Последний отчет Glassnode Week Onchain показывает, что примерно 10,83 млн BTC сейчас находятся в убытке, в то время как 9,22 млн все еще приносят прибыль.
Предложение, работающее в убыток, теперь составляет примерно 54% от измеряемого общего объема по сравнению с 46%, все еще приносящими прибыль. Это означает, что «утонувшие» монеты превышают прибыльные примерно на 1,61 млн BTC.
Glassnode описывает это как одно из самых резких ухудшений прибыльности инвесторов с начала текущего бычьего рынка — порог, имеющий реальный психологический вес.
Преодоление этого порога ранее совпадало с настоящей капитуляцией среди новых покупателей — тем типом стресса, который формирует структурное снижение.
Держатели «утонувших» монет — это те, кто наиболее подвержен продажам в панике или выходу около точки безубыточности после восстановления цены, что создает уровень сопротивления над рынком.
Однако те же самые монеты могут перейти к покупателям с более высокой убежденностью, если терпеливый капитал готов их поглотить, и данные Glassnode показывают, что именно такой покупатель начал проявлять активность.
Профиль продавца уже меняется под этим давлением, поскольку Glassnode сообщает, что долгосрочные держатели начали восстанавливать позиции — это разворот после длительного периода распределения, при этом чистое изменение позиций снова стало положительным.
Темпы остаются скромными, значительно ниже волн покупок, наблюдавшихся в предыдущих циклах накопления, но направление изменилось. Первый признак дна часто проявляется здесь: опытные держатели решают, что снижение стоит того, чтобы покупать, задолго до того, как сама цена что-либо подтвердит.
Показатель тренда накопления (Accumulation Trend Score) Glassnode на этой неделе вырос по нескольким когортам, самые сильные показатели зафиксированы среди кошельков с менее чем 1 BTC и организаций, владеющих от 100 до 1 000 BTC.
Кошельки в диапазоне от 1 000 до 10 000 BTC также стали чистыми покупателями. Тихое предложение Биткоина распространяется по всей лестнице владения — от самых маленьких кошельков до организаций среднего размера.
Спотовые Bitcoin ETF, торгуемые в США, остаются в зоне устойчивого чистого оттока, и это давление продаж сохраняется, даже несмотря на то, что убежденность в блокчейне растет в противоположном направлении. История с ETF объясняет, почему цена остается слабой, в то время как история в блокчейне объясняет, кто занимает противоположную сторону.
| Слой рынка | Текущий сигнал | Что это значит | Следствие для статьи |
|---|---|---|---|
| Инвесторы ETF | Устойчивый чистый отток | Регулируемые инструменты все еще снижают риски | Объясняет, почему цена остается слабой |
| Долгосрочные держатели | Чистое изменение позиций снова в положительной зоне | Опытные держатели восстанавливают позиции | Предполагает, что предложение переходит к терпеливым рукам |
| Малые кошельки | Сильное накопление среди кошельков с менее чем 1 BTC | Держатели розничного размера покупают на просадке | Предложение обусловлено не только институционалами или китами |
| Объекты среднего размера | Сильные покупки среди объектов со 100–1 000 BTC | Более крупные держатели в блокчейне также поглощают предложение | Накопление расширяется по когортам |
| Крупные кошельки | Кошельки с 1 000–10 000 BTC стали чистыми покупателями | Более крупные держатели больше не только распределяют | Подтверждает, что профиль продавца меняется |
| Спотовые книги ордеров | Coinbase и Binance смещаются в сторону спроса (bids) | Покупатели размещают ликвидность ниже спотовой цены | База может сформироваться, даже когда цена выглядит слабой |
И Coinbase, и Binance демонстрируют смещение книг ордеров в сторону спроса, покупатели добавляют ликвидность ниже спотовой цены. Этот спрос выглядит терпеливым, поэтому цена может по-прежнему выглядеть слабой, даже когда под ней начинает формироваться база.
