Потоки Биткоин-ETF впервые за семь недель поглотили серьезный макроэкономический шок, а отток средств из Биткоин-ETF на прошлой неделе может свидетельствовать о временном отводе капитала или о начале более широкого цикла снижения институциональных рисков.
CoinShares сообщила об оттоке средств из продуктов для инвестиций в цифровые активы на сумму более 1 миллиарда долларов — это первая отрицательная неделя за семь и третий по величине недельный отток в 2026 году.
На продукты на базе Биткоина пришлось 982 миллиона долларов из этой суммы, на продукты на базе Эфириума — 249 миллионов долларов, а общие активы крипто-ETP под управлением снизились с 159 миллиардов до 157 миллиардов долларов. В совокупности потоки Биткоин-ETF перешли от стабильного спроса к стресс-тесту для аппетита институциональных инвесторов к риску.
CoinShares прямо связала этот разворот с нежеланием рисковать из-за рисков, связанных с Ираном, назвав это концом шестинедельного позитивного тренда, в то время как Bitfinex охарактеризовала ситуацию для Биткоина как столкновение с ослабевающим спросом на Биткоин-ETF, ростом цен на нефть и средой более высоких ставок на более длительный срок.
Инвесторы из США спровоцировали вывод средств на сумму 1,14 миллиарда долларов, что превысило общий мировой чистый отток. Кан-Лука Кёймен, стратег по инвестициям в Sygnum Bank, заявил в заметке:
«Если исключить США, картина меняется: Швейцария, Германия, Нидерланды и Канада зафиксировали чистый приток. XRP привлек 67,6 миллиона долларов в мире, Solana — 55,1 миллиона долларов, а 11 отдельных активов привлекли значительный приток средств».
Поскольку BTC значительно вырос за апрель, Кёймен рассматривает часть оттока на прошлой неделе как разумное фиксирование прибыли в момент стресса — капитал, который зафиксировал прибыль и может вернуться по более низким точкам входа.
Прогресс в отношении CLARITY Act, добавил он, также смягчил общий настрой, сохраняя регуляторный фон для криптовалют конструктивным, даже несмотря на ухудшение макроэкономической ситуации.
Макроэкономическая цепочка, изменившая потоки Биткоин-ETF
Эскалация напряженности на Ближнем Востоке подтолкнула нефть марки Brent выше 110 долларов, поскольку трейдеры следили за риском перебоев в Ормузском проливе, а нефть на таких уровнях скорректировала инфляционные ожидания вверх: доходность 10-летних облигаций выросла до 4,687%, а затем стабилизировалась около 4,65%, в то время как 30-летние достигли 5,131%.
По мере роста доходности рыночные вероятности повышения ставок ФРС выросли: декабрьские фьючерсы оценивали повышение на 25 базисных пунктов примерно в 40% и на 50 базисных пунктов — в 14%. Эта комбинация привела к снижению аппетита к риску по отношению к ликвидным активам, и Биткоин первым принял на себя продажи.
Bitfinex отметила зону сопротивления на уровне $80 000–$83 000, которая оттолкнула продавцов; Биткоин завершил неделю снижением на 4,6%, а чистый недельный отток из спотовых Биткоин-ETF в США достиг почти 1 миллиарда долларов.
Институциональная убежденность не смогла поглотить макроэкономические шоки и волатильность ставок при текущих уровнях потоков. Спрос на ETF, который отступает при резком росте доходности и скачке цен на нефть, рассматривается аллокаторами как дискреционное распределение риска.
Glassnode определила немедленную поддержку для Биткоина около $76 900 на основе 30-дневной себестоимости и ближайшее сопротивление около $86 900 на основе диапазона накопления с ноября по февраль.
Ее показатель изменения чистого положения реализованной капитализации за 30 дней восстановился до 2,8 миллиарда долларов в месяц, когда BTC поднялся выше $80 000, но эта цифра была значительно ниже уровней свыше 10 миллиардов долларов, связанных с более сильным расширением бычьего рынка.
19 мая Биткоин торговался около $77 000, находясь в этой стрессовой зоне, при этом краткосрочная модель Bitfinex помещала BTC в коридор $72 000–$80 000 до тех пор, пока он не восстановит цену реализации краткосрочных держателей и истинное среднее значение рынка около предыдущей зоны отторжения на уровне $80 000–$83 000.
Кёймен отметил, что ставки финансирования по отдельным альткоинам стали положительными во время распродажи, даже несмотря на то, что ставки финансирования по Биткоину и Эфириуму оставались отрицательными, хотя оба показали признаки восстановления.
Биткоин отреагировал на геополитический риск, укрепление доллара и более высокую доходность, в то время как отдельные альткоины и криптосектора работали на основе отдельных катализаторов, что изолировало их от макроэкономических сил, специфичных для BTC, которые вызвали погашение американских ETF на Биткоин.
