Более короткие торговые интервалы в Solana могут позволить поставщикам ликвидности сохранить большую часть стоимости, которую торговые боты извлекают из устаревших цен пулов. Пулы с комиссиями, цены которых отстают от внешних рынков, имеют наиболее очевидную смоделированную выгоду.
Основная сеть Solana достигла заявленной цели в 300 миллисекунд на слот, сократив интервалы, выделенные для производства блоков. Разработчик программного обеспечения валидатора Anza также опубликовал 8 сентября призыв к добровольцам принять Agave v4.3.
Эти отдельные обновления изменяют как торговые возможности, так и затраты на работу сети.
Экономический вопрос заключается в том, сколько торговой стоимости остается у людей, поставляющих ликвидность, после ускоренного исполнения, комиссий и конкуренции между ботами. Большее количество транзакций не может дать на него ответ.
Более быстрое обновление цен по-разному влияет на пулы
Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) позволяет трейдерам обменивать активы против пула. Когда цена на внешнем рынке меняется до обновления пула, арбитражер может торговать по устаревшей цене. Бот захватывает разницу, а поставщики ликвидности пула несут расходы из-за этого информационного недостатка.
Анализ Solana Foundation за август применяет эту модель к пулам с постоянным произведением, стандартной конструкции AMM. Более короткие интервалы оставляют меньше времени для того, чтобы внешняя цена изменилась достаточно, чтобы арбитражная сделка стала прибыльной после торговой комиссии пула.
Относительная выгода максимальна, когда комиссия создает широкий барьер по сравнению с обычными краткосрочными изменениями цен. При очень низких комиссиях или высокой волатильности прибыльные расхождения возникают легче, поэтому устранение части интервала ожидания устраняет меньшую долю возможностей.
Установление более высокой чистой прибыли также требует учета комиссионного дохода и условий, при которых исполняются сделки.
Базовое исследование Джейсона Милиониса, Сиамака Моаллеми и Тима Рафгардена моделирует AMM с комиссиями и дискретными, случайно поступающими блоками, а также внешним ценовым процессом. Оно предполагает меньшее извлечение арбитражной прибыли по мере увеличения частоты блоков.
Для стандартного пула комиссия и соответствующее движение цены определяют, насколько могут помочь более короткие интервалы. Определенное сокращение времени слота имеет разные последствия для пулов, торгующих разными активами или взимающих разные комиссии.
Проприетарные AMM используют стратегии, основанные на котировках или оракулах, что делает свежесть информации еще одной частью конкуренции. Более мелкая гранулярность слотов может помочь этим маркет-мейкерам оценить, насколько старой является котировка или ценовой сигнал.
Это отличается от смоделированного снижения арбитража против стандартного пула.
Данные о маршрутизации от Foundation иллюстрируют диапазон задействованных торговых механизмов. В пятидневной выборке, описанной в исследовании за август, около 36% наблюдаемой прибыли от атомарного арбитража пришлось на чисто ончейн-площадки, в то время как более 60% проходящего объема было направлено через проприетарные AMM.
Эти цифры описывают долю прибыли и долю направленного объема, и их охват ограничен этой августовской выборкой атомарного арбитража.
Тем не менее, они показывают, что арбитражный рынок Solana шире, чем пул, ожидающий обновления цены извне сети. Сокращение задержки внешней цены не означает, что атомарный арбитраж между ончейн-площадками исчезнет, или что проприетарные маркет-мейкеры получат такую же экономию, как и стандартные пулы.
Модель сэндвич-атак от Foundation, которая анализирует атаки, торгующие вокруг ордера пользователя, выявляет противоположные эффекты. У атакующего меньше времени на реакцию, но меньшее количество конкурирующих сделок до исполнения ордера пользователя может оставить больше разрешенного проскальзывания цены пользователя для эксплуатации, поэтому достаточно быстрый атакующий все еще может использовать это пространство.
Следующие этапы также меняют затраты валидаторов Solana
В обзоре Foundation от 4 сентября сообщается об активации основной сети этапа 300 мс 28 августа, после предыдущего этапа 350 мс. Трекер функций Anza, проверенный 9 сентября, по-прежнему указывает 250 мс и 200 мс как ожидающие активации в основной сети.
В соответствии с SIMD-0525 лидеры сохраняют четыре последовательных слота. При предложенном конечной точке в 200 мс номинальное окно одного лидера будет длиться 0,8 секунды по сравнению с 1,6 секунды при первоначальной цели в 400 мс. Это ограничивает время, в течение которого один лидер может поддерживать политику упорядочивания, прежде чем другой получит очередь.
Бюджеты работы на слот пропорционально сокращаются, сохраняя соответствующую пропускную способность в секунду примерно на том же уровне. Выгода для торговли заключается в более частых возможностях включения информации и более коротком периоде контроля со стороны одного лидера.
График Agave v4.3 — это отдельный график. По состоянию на 9 сентября запрос на 25% добровольцев 14 сентября, рекомендация по общему внедрению 21 сентября и возобновление активации функций основной сети 28 сентября остаются предварительными сроками.
Активация консенсуса Alpenglow остается отдельным шагом. Foundation также отличает предварительные условия BLS и допуска валидаторов, активированные в июле, от последующего перехода на консенсус Alpenglow.
Для валидаторов, все еще отправляющих голоса как ончейн-транзакции, более быстрые слоты создают повторяющиеся расходы. В модели Foundation голосование один раз за слот при 200 мс означает примерно вдвое больше транзакций голосования за то же прошедшее время, чем при 400 мс.
Меньшие валидаторы могут столкнуться с большими абсолютными чистыми расходами на голосование, поскольку у них меньше возможностей для восстановления комиссий при производстве блоков. Более частые возможности лидера делают смоделированные вознаграждения менее изменчивыми, но симуляция не показывает, что более быстрые слоты механически увеличивают ожидаемый доход.
Дизайн Alpenglow заменяет комиссии за ончейн-голосование сгоревшим Билетом Допуска Валидатора (VAT). Текущая спецификация времени слота масштабирует этот билет с 1,6 SOL за эпоху при 400 мс до 1,4, 1,2 и 1,0 SOL на промежуточных этапах до 0,8 SOL при 200 мс.
Поскольку эпохи сохраняют одинаковое количество слотов и становятся короче, это масштабирование нацелено примерно на 0,8 SOL в день. Сохранение фиксированной комиссии в 1,6 SOL в каждой более короткой эпохе приведет к упущению масштабирования в текущей спецификации.
Сохранение пропускной способности выполнения в секунду также не сохраняет все операционные резервы. У валидаторов остается меньше времени для распространения и передачи лидерства, а ончейн-голосование и активность сплетен могут увеличиться.
Эти расходы влияют на другого участника, отличного от поставщика ликвидности, чей пул может потерять меньше из-за устаревших цен.
Для поставщиков ликвидности важным тестом является то, сохранят ли сопоставимые пулы больше торговой стоимости после уплаты комиссий и расходов на исполнение. Для проприетарных маркет-мейкеров — улучшат ли более свежие сигналы котировки, которые они могут предоставить.
Измеренные результаты по типам пулов определят, какую ценность сохранит каждая группа.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
