BlackRock генеральный директор Ларри Финк в этом году заявил акционерам, что цифровые активы, наряду с частными рынками, страхованием и активными ETF, могут стать источниками дохода для фирмы в размере 500 миллионов долларов каждая в течение пяти лет.
По его словам:
«Частные рынки в страхование, частные рынки в управление активами, цифровые активы и активные ETF — мы считаем, что все это может стать источниками дохода в 500 миллионов долларов в течение следующих пяти лет».
Для как минимум одной из этих категорий временной горизонт может оказаться короче, чем предполагает этот срок.
Крипто-ETF бизнес BlackRock уже принес достаточный комиссионный доход за первые два года, что делает пятилетний целевой показатель Финка, рассматриваемый в совокупности, консервативным.
Самый прибыльный фонд BlackRock в линейке из 1000 фондов
iShares Bitcoin Trust ETF, торгуемый как IBIT, возглавляет рейтинг комиссионных доходов BlackRock.
Из более чем 1000 биржевых фондов, которыми управляет фирма по всему миру, IBIT генерирует больше спонсорских сборов на доллар активов, чем любой из его аналогов, согласно данным фондов.
Фонд превысил 100 миллиардов долларов активов со скоростью примерно в пять раз быстрее, чем любой ETF до него, привлекая капитал как от институциональных инвесторов, так и от розничных покупателей.
Среди 20 крупнейших ETF, зарегистрированных в США, IBIT является явным аутсайдером по возрасту. Каждому другому фонду в этом списке потребовались годы, чтобы набрать базу активов, которую IBIT достиг менее чем за два года.
Этому росту способствовал быстрый рост Биткойна после победы Дональда Трампа на выборах 2024 года, кульминацией которого стал исторический максимум выше 126 000 долларов в октябре прошлого года.
С тех пор цены скорректировались, и чистая стоимость активов IBIT снизилась на 18,82% с начала года по состоянию на 23 марта с учетом общей доходности.
Тем не менее, это снижение уменьшило активы, не нарушив работу механизма сбора комиссий.
Отчетность BlackRock показывает, что IBIT собрал около 47,5 млн долларов чистого дохода от спонсорских сборов в год запуска в 2024 году и около 174,6 млн долларов в 2025 году. iShares Ethereum Trust ETF, или ETHA, добавил около 0,9 млн долларов в 2024 году и около 18,4 млн долларов в 2025 году.
Вместе два фонда принесли примерно 241,4 млн долларов совокупного чистого дохода от спонсорских сборов за первые два календарных года.
Как BlackRock может зарабатывать 500 миллионов долларов в год на крипто-ETF
Достижение 500 миллионов долларов в течение одного года, а не в течение нескольких лет, требует иного масштаба.
При спонсорской комиссии в 0,25% каждый миллиард долларов активов приносит 2,5 миллиона долларов годового дохода. Исходя из этой математики, крипто-ETF комплекс BlackRock должен будет иметь около 200 миллиардов долларов активов, облагаемых комиссией, чтобы генерировать 500 миллионов долларов в течение одного календарного года.
На момент публикации крипто-ETF комплекс BlackRock управлял активами на сумму около 61,6 млрд долларов. На IBIT приходилось 54,64 млрд долларов, на ETHA — 6,70 млрд долларов, а на iShares Staked Ethereum Trust ETF, или ETHB, — 261,8 млн долларов.
ETHB был запущен 12 марта и предлагает экспозицию к цене Ethereum и вознаграждениям за стейкинг от части активов фонда. При таком совокупном уровне активов годовой доход составил около 153,7 млн долларов.
Это оставляет примерно 138,4 млрд долларов, которые необходимо добавить, прежде чем фирма достигнет порога в 200 млрд долларов.
Путь отсюда зависит от двух переменных. Более высокие цены на криптовалюты поднимут стоимость существующих активов, в то время как новые притоки добавят свежий капитал. На практике путь к 500 миллионам долларов в год, вероятно, требует и того, и другого.
Рост цен сам по себе, по большинству прогнозов аналитиков, кажется недостаточным.
Базовый сценарий Standard Chartered предполагал цену Биткойна в 100 000 долларов и ETH в 4 000 долларов к концу 2026 года. Переоценка текущих активов BlackRock по этим уровням, без новых притоков, поднимет комплекс примерно до 91,8 млрд долларов, что все еще меньше половины целевого показателя.
