8 апреля спотовый биржевой фонд Биткоина от Morgan Stanley начал торговаться на NYSE Arca под тикером MSBT, зарегистрировав 1,6 миллиона акций и объем торгов около 34 миллионов долларов в свой долгожданный первый день.
Фонд MSBT приобрел 430 Биткоинов в первый день после чистых притоков в размере 30,6 миллиона долларов.
Комментируя эти результаты, аналитик ETF из Bloomberg Эрик Балчунас отметил, что достижение MSBT уверенно выводит его в топ-1% всех запусков ETF за последний год.
Для сравнения, подавляющее большинство недавно запущенных ETF по всем классам активов в первый день торгов показывают объем в 1 миллион долларов или меньше.
При этом результаты особенно примечательны в более широком рыночном контексте. В первый день торгов сектор Биткоин-ETF в целом зафиксировал отток в размере 124 миллионов долларов, и только MSBT и iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock смогли показать положительные притоки.
Это подчеркивает немедленную рыночную привлекательность предложения Morgan Stanley и сигнализирует о потенциальном сдвиге в том, как институциональный капитал поступает в этот сектор.
Начало гонки на снижение комиссий
С этим запуском Morgan Stanley стал первым крупным банком США, выпустившим спотовый Биткоин-ETF под собственным именем, открыв путь для традиционных финансовых учреждений, которые ранее оставались в стороне.
Гигант с Уолл-стрит полагается не только на престиж своего векового бренда; он намеренно спровоцировал ожесточенную ценовую войну на рынке Биткоин-ETF.
MSBT взимает единую комиссию спонсора в размере 0,14%, что делает его самым дешевым спотовым Биткоин-ETF, доступным американским инвесторам на сегодняшний день. Это агрессивно подрывает позиции лидера рынка IBIT, который в настоящее время взимает комиссию 0,25%, и Bitcoin Mini Trust ETF от Grayscale с комиссией 0,15%.
Отраслевые эксперты отмечают, что эта структура комиссий на рекордно низком уровне может вынудить других крупных управляющих активами снизить свои коэффициенты расходов, чтобы оставаться конкурентоспособными, что повторяет волну отказа от комиссий и агрессивного демпинга, наблюдавшуюся при дебюте первой десятки спотовых фондов в начале 2024 года.
Низкая стоимость MSBT представляет собой убедительный математический аргумент для институциональных инвесторов, чувствительных к комиссиям.
Конкурентное преимущество MSBT
Несмотря на низкие комиссии, рыночные наблюдатели отмечают, что истинное конкурентное преимущество Morgan Stanley заключается в его непревзойденной дистрибьюторской сети.
Фирма располагает примерно 16 000 консультантов по управлению благосостоянием, которые курируют ошеломляющий объем клиентских активов, причем оценки активов клиентов по всей фирме достигают 9,3 триллиона долларов, а активов, находящихся непосредственно в управлении подразделения по консультированию по вопросам благосостояния, — 6,2 триллиона долларов.
Нейт Джерачи, президент NovaDius Wealth Management, подчеркнул, что дистрибуция — это «король в пространстве ETF». Он отметил, что сочетание обширной сети консультантов Morgan Stanley с самой низкой комиссией в отрасли создает исключительно сильную формулу для массового привлечения активов.
Для портфелей, ориентированных на рост, консультанты фирмы в настоящее время рекомендуют выделять 2%–4% на Биткоин, в то время как для консервативных портфелей и портфелей, ориентированных на доход, рекомендуется строгая аллокация в 0%.
Эта систематическая, одобренная фирмой интеграция в традиционное построение портфелей сигнализирует о монументальном сдвиге во взглядах и использовании цифровых активов в рамках традиционных финансов.
За кулисами MSBT работает строго на инфраструктуре институционального уровня. Фонд стремится отслеживать динамику актива, измеряемую по ставке закрытия CoinDesk Bitcoin Benchmark 4PM NY Settlement Rate.
Для обеспечения безопасности и операционной эффективности Morgan Stanley привлек Coinbase и BNY для предоставления услуг кастодиального хранения цифровых активов, при этом BNY также выступает в качестве администратора, занимающегося бухгалтерским учетом, ведением записей и управлением денежными средствами.
Эми Ольденбург, глава стратегии цифровых активов в Morgan Stanley, сформулировала тезис фирмы, отметив, что MSBT отражает общефирменный подход к «вдумчивому построению возможностей в области цифровых активов, основанных на традиционном управлении и рыночной инфраструктуре, которые призваны удовлетворить долгосрочные потребности клиентов».
Рыночные перспективы для MSBT
Этот взвешенный институциональный подход идеально соответствует текущему макроэкономическому фону.
Новая традиционная обертка для Биткоина появляется на рынке в то время, когда базовый цифровой актив консолидируется около ключевого уровня в 70 000 долларов.
Это представляет собой здоровый период охлаждения после недавнего исторического максимума криптовалюты, превышавшего 126 000 долларов, и создает потенциальное окно для накопления традиционным капиталом, который мог пропустить предыдущий, обусловленный розничными инвесторами, рост.
Интерес инвесторов к рисковым активам начался с небольшого замедления в 2026 году, хотя спрос на Биткоин-ETF показал признаки восстановления. Девять фондов зафиксировали совокупный приток в размере 1,3 миллиарда долларов в марте, доведя совокупные активы всех американских Биткоин-ETF до отметки выше 90 миллиардов долларов.
Тем не менее, Балчунас прогнозирует, что фонд MSBT в конечном итоге может собрать 5 миллиардов долларов активов под управлением в течение первого года работы.
Несмотря на монументальный запуск и стратегические преимущества, остаются вопросы о том, сможет ли MSBT действительно свергнуть устоявшихся первопроходцев.
BlackRock в настоящее время доминирует в этом пространстве, владея более чем 55 миллиардами долларов чистых активов в своем фонде IBIT. Когда его спросили, сможет ли MSBT в конечном итоге превзойти гиганта BlackRock, Балчунас был прямолинеен:
«Без чуда — нет».
Сможет ли MSBT поддержать первоначальный импульс на фоне глубокой ликвидности IBIT и доминирования на рынке опционов, в конечном итоге определит, изменит ли прямой выход Уолл-стрит фундаментальный баланс сил.
Но на данный момент выход титана старой гвардии на арену является неоспоримым подтверждением того, что BTC стал постоянным элементом традиционных финансов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
