Стратегия GameStop по опционам на Биткоин подвергнется серьезному испытанию в пятницу, поскольку криптовалюта торгуется значительно выше заявленной цены исполнения в 70 000 долларов.
Компания заявила в отчете от 9 сентября, что по состоянию на 1 августа были открыты покрытые опционы колл, связанные примерно с 2000 BTC, со сроком действия до 25 сентября. Биткоин торговался около 85 662 долларов 22 сентября, что более чем на 15 000 долларов выше цены исполнения.
Если эти опционы останутся открытыми до истечения срока действия, GameStop ограничит свое участие в дальнейших прибылях от покрытого Биткоина. При текущих ценах разница между спотовой ценой и ценой исполнения в 70 000 долларов составляет примерно 31,3 миллиона долларов на 2000 BTC.
Эта сумма представляет собой упущенную выгоду в рамках стратегии, а не реализованный убыток. GameStop получила премии по опционам за продажу опционов колл, и окончательная экономика будет зависеть от условий контракта, полученной премии и того, закрыла ли компания позиции или перенесла их.
Отчет лишь подтверждает, что опционы были открыты 1 августа. GameStop не раскрывала, сохраняется ли такое же раскрытие сегодня.
Ралли Биткоина увеличивает стоимость стратегии получения дохода
Покрытые опционы колл позволяют держателю актива генерировать доход от премий, продавая другому инвестору право участвовать в прибыли сверх определенной цены. Сделка становится менее привлекательной, когда базовый актив резко растет выше цены исполнения, поскольку прирост выше этого уровня фактически уступается, пока контракт остается открытым.
GameStop уже признала, что ее программа покрытых опционов колл ограничивает участие в росте Биткоина выше соответствующих цен исполнения.
Последнее ралли сделало этот компромисс более очевидным. Рост Биткоина до середины 80 000 долларов означает, что позиция, которая приносила доход при более низких ценах, теперь может ограничивать доходность существенной части Биткоин-активов компании.
Публичные отчеты оставляют несколько деталей неразрешенными. GameStop не раскрыла, погашаются ли частные внебиржевые контракты наличными или Биткоином, могут ли они быть исполнены до истечения срока действия, или как структурированы положения об автоматическом исполнении, неттинге и закрытии.
Компания зафиксировала производное обязательство в размере 2 миллионов долларов по покрытым опционам колл по состоянию на 1 августа и сообщила о прибыли около 13,8 миллиона долларов от изменения их справедливой стоимости в первой половине 2026 финансового года. Эти результаты включали более ранние контракты, срок действия которых уже истек, что делает их неполным руководством к текущей позиции.
Предыдущие отчеты показывают, что GameStop активно корректировала стратегию. Более ранняя партия истекла до того, как компания заключила новые контракты, что указывает на то, что объем открытых позиций может меняться между отчетными датами. В отчете о прибылях за 8 сентября не было обновлений, выходящих за рамки данных на 1 августа.
2000 BTC, упомянутые в опционах, не связаны с 4709 BTC, которые GameStop заложила Coinbase Credit в рамках более широкого соглашения о залоге. Это соглашение позволяет Coinbase Credit переуступку, смешивание или продажу заложенного Биткоина, в то время как GameStop сохраняет договорное право на получение эквивалентных активов.
Таким образом, истечение срока действия в пятницу оставляет инвесторам более узкий вопрос: сохраняются ли у GameStop опционы колл со страйком 70 000 долларов после ралли Биткоина.
Если да, то компания могла обменять десятки миллионов долларов потенциальной прибыли на доход от опционов. Если позиция была перенесена или закрыта, результат может выглядеть совершенно иначе, и следующий отчет станет самым четким показателем того, насколько агрессивно GameStop управляет своим Биткоин-казначейством по мере роста цен.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