Более оптимистичный сценарий, использующий подтвержденный прогноз Bernstein в 150 000 долларов для Биткойна наряду с 4 000 долларов для ETH, сужает разрыв, но не закрывает его. В этом сценарии BlackRock все равно будет отставать примерно на 68,9 млрд долларов.
Оставшееся расстояние, исходя из этого, должно быть покрыто за счет новых денег инвесторов.
Данные SoSoValue показывают совокупные чистые притоки около 63,4 млрд долларов в IBIT, 11,87 млрд долларов в ETHA и 163 млн долларов в ETHB.
С момента запуска IBIT три фонда привлекли совокупные создания в размере примерно 34 млрд долларов в год. Если этот темп сохранится, а цены останутся неизменными, BlackRock сможет закрыть оставшийся дефицит активов чуть более чем за четыре года.
500 миллионов долларов совокупных комиссий указывают на пересечение в 2027 году
С другой стороны, крипто-ETF комплекс BlackRock может достичь 500 миллионов долларов совокупных комиссий уже в следующем году.
IBIT удерживает около 55,6 млрд долларов чистых активов, в то время как ETHA — около 6,85 млрд долларов. Каждый фонд взимает годовую спонсорскую комиссию в размере 0,25%, что ставит их совокупный годовой темп выручки примерно в 156 млн долларов.
Добавление этого темпа к 241,4 млн долларов, которые фонды уже сгенерировали, делает путь к 500 миллионам долларов в основном вопросом времени.
Если совокупные активы останутся на текущем уровне, годовой поток комиссий будет близок к 156 млн долларов, и BlackRock превысит 500 млн долларов общей выручки от спонсорских сборов примерно к середине 2027 года. Если активы вырастут на 40–50%, это пересечение может наступить в начале 2027 года.
| Сценарий | Предположение по активам | Оценочный годовой темп комиссий | Оценочное время достижения 500 млн долларов совокупных комиссий |
|---|---|---|---|
| Базовый сценарий | Активы остаются на текущем уровне около 62,5 млрд долларов | Около 156 млн долларов | Около середины 2027 года |
| Сценарий с более высокими активами | Активы вырастут на 40–50% | Около 218–234 млн долларов | Начало 2027 года |
| Умеренный спад | Активы упадут примерно на 30% | Около 109 млн долларов | Конец 2027 — начало 2028 года |
| Сильный спад | Активы сократятся вдвое и останутся на этом уровне в течение длительного периода | Около 78 млн долларов | Значительно позже начала 2028 года |
Более слабый рынок замедлит темпы, но не сильно. Снижение базы активов примерно на 30% все равно позволит BlackRock достичь этой отметки к концу 2027 или началу 2028 года.
Чтобы существенно отложить этот срок, активам, вероятно, потребуется сократиться вдвое и оставаться на этом уровне в течение длительного периода.
Помещение цифры в пропорции
План BlackRock по получению 500 миллионов долларов комиссий от крипто-ETF следует сравнивать с устоявшимися пулами комиссий ETF для оценки масштаба.
SPDR Gold Shares, крупнейший золотой ETF в США, управлял активами на сумму около 151,1 млрд долларов и взимает коэффициент расходов 0,40%, что подразумевает годовые сборы в размере примерно 604 млн долларов.
Чтобы крипто-ETF комплекс BlackRock приносил 500 млн долларов в год при ставке комиссии 0,25%, ему необходимо вырасти примерно до 132% от текущего размера GLD.
В финансовой отчетности BlackRock выручка при такой марже также будет существенной, хотя и останется далекой от центральной.
К концу 2025 года активы под управлением фирмы составили 14 триллионов долларов. Она сообщила о выручке в размере 24,216 млрд долларов и доходе от инвестиционного консультирования, административных сборов и кредитования ценных бумаг в размере 19,179 млрд долларов. Поток комиссий от крипто-ETF в размере 500 млн долларов составит около 2,1% от общей выручки и 2,6% от строки, основанной на комиссиях.
Это не сдвинет центр финансовой тяжести компании. Однако это позволит крипто-ETF более прочно закрепиться среди устоявшихся источников дохода в фондовом бизнесе BlackRock.
С этой точки зрения, конечный результат меньше зависит от какого-либо одного прогноза, чем от масштаба. Путь зависит не от одной целевой цены, одной недели притоков или одного запуска продукта. Он зависит от достижения активов в размере около 200 миллиардов долларов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