Трейдеры Hyperliquid сохраняют бычий уклон на самом высоком уровне, зафиксированном Glassnode, используя кредитное плечо для ставки на отскок до того, как убежденность на спотовом рынке будет полностью подтверждена.
Наличный рынок пытается построить пол, в то время как рынок деривативов пытается добраться туда первым.
Трейдеры опционами уже платят за защиту: соотношение объема опционов пут к колл за 14 дней выросло выше 1,0, что является самым высоким показателем за год. Внутридневная волатильность также растет с депрессивных уровней, хотя Glassnode воздерживается от того, чтобы называть это показателем паники.
Рынок несет достаточно страха, чтобы начать формировать дно, хотя страха, необходимого для подтверждения завершения капитуляции, возможно, еще нарастает.
В совокупности картина выглядит необычной для процесса формирования дна, и Биткоин может находить опору через необычный механизм: инвесторы ETF продают, в то время как более сильные, более терпеливые руки поглощают этот выход в режиме реального времени.
Glassnode рассматривает это как ранний, все еще развивающийся процесс формирования дна и предупреждает, что финальный всплеск волатильности, вызванный капитуляцией, остается возможным.
Покупки долгосрочных держателей также значительно отстают от масштабов предыдущих волн накопления, что делает восстановление накопления хрупким.
Биткоин, вероятно, сможет сформировать дно без возвращения притока средств в ETF, при условии, что оттоки замедлятся настолько, чтобы не подавлять накопление в блокчейне, а перегруженная длинная позиция на Hyperliquid постепенно разрешится за счет роста цены.
| Сценарий | Что произойдет дальше | Сигнал подтверждения | Что это значит |
|---|---|---|---|
| Бычий сценарий: контролируемая миграция | Отток ETF замедляется, в то время как долгосрочные держатели и когорты кошельков продолжают накапливать | Книги ордеров с преобладанием спроса поглощают убыточное предложение; длинные позиции на Hyperliquid разрешаются через отскок | Фаза передачи становится дном |
| Базовый сценарий: хрупкое формирование дна | Накопление продолжается, но отток ETF и убыточное предложение сдерживают рост | BTC колеблется в боковом диапазоне, пока убыточное предложение перестает расти | Биткоин строит базу, но восстановление остается неравномерным |
| Медвежий сценарий: финальная капитуляция | Перегруженные длинные позиции на Hyperliquid сбрасываются, отток ETF сохраняется | Внутридневная волатильность резко возрастает, и держатели в убытке капитулируют ниже | Предложение все равно переходит к более сильным рукам, но через более резкий обвал |
| Сценарий провала: накопление угасает | Покупки долгосрочных держателей замедляются, а накопление по когортам сужается | Книги ордеров с преобладанием спроса исчезают; отток ETF продолжает доминировать | Рынок делал паузу в рамках более широкого снижения, а не формировал дно |
Как это разворачивается
В бычьем сценарии отток ETF продолжается, но замедляется, в то время как долгосрочные держатели и более широкие когорты кошельков продолжают накапливать в течение лета.
Книги ордеров с преобладанием спроса продолжают поглощать предложение от более новых, убыточных держателей, и агрессивное позиционирование лонг на Hyperliquid разрешается через подлинный отскок.
Коррекция Биткоина становится контролируемой миграцией: от продавцов ETF и краткосрочных держателей в руки терпеливого капитала в блокчейне, и фаза передачи становится дном.
В медвежьем сценарии перегруженная длинная позиция на Hyperliquid сбрасывается, отток ETF сохраняется, и держатели в убытке капитулируют по более низким ценам.
Внутридневная волатильность резко возрастает до уровней подлинной паники, а накопление долгосрочных держателей замедляется по мере углубления снижения. Биткоин все равно в итоге переходит к более сильным рукам, но через одно финальное событие капитуляции.
Следующее дно Биткоина может начаться с необычной последовательности: уход институционалов, капитуляция более слабых держателей и тихое занятие противоположной стороны более сильными руками. Дно начинается как смена владельцев предложения задолго до того, как это отразится на цене.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
