Биткоин колеблется чуть ниже отметки в 80 000 долларов на фоне прибытия президента Дональда Трампа в Пекин для проведения важной встречи с китайским лидером Си Цзиньпином. Этот визит становится живым тестом на то, сможет ли недавний ралли криптовалютного рынка, основанный на риске, выдержать сложную макроэкономическую неделю.
Поездка происходит в то время, когда трейдеры уже сталкиваются с более высокими данными по инфляции, растущей доходностью казначейских облигаций и ралли Биткоина, которое в значительной степени опиралось на позиции по деривативам, а не на глубокий спотовый спрос.
Такое сочетание сделало рынок необычайно чувствительным к заголовкам из Пекина, где любое изменение в торговой политике, политике в области технологий или цепочек поставок может быстро отразиться на глобальных рисковых активах.
Для Биткоина визит в Китай менее важен с точки зрения прямой политики в отношении цифровых активов, чем с точки зрения более широкого рыночного сигнала, который он посылает.
Конструктивная встреча могла бы ослабить опасения по поводу новой эскалации между двумя крупнейшими экономиками мира и помочь продлить спрос на рисковые активы, который подтолкнул BTC обратно к 80 000 долларов.
И наоборот, провал мог бы иметь противоположный эффект, заставив трейдеров переоценить ралли, уже демонстрирующее признаки напряжения.
Визит в Китай становится тестом на настроения в отношении риска для Биткоина
Прибытие Трампа в Пекин — первый визит президента США в Китай с 2017 года — ставит торговлю, технологии и стратегическую конкуренцию в центр внимания мировых рынков на этой неделе.
Делегация президента США отражает экономические ставки. С Трампом едут высокопоставленные чиновники, включая госсекретаря Марко Рубио и министра финансов Скотта Бессента, а также руководители бизнеса из технологического и финансового секторов.
Генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг, генеральный директор Tesla Илон Маск и генеральный директор Apple Тим Кук входят в число руководителей, чье присутствие отражает, насколько глубоко американо-китайские отношения теперь проходят через чипы, искусственный интеллект, электромобили и мировое производство.
Эти вопросы имеют прямое значение для фондовых рынков и косвенное для криптовалют. В последнее время Биткоин вел себя не столько как изолированный денежный хедж во время макрошоков, сколько как высокобета-проявление глобальной ликвидности, аппетита к риску и уверенности инвесторов.
Когда трейдеры ожидают более мягких финансовых условий или снижения геополитического давления, Биткоин, как правило, выигрывает. Когда торговая напряженность растет, а доходность увеличивается, криптовалюта часто теряет свою спекулятивную подушку.
Это делает тон встречи Трампа и Си крайне важным. Любой сигнал о готовности Вашингтона и Пекина смягчить торговые барьеры, вновь открыть каналы по технологическим ограничениям или договориться об экспорте редкоземельных металлов может поддержать более широкое ралли риска.
В то же время обязательства, связанные с закупками сельскохозяйственной продукции, потоками энергии или заказами на самолеты, также дадут рынкам повод заложить в цены снижение торгового трения.
Однако обратная ситуация была бы более сложной для Биткоина. Спор по поводу Тайваня, экспортного контроля, редкоземельных минералов или военного позиционирования может подтолкнуть инвесторов обратно к наличности, казначейским облигациям и доллару.
В этом сценарии претензия Биткоина на звание цифрового золота снова будет проверена на фоне его недавнего поведения как подверженного риску актива с кредитным плечом.
Инфляция не оставляет места для разочарований
Саммит в Пекине приобретает больший вес, поскольку макроэкономический фон в США уже сузил запас прочности Биткоина.
Это связано с тем, что апрельские данные по инфляции показали, что ценовое давление остается слишком сильным, чтобы рынки могли с уверенностью закладывать в цены более мягкий курс Федеральной резервной системы.
Индекс потребительских цен вырос на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как базовая инфляция, исключающая продукты питания и энергию, составила 2,8%. Цены на энергоносители выросли на 17,9% в годовом исчислении, что удерживает общую инфляцию значительно выше целевого показателя ФРС в 2%.
Цены производителей добавили давления. Индекс цен производителей в апреле вырос на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а месячный рост на 1,4% стал самым большим с марта 2022 года.
Данные укрепили опасения, что компании по-прежнему сталкиваются с ростом затрат, которые в конечном итоге могут быть переложены на потребителей.
Реакция рынка была немедленной. Доходность казначейских облигаций США выросла, при этом 10-летняя доходность приблизилась к 4,4%, в то время как трейдеры снизили ожидания скорого смягчения политики ФРС.
Такое переоценивание создает более ограничительные условия для спекулятивных активов, поскольку более высокая доходность увеличивает привлекательность более безопасных инструментов, приносящих доход.
Исторически Биткоин испытывал трудности, когда реальная доходность росла. В отличие от казначейских облигаций, он не предлагает купона.
Из-за этого его привлекательность зависит от ожиданий роста цен, хеджирования от монетарного обесценивания и расширения ликвидности.
Таким образом, когда доходность растет, а инфляция остается устойчивой, инвесторы менее охотно платят за риск без более веских доказательств устойчивого спроса.
Вот почему саммит в Китае теперь находится в центре сценария для Биткоина на этой неделе. Рынок входит на встречу на фоне повышенного инфляционного давления, растущей доходности, и трейдеры уже сократили позиции после публикации данных по ИПЦ.
Кредитное плечо облегчает обрушение ралли на 80 000 долларов
Тем временем текущее рыночное позиционирование Биткоина около 80 000 долларов также может усилить как рост, так и падение.
Аналитики Wintermute отметили, что недавний рост BTC выше 80 000 долларов был в значительной степени обусловлен активностью на рынке деривативов. Открытый интерес вырос с 48 миллиардов до 58 миллиардов долларов за месяц, что указывает на то, что фьючерсы на бессрочные контракты сыграли значительную роль в этом росте.
Это не означает, что ралли искусственное, но это делает его более хрупким. Когда открытый интерес быстро растет, рост цен может отражать добавление трейдерами кредитного плеча, а не накопление спотового Биткоина долгосрочными инвесторами.
В такой среде позитивный заголовок может ускорить рост, поскольку шортисты вынуждены закрывать позиции. Негативный заголовок может вызвать обратную реакцию, когда трейдеры с кредитным плечом бросятся выходить из позиций.
Предупреждение Wintermute о том, что «закрытие позиций — это не убежденность», отражает основную слабость текущего движения. Закрытие коротких позиций может подтолкнуть цены вверх, но устойчивые бычьи рынки обычно требуют постоянных спотовых покупок.
Пока спотовые объемы не соответствовали росту кредитного плеча, оставляя рынок уязвимым, если сжатие потеряет импульс.
Технические сигналы указывают на аналогичный риск. Индекс относительной силы Биткоина приблизился к зоне перекупленности, что свидетельствует о том, что ралли может быть перегретым в краткосрочной перспективе.
Низкие резервы на биржах добавляют еще один уровень сложности. Ограниченное предложение может способствовать росту цен при стабильном спросе, но оно также может усугубить проскальзывание, когда трейдеры спешат сократить свои позиции.
На тонком рынке резкое изменение настроений может вызвать более сильные колебания цен, чем можно было бы предположить, исходя только из фундаментальных показателей.
Это делает Биткоин крайне зависимым от тона встречи Трампа и Си. Конструктивный исход может сохранить кредитное плечо на стороне быков. Однако дипломатический тупик или эскалация могут превратить то же самое кредитное плечо в механизм быстрого отката.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
