Прошлой ночью цена Bitcoin торговалась на уровне $59 537, опустившись ниже отметки $60 000, которая служила для рынка линией обороны, и почти на $18 000 ниже своего пика в конце мая на уровне $77 623.
Данные Glassnode по блокчейну трактуют это движение как сбой спроса: спотовые рынки лидировали в продажах, инвесторы ETF выводили капитал в течение шести недель подряд, а укрепление доллара и рост доходностей удерживали покупателей в стороне.
На момент публикации Bitcoin восстановился до отметки около $61 600.
Что вызвало прорыв
Glassnode отследила, что кумулятивный объем спотового рынка (CVD) падал быстрее, чем CVD фьючерсов, в дни, предшествовавшие прорыву: открытый интерес оставался сдержанным, а финансирование оставалось положительным, даже несмотря на падение цены — профиль, соответствующий реальным держателям, сокращающим свои позиции.
Сброс кредитного плеча может смениться разворотом, как только ликвидации очистят систему. Продажи, обусловленные спотовым рынком, труднее устранить, поскольку держатели могут продолжать сокращать позиции до тех пор, пока покупатели с твердой убежденностью не поглотят предложение.
Чистые потоки в спотовые Bitcoin ETF США в худший момент июньского спада составляли в среднем почти минус $300 миллионов в день, и шесть недель подряд оттока вывели из этих продуктов около $6 миллиардов.
Этот темп включает крупнейшее единичное погашение в 2026 году, когда только IBIT от BlackRock потерял $388 миллионов 2 июня. Эта коррекция подтолкнула держателей ETF к выходу, развернув модель покупки на спаде, которая смягчала предыдущие просадки.
Сильный отчет о занятости в США в начале июня заставил денежные рынки полностью заложить в цену повышение ставки ФРС к концу года — разворот по сравнению с ожиданиями снижения ставок, которые рынки имели ранее.
Доходность двухлетних казначейских облигаций подскочила на 12 базисных пунктов до 4,16%, доллар вырос до годового максимума, индекс Nasdaq 100 упал примерно на 5% за одну сессию, а индекс производителей чипов снизился на 10%, увлекая Bitcoin вниз вместе с общим настроением избегания риска.
Это давление накапливалось в течение июня: индекс доллара поднялся до 101,15 23 июня, а BTC теперь пробил $60 000 под совокупным весом слабых потоков и враждебных макроусловий.
Раздел макроаналитики Glassnode отметил возвращение доллара выше его 200-дневной скользящей средней как препятствие для BTC, отметив, что Bitcoin торговался значительно ниже своей 200-дневной средней, в то время как акции восстановились выше своих.
| Точка давления | Что произошло | Почему это важно |
|---|---|---|
| Спотовые продажи | Спотовый CVD падал быстрее, чем фьючерсный CVD | Реальные держатели сокращали позиции, а не только ликвидировались трейдеры с плечом |
| Отток ETF | Спотовые Bitcoin ETF США зафиксировали шесть недель оттока, что составило около $6 млрд | Институциональный канал спроса, ранее поддерживавший просадки, стал тормозом |
| Макродавление | Доллар достиг годового максимума, доходности выросли, Nasdaq и акции чипов распродавались | BTC вел себя как чувствительный к ликвидности актив риска |
| Слабый отклик покупателей | Покупки на Coinbase улучшились, но CVD Binance оставался отрицательным | Покупатели из США действовали избирательно, в то время как оффшорный спрос оставался слабым |
| Хеджирование от падения | Спрос на пут-опционы со сроком погашения одна неделя и один месяц резко вырос | Трейдеры платили за защиту от дальнейшего снижения |
Что Glassnode видит в данных
Glassnode оценивает Истинную Среднюю Цену Рынка Bitcoin в $77 000, что означает, что текущие цены примерно на 23% ниже этого уровня.
Glassnode использует Истинную Среднюю Цену Рынка как порог, разделяющий более широкие бычьи и медвежьи рыночные режимы. Это означает, что Bitcoin глубоко вошел в то, что компания называет территорией структурного медвежьего рынка: дисконтирован относительно средней цены покупки активных инвесторов и одновременно находится в режиме слабого спроса.
90-дневная средняя чистая реализованная прибыль/убыток составляет около -$205 миллионов в день, что подтверждает устойчивую реализацию убытков на всем рынке.
