7 октября биткоин торговался ниже 84 000 долларов, поскольку доходность казначейских облигаций США, близкая к 5,3%, предложила инвесторам конкурирующую процентную альтернативу. Более высокая доходность может повысить ожидаемую инвесторами прибыль, чтобы оправдать спекулятивное вложение в криптовалюту.
Историческая взаимосвязь менее однозначна. Сравнение 2435 парных ежедневных изменений с января 2017 года, проведенное CryptoSlate, выявило слабую линейную зависимость между доходностью биткоина, изменениями номинальной и реальной доходности казначейских облигаций, а также доходностью долларового индекса. Ежедневные взаимосвязи также оставались слабыми в период торгов после запуска ETF.
Номинальная доходность десятилетних казначейских облигаций США составила 5,27% 6 октября, снизившись с 5,31% днем ранее. Рыночная цена биткоина составляла около 83 086 долларов в 14:25 UTC 7 октября. Номинальная доходность 5 октября была самой высокой зафиксированной в исследуемой ежедневной серии, которая начинается в январе 2017 года.
Тем не менее, биткоин вырос на 84,2% с 10 января 2024 года, за день до начала торгов спотовыми биткоин-ETF в США, по 5 октября 2026 года. За этот период номинальная доходность десятилетних облигаций выросла на 127 базисных пунктов, а реальная доходность — на 113 базисных пунктов. Это показывает динамику цены биткоина и свидетельствует о том, что рост доходности и рост цены биткоина могут сосуществовать; это не устанавливает объяснения роста, связанного с ETF.
Инфляционно-скорректированная альтернатива также укрепилась. Реальная доходность десятилетних казначейских облигаций США составила 2,91% 6 октября, снизившись с 2,95% днем ранее. Показатель 5 октября также был самым высоким в исследуемой ежедневной серии с января 2017 года.
Эти уровни описывают вознаграждение, доступное от конкурирующей процентной альтернативы. Они могут затруднить оправдание спекулятивных вложений, но не устанавливают, что увеличение доходности вызвало последнее снижение биткоина. Инвестиционный барьер сегодняшнего дня и измеренная взаимосвязь между доходностью биткоина и изменениями доходности — это отдельные вопросы.
Что показывает сравнение после запуска ETF
Полная ежедневная выборка охватывает период с 4 января 2017 года по 5 октября 2026 года. Выборка после запуска ETF охватывает 682 парных ежедневных изменения с 11 января 2024 года по 5 октября 2026 года.
Более поздний период следует за историческим одобрением спотовых биткоин-ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам США 10 января 2024 года. IBIT от BlackRock начал торги на Nasdaq 11 января 2024 года. Эти даты определяют период сравнения; анализ не изолирует эффект ETF.
Таблица показывает корреляции Пирсона. Значения, близкие к нулю, указывают на слабое линейное совместное движение, в то время как отрицательное значение означает, что переменные имели тенденцию двигаться в противоположных направлениях. Ни одна из мер доходности не имела сильной отрицательной ежедневной взаимосвязи с доходностью биткоина в более поздней выборке.
| Ежедневная доходность биткоина по сравнению с | С января 2017 г. | Торговля после ETF |
|---|---|---|
| Изменения номинальной доходности десятилетних облигаций | -0,004 | +0,054 |
| Изменения реальной доходности десятилетних облигаций | -0,047 | +0,042 |
| Доходность ICE DXY | -0,098 | -0,089 |
Сравнение использует данные биткоина от Coinbase, номинальную доходность казначейских облигаций и реальную доходность казначейских облигаций из FRED, а также данные DXY, предоставленные Yahoo Finance. DXY — это валютный индекс ICE, отличающийся от широкого индекса доллара с учетом торгового баланса Федеральной резервной системы.
Наблюдения сопоставлялись по датам, отсутствующие данные опускались, а не заполнялись. Доходность между последовательными общими датами может охватывать выходные или праздничные дни. Время закрытия отличается для разных серий, поэтому сравнение не использует синхронизированные внутридневные наблюдения.
Месячная выборка меняет картину. За 116 полных месяцев с февраля 2017 года по сентябрь 2026 года корреляции составили -0,081 для изменений номинальной доходности, -0,228 для изменений реальной доходности и -0,164 для доходности DXY.
За 32 полных месяца после запуска ETF с февраля 2024 года по сентябрь 2026 года эти показатели составили +0,207, +0,126 и +0,002 соответственно. Обе взаимосвязи доходности становятся положительными в более поздней месячной выборке, в то время как взаимосвязь с долларом приближается к нулю. При наличии всего 32 наблюдений эти сдвиги не устанавливают устойчивого изменения.
Месячные показатели используют последнюю общую дату наблюдения в каждом месяце, исключая неполный октябрь. Изменение между частотами ограничивает любые широкие выводы из ежедневных результатов, включая утверждения о том, что ETF изолировали биткоин от макроэкономических условий. Эти корреляции описывают совместное движение и не устанавливают причинно-следственную связь или предсказывают будущую доходность.
Исследование S&P Global до запуска ETF также показало, что взаимосвязь криптовалют с процентными ставками варьировалась во времени и не устанавливала причинно-следственную связь с денежно-кредитной политикой. Его различные меры криптовалют и ставок делают его коэффициенты непригодными для прямого сравнения.
Доходность около 5,3% может сделать конкуренцию за капитал более жесткой. Номинальная доходность, реальная доходность и DXY предоставляют контекст для оценки привлекательности биткоина.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
