс ослабнет | Начало мая |
| Чистые притоки в ETF по 11 мая | Примерно +$1,29 млрд | Подтверждает, что чистый спрос оставался положительным, несмотря на остановку роста цен | Разворот укрепит макро-медвежий сценарий | По 11 мая |
| Следующий макро-тест: PPI | Индекс цен производителей (PPI) за апрель перед окном катализаторов | Соответствие прогнозу или снижение PPI может стабилизировать доходность и помочь BTC удержать поддержку | Горячий PPI может продлить сценарий высоких ставок надолго и оказать давление на BTC ниже поддержки | 13 мая |
Двусторонний технический расклад
Мена заявил, что чистое закрытие дня выше $82 000 открывает путь к $85 000 и повторному тестированию зоны $88 000–$90 000, особенно если слушания по CLARITY Act пройдут без серьезных задержек, а объявление о Стратегическом резерве Биткоина внесет реальную опциональность приобретения.
Этот бычий сценарий требует прекращения ухудшения макроэкономических данных, поэтому PPI должен выйти на уровне ожиданий или ниже 13 мая, доходность казначейских бумаг должна стабилизироваться, а доллар должен перестать укрепляться.
Если эти условия сохранятся, три крипто-специфических катализатора могут подтолкнуть Биткоин выше сопротивления, которое сдерживало его с начала апреля.
Для медвежьего сценария, горячий отчет PPI за апрель 13 мая достаточен для продления сценария высоких ставок надолго, роста доходности и проверки, сможет ли поддержка на уровне $80 000 устоять перед возобновившимися макро-продажами. Ниже этого уровня снова актуальным станет уровень $75 000.
То, что Биткоин поглотил отчет по CPI без пробоя вниз, дает бычьему сценарию основу, при этом PPI выступает следующим тестом до разрешения любых крипто-специфических катализаторов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
