BlackRock готовит обратный сплит акций своего биржевого фонда iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) в пропорции 1 к 3. Это структурное изменение повысит цену акций ETHA и может сократить эффективный торговый спред, не меняя стоимости вложений инвесторов.
Спонсор ETHA одобрил обратный сплит 31 июля, согласно документу, поданному в SEC. Каждые три акции, принадлежащие на дату фиксации 5 октября, будут объединены в одну, когда торговля с учетом сплита начнется на Nasdaq 6 октября.
Почему BlackRock это делает?
Обратные сплиты часто несут негативный сигнал на рынках акций, поскольку испытывающие трудности компании используют их для повышения упавших цен акций и избежания делистинга. В отчете Reuters за 2025 год сообщалось, что около 80% компаний, осуществивших обратный сплит, имели рыночную стоимость ниже 250 миллионов долларов.
Хотя BlackRock не дал объяснений обратному сплиту ETHA, проспект фонда дает его спонсору полномочия предпринимать такие действия, когда он считает, что вторичная рыночная цена вышла за желаемый торговый диапазон.
Учитывая это, одной из причин, по которой управляющий активами может предпринимать такие действия, является повышение номинальной стоимости акций.
В этом году цена акций ETHA упала более чем на 37% до примерно 14,15 доллара, а это значит, что инвестиции в размере 10 000 долларов, сделанные в конце 2025 года, сейчас стоили бы около 6 300 долларов.
Слабую динамику цен можно объяснить общими трудностями Ethereum с ценой. Данные CryptoSlate показывают, что стоимость цифрового актива снизилась с более чем 3200 долларов в начале года до примерно 1870 долларов на момент публикации.
Это падение оставило ETHA вблизи нижней границы рынка спотовых Ethereum ETF по номинальной цене, несмотря на то, что он является крупнейшим фондом в категории. По состоянию на 4 августа ETHA владел чистыми активами на сумму около 5,4 миллиарда долларов и привлек более 11 миллиардов долларов совокупного чистого притока.
Тем не менее его акции торговались ниже фонда Ethereum от Grayscale на уровне около 18 долларов, недавно запущенного MSSE от Morgan Stanley примерно по 20 долларов и продукта ETHV от VanEck примерно по 27 долларов.
Обратный сплит повысит цену акций ETHA с 14,15 доллара до примерно 42,45 доллара, одновременно сократив количество акций в обращении примерно с 384 миллионов до 128 миллионов.
Это поставит ETHA выше его основных конкурентов по номинальной цене акций и даст крупнейшему на рынке Ethereum ETF ценовой профиль, более соответствующий его положению в категории.
Однако сделка не изменит стоимость инвестиций акционеров; она не отменит убытки ETHA с начала года.
Это означает, что инвестор, владеющий 300 акциями стоимостью 4 245 долларов до сплита, получит 100 акций той же стоимости после него, при условии, что цена ETH останется стабильной.
Обратный сплит ETHA может углубить его ценовое преимущество
Обратный сплит также может расширить разрыв в торговых издержках между Ethereum-фондом BlackRock и криптоплатформами, используемыми розничными покупателями.
Аналитик ETF из Bloomberg Intelligence Эрик Балчунасзаявил, что спред спроса и предложения ETHA может снизиться примерно с семи базисных пунктов до примерно двух после того, как цена его акций вырастет до примерно 42 долларов.
Спред в один цент в настоящее время составляет примерно 0,071% от цены акций ETHA. После консолидации тот же спред в один цент будет равен примерно 0,024%, при условии, что маркетмейкеры продолжат котировать фонд на этом уровне.
Балчунас сказал, что потенциальное сокращение показывает, насколько эмитенты ETF относятся даже к небольшим затратам на исполнение как к проблеме.
Он противопоставил прогнозируемый спред ETHA в два базисных пункта комиссиям, с которыми розничные инвесторы могут столкнуться при прямой покупке криптовалюты.
Балчунас сказал, что провайдеры, доступные через поставщика аппаратных кошельков Ledger, во время его исследования котировали ему как минимум 150 базисных пунктов для конвертации долларов в Bitcoin. Он добавил, что упрощенный сервис покупки на Coinbase взимает немного меньше — около 140 базисных пунктов.
Это сделало бы транзакцию на Coinbase в его примере примерно в 70 раз дороже прогнозируемого спреда ETHA. Прямая криптосделка, стоящая 40 базисных пунктов, все равно имела бы процентную ставку в 20 раз выше.
Комиссии варьируются в зависимости от биржи, способа оплаты, размера транзакции и уровня клиента. Активные трейдеры часто могут получить более низкие ставки через книги ордеров и ценообразование на основе объема, в то время как новички, использующие упрощенные сервисы покупки, могут столкнуться с более широкими спредами и скрытыми сборами.
ETHA и прямые покупки криптовалют также служат разным целям. ETF предлагает доступ к ETH через брокерский счет и взимает отдельную ежегодную комиссию спонсора, в то время как прямые покупатели могут вывести актив, хранить его самостоятельно или использовать в сети.
Тем не менее, октябрьский сплит оставит крупнейший Ethereum ETF от BlackRock торгующимся по цене, составляющей лишь долю первоначальной стоимости, о которой сообщалось на некоторых розничных крипто-входах.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
