Рабочий документ Федерального резервного банка Филадельфии, опубликованный в этом месяце, показал, что за публичными уведомлениями о крупных криптовалютных переводах последовала резко отличающаяся торговая активность на Bitcoin и Ethereum.
Некитовые кошельки Bitcoin стали активными и торговали в направлении оповещенного кита наиболее активно в течение первых 15 минут. Участие в Ethereum, напротив, оставалось сравнительно стабильным.
Рабочий документ Федерального резервного банка Филадельфии сопоставил время публичных уведомлений Whale Alert с ончейн-переводами Bitcoin, Ethereum и Wrapped Bitcoin до конца 2025 года.
Wrapped Bitcoin, или WBTC, наблюдался на Ethereum. Авторы определили китовый кошелек как кошелек, совершивший как минимум один перевод на сумму более 50 миллионов долларов, исключая крупные кошельки, связанные с биржами или смарт-контрактами. Оставив только события без других китовых транзакций в течение двух часов до или после, было получено 6 645 транзакций китов BTC и 5 075 транзакций китов ETH.
Реакция Bitcoin достигла пика в течение 15 минут
Сырые данные показали, что активное участие некитовых кошельков Bitcoin росло в основном среди малых и средних групп кошельков в первые 15 минут после оповещения. В регрессиях по полной выборке участие в покупках увеличилось на 14,81 процентных пункта для малых кошельков, на 23,72 пункта для средних кошельков и на 3,50 пункта для крупных кошельков после покупок китов. После продаж китов участие в продажах выросло на 12,95, 29,52 и 2,95 пункта соответственно. Затем активность в том же направлении ослабевала до нормального уровня в течение часа.
Ethereum не показал такой же широкой реакции. Участие после оповещения оставалось сравнительно стабильным во всех группах кошельков. Наиболее четкий немедленный результат в том же направлении появился среди крупнейшей когорты некитовых кошельков после продаж китов, в то время как средние продавцы ETH достигли лишь более слабого порога значимости в 10% исследования. Эти классификации описывают активность кошельков, а не личности людей или организаций, контролирующих адреса.
Результаты волатильности также разделились по сетям. Оповещения китов были связаны с временным ростом реализованной волатильности Bitcoin на коротких временных горизонтах. Через 24 часа эффект на волатильность BTC от оповещений BTC и ETH обратился вспять, в то время как реакция на оповещения WBTC была статистически неотличима от нуля. Реализованная волатильность Ethereum была ниже после оповещений, что побудило авторов заявить, что крупные переводы в сети Ethereum имели тенденцию происходить в периоды снижения волатильности.
Авторы интерпретируют разрыв как различие в структуре рынка. Активность Ethereum часто проходит через биржи, смарт-контракты и площадки второго уровня, где множество пользовательских транзакций могут быть агрегированы в более крупные балансовые переводы. Контраст сохранялся и после перехода Ethereum на proof-of-stake в сентябре 2022 года, что ставит под сомнение дизайн консенсуса как единственное объяснение.
Свидетельства остаются наблюдательными. Группы размеров кошельков являются прокси, основанными на транзакциях; один владелец может контролировать несколько адресов, а биржевая активность была исключена. Исследование событий устанавливает закономерности в активности кошельков и волатильности вокруг публичных оповещений, а не то, что оповещения вызвали каждую наблюдаемую реакцию.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