Где нефть и доходность определяют направление
Если напряженность на Ближнем Востоке ослабнет, нефть отступит от уровня выше $110, а оценка повышения ставок ФРС угаснет, те же аллокаторы, которые сократили позиции на прошлой неделе, смогут быстро восстановить экспозицию, поскольку шестинедельный импульс притока создал достаточно сильную базу, чтобы выдержать единичный шок.
Приток в ETF возобновится в течение одной-двух недель, BTC восстановит зону ремонта $80 000–$83 000, а отток свыше 1 миллиарда долларов станет однонедельным макроэкономическим провалом.
Зона сопротивления Glassnode на уровне $86 900 станет следующей целью после того, как зона ремонта будет пройдена, а интерпретация Кёймена о фиксации прибыли подкрепляет мнение о том, что отток частично был вызван рациональным управлением позициями, что имеет свой собственный потолок.
| Сценарий | Макроусловия | Сигнал потоков ETF / ETP | Технический сигнал BTC | Рыночная интерпретация | Что это подтвердит |
|---|---|---|---|---|---|
| Макроэкономический провал | Напряженность в Иране ослабевает; Brent отступает от $110+; 10-летняя доходность отдаляется от пика 4,687%; оценка повышения ставок ФРС угасает | Отток замедляется или возобновляется в течение 1–2 недель | BTC удерживает поддержку $76 900–$78 000 и восстанавливает $80 000–$83 000 | Отток в $1 млрд+ был тактической фиксацией прибыли и поглощением макрошока, а не структурным отводом институциональных средств | Следующий отчет CoinShares показывает стабилизацию потоков; ежедневные данные спотовых BTC ETF США прекращают «кровоточить»; BTC нацелен на сопротивление $86 900 |
| Цикл снижения институциональных рисков | Нефть остается выше $110; 10-летняя доходность возвращается к 4,687%; давление реальных ставок сохраняется; аппетит к риску остается слабым | Еще одна неделя крупных погашений ETF / ETP, особенно в американских Биткоин-продуктах | BTC теряет $76 900–$78 000 и торгуется глубже в коридоре Bitfinex $72 000–$80 000 | Институциональные инвесторы не отказываются от криптовалют, но они продлевают сокращение бюджета риска Биткоина за пределы одной шоковой недели | CoinShares показывает продолжающийся отток под руководством BTC; погашения ETF в США сохраняются; показатель притока капитала Glassnode $2,8 млрд/мес ухудшается |
Если нефть удержится выше $110, а доходность 10-летних облигаций приблизится к своему пику в 4,687%, давление реальных ставок на Биткоин сохранится без макроэкономического катализатора для разворота.
У аллокаторов, которые сократили позиции на прошлой неделе, нет причин для восстановления, а слабость BTC ниже $76 900 спровоцирует дополнительные погашения ETF со стороны инвесторов, управляющих экспозицией по рыночной стоимости.
Еще одна неделя крупных оттоков из ETF подтвердит, что снижение институциональных рисков выходит за рамки реакции на единичный шок, толкая BTC в нижнюю часть торгового диапазона Bitfinex $72 000–$80 000.
Показатель притока средств в размере 2,8 миллиарда долларов в месяц, зафиксированный Glassnode до оттока на прошлой неделе, ухудшится при устойчивых еженедельных погашениях в размере свыше 1 миллиарда долларов, лишая нарратив структурного спроса его фактического якоря.
Удержание BTC поддержки Glassnode на уровне $76 900 при замедлении оттока подтвердит, что аллокаторы закончили сокращение позиций, в то время как потеря этой поддержки BTC при продолжающихся погашениях подтвердит, что у цикла снижения рисков есть еще потенциал.
Тест на будущее для Биткоин-ETF
Данные о потоках CoinShares за следующую неделю и потоки спотовых Биткоин-ETF в США дадут наиболее четкое представление о том, какой путь разворачивается. Если отток замедлится, а BTC удержит поддержку $76 900–$78 000, это будет означать, что прошлая неделя была шоком, поглощенным на уровне поддержки. Если же отток продолжится, а BTC потеряет уровень выше $70 000, это будет означать, что шестинедельная полоса притока была точкой входа в более широкое сокращение бюджета риска институциональных инвесторов.
Кёймен отметил, что краткосрочные потоки Биткоин-ETF представляют собой единую точку данных в более широкой картине распределения активов: европейские потоки, приток средств в альткоины и восстановление позиций на рынке деривативов сохранялись, даже несмотря на то, что американские продукты распродавались на той же неделе.
Спрос на Биткоин-ETF чувствителен к макроэкономическим факторам, и следующий отчет CoinShares определит, привел ли этот фактор к кратковременному сбою или к началу цикла.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
