Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила правило Nasdaq Texas, которое предоставляет соответствующим товарным трастам большую гибкость в отношении того, что они могут держать, одновременно разрешая активно управляемые стратегии.
Согласно приказу об одобрении от 3 сентября, соответствующий товарный трастовый пай должен держать не менее 85% своей чистой стоимости активов в наличных, эквивалентах наличных, товарах, товарных активах и ценных бумагах, которые соответствуют критериям правила. Оставшиеся 15% могут включать указанные цифровые товары или ценные бумаги, которые не соответствуют этим критериям.
На практике это означает, что траст может вложить до 15% в активы, которые в противном случае не соответствовали бы требованиям, не теряя доступа к упрощенной процедуре листинга биржи. Например, для траста, ориентированного на Биткойн, это может предоставить пространство для других цифровых активов или определенных производных инструментов. Это не позволяет спонсору вкладывать любые желаемые активы в 15%-ную часть, и это не является одобрением конкретного фонда.
Ограничение в 15% применяется ко всем совокупным активам, которые в противном случае не соответствовали бы требованиям. Производные инструменты также могут быстро исчерпать эту квоту, поскольку правило учитывает их общую базовую экспозицию, известную как валовая номинальная стоимость, а не только цену опциона или первоначально вложенные денежные средства.
SEC проиллюстрировала ограничение на примере траста, владеющего Биткойном на сумму 100 миллионов долларов и 5 000 внебиржевых опционов колл на биткойн-ETF. Эти опционы представляют собой дополнительную экспозицию в размере 40 миллионов долларов в соответствии с правилом. Это дает трасту общую экспозицию в размере 140 миллионов долларов для теста, но только 100 миллионов долларов в Биткойне соответствуют требованию в 85%.
Таким образом, соответствующая часть падает до 71,42%, что значительно ниже требуемых 85%. Пример показывает, что даже портфель с преобладанием Биткойна может не пройти тест, когда позиция по опционам становится достаточно большой.
Спонсор должен ежедневно проверять соответствие 85%-ному порогу и незамедлительно уведомлять Nasdaq Texas о нарушении. Подача заявки на биржу также ограничивает, какие товары могут занимать не соответствующую требованиям часть: они должны быть цифровыми товарами в соответствии с определением правила.
Основное преимущество для спонсоров фондов — более быстрый процесс листинга. После того как SEC одобрит правила биржи и общие стандарты листинга для определенного типа продукта, Правило 19b-4(e) позволяет продукту, соответствующему этим стандартам, начать торговлю без прохождения отдельного процесса одобрения SEC для этого конкретного продукта. Продукт, выходящий за рамки стандартов, по-прежнему может получить одобрение через индивидуальную подачу заявки.
Nasdaq Texas заявила, что ее поправки материально идентичны изменениям, одобренным SEC для Nasdaq в июле. Приказ Техаса также ссылается на сопоставимые одобрения для NYSE Arca и Cboe BZX, что делает это согласованием правил биржи, а не первой национальной политикой такого рода.
Поправки также позволяют товарным трастовым паям использовать активно управляемые стратегии в соответствии с общими стандартами. Ранее правило предусматривало только пассивные стратегии.
Активное управление не дает управляющим фондами неограниченного контроля над портфелем. Трасты должны раскрывать свои активы на общедоступном веб-сайте до открытия регулярных торгов, включая количество и процентные доли. Биржа должна приостановить торговлю, если необходимая информация о портфеле не будет предоставлена всем участникам рынка одновременно, а лица, имеющие доступ к непубличной информации о портфеле, должны соблюдать процедуры, предназначенные для предотвращения ее неправомерного использования.
Приказ следует за предыдущей регуляторной работой над активными биткойн-структурами, включая стратегию получения дохода на основе опционов, описанную в материале CryptoSlate за июнь.
Для спонсоров фондов новое правило расширяет возможности использования упрощенного процесса листинга Nasdaq Texas без устранения ограничений на портфель. По крайней мере, 85% по-прежнему должны соответствовать критериям листинга биржи, в то время как все, что выходит за рамки этих тестов, должно укладываться в оставшиеся 15%.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