Эта среда, доминируемая убытками, смещает центр тяжести Bitcoin к Реализованной Цене около $53 400, что значительно ниже Истинной Средней Цены Рынка в $77 000. Таким образом, ориентиром для падения на данный момент является более низкий уровень.
Цена покупки краткосрочных держателей снизилась до $71 400, что Glassnode интерпретирует как конструктивный ранний шаг: новые покупатели накапливают активы ниже общего циклического среднего впервые, переоценивая среднюю точку входа недавних участников в сторону понижения.
Glassnode отмечает, что спотовый CVD Coinbase вернулся в положительную зону, в то время как CVD Binance остается отрицательным, что указывает на то, что институциональные покупатели из США включаются в процесс, в то время как оффшорные трейдеры сдерживаются.
Проблема с сопротивлением
Самым очевидным структурным препятствием для любого восстановления является плотное скопление предложения от краткосрочных держателей в диапазоне от $66 800 до $70 700.
Это недавние покупатели, которые сейчас находятся в убытке, и данные Glassnode показывают, что они представляют собой значительную концентрацию потенциальных продавцов при любом росте к их точкам безубыточности.
Настоящая проверка восстановления заключается в том, сможет ли BTC поглотить это верхнее предложение в диапазоне от $66 800 до $70 700 без разворота.
Выше этой зоны следующим контрольным пунктом станет цена покупки краткосрочных держателей на уровне $71 400. Движение к этому уровню проверит, смогут ли покупатели, которые накапливали активы во время спада, удержать свои позиции против продавцов, купивших раньше и теперь пытающихся выйти около безубыточности.
Выше $71 400 пороговым уровнем режима является Истинная Средняя Цена Рынка на уровне $77 000 — уровень, при котором оценка структурного медвежьего рынка по Glassnode потребует пересмотра.
Данные Glassnode показывают восстановление 25-дельта перекоса по всем срокам погашения: однонедельный перекос вырос с 12% до 24%, а месячный — с 14% до 23%, что ставит пут-опционы со значительной премией по сравнению с соответствующими колл-опционами.
Трейдеры платят за защиту от дальнейшего падения, и эта позиция отражает ту же структурную реальность, что и данные по блокчейну: рынок нашел ценность по текущим ценам, но убежденность покупателей все еще слишком слаба, чтобы действовать в соответствии с этим.
Два пути отсюда
Если потоки ETF стабилизируются, а покупки на Coinbase, выявленные Glassnode, распространятся на оффшорные площадки, где CVD по-прежнему отрицательный, у Bitcoin есть компоненты для восстановления.
Возврат в зону предложения $66 800–$70 700 покажет, что покупатели достаточно сильны, чтобы поглотить наиболее концентрированный пул продавцов с верхнего уровня. Устойчивое движение выше $71 400 даст более сильное подтверждение того, что покупатели, совершившие покупки во время спада, удерживают свои позиции, а не превращаются в продавцов при первом же облегчающем отскоке.
23 июня был зафиксирован чистый приток в ETF на сумму $39,2 миллиона — первый положительный день за несколько недель, лидерами стали ARKB и MSBT, что стало ранней точкой данных, указывающей на возможное замедление темпов оттока. Один день ничего не решает, но это правильный тип данных для отслеживания.
| Путь | Что должно произойти | Уровни для наблюдения | Послание рынка |
|---|---|---|---|
| Путь восстановления | Стабилизация потоков ETF, расширение покупок на Coinbase, менее отрицательный CVD на Binance/оффшорах | Возврат $66 800–$70 700, затем тест $71 400 | Покупатели достаточно сильны, чтобы поглотить краткосрочных держателей в убытке |
| Путь стагнации | BTC держится около $60K, но не может преодолеть верхнее предложение | Отклонение ниже $66 800 | Bitcoin дешев, но спрос все еще недостаточен |
| Медвежий путь | Возобновление спотовых продаж, возвращение оттока ETF, углубление реализованных убытков | Дрейф к Реализованной Цене $53 400 | Гравитация по блокчейну смещается из зоны стоимости к риску капитуляции |
Если спотовые продажи сохранятся и погашения ETF возобновятся, вступит в силу гравитация по блокчейну в сторону Реализованной Цены около $53 400.
Bitcoin торгуется дешево по всем основным метрикам оценки Glassnode в течение нескольких недель, однако рынок не привлек достаточно покупателей, чтобы отреагировать на это. Реализованные убытки должны исчезнуть, а канал ETF должен перейти из режима тормоза в режим поддержки, прежде чем эта скидка приведет к восстановлению.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
