Известный критик ИИ и энтузиаст наблюдения за пузырями Эд Зитрон несколько дней подогревал интерес к крупной сенсации, и мы наконец ее получили: похоже, ему удалось добыть финансовые документы OpenAI и выяснить, что компания сжигает денежные средства астрономическими темпами — значительно больше, чем сообщалось ранее. Эти цифры были подтверждены изданием Financial Times, которое, впрочем, выглядело менее встревоженным, чем Зитрон.
Зитрон обнаружил, что OpenAI потеряла около 38,5 миллиарда долларов в 2025 году, что является огромным скачком в темпах сжигания средств по сравнению с 5,09 миллиарда долларов в 2024 году. Он также выяснил, что компания, несмотря на рост выручки, все еще изо всех сил пытается выполнить обещание стать компанией стоимостью в триллион долларов. В 2024 году компания получила выручку в размере 3,7 миллиарда долларов, которая подскочила до 13,07 миллиарда долларов в 2025 году. К слову, OpenAI ранее заявляла о достижении 20 миллиардов долларов годовой выручки в 2025 году.
Эту разницу, вероятно, можно списать на причудливую бухгалтерскую математику, которой в этой истории вообще много. Как отмечает Зитрон, чистый убыток OpenAI в 2025 году составил 60,35 миллиарда долларов, но около 17,87 миллиарда долларов из этой суммы было списано как «чистый убыток, относящийся на долю неконтролирующих участников». Компания также понесла убыток в размере 41,55 миллиарда долларов, связанный с ее преобразованием из некоммерческой организации в коммерческую, — решение, которое привело к очень глупому иску с соучредителем Илоном Маском, который ни к чему не привел. Financial Times объяснило, что согласно правилам бухгалтерского учета США, когда компания перешла на коммерческую основу, инвесторы OpenAI получили права на конвертируемый заем, и эти права были учтены в балансе компании как обязательства, отсюда и убыток.
FT также процитировало лицо, по-видимому, знакомое с финансовым положением OpenAI, и пришло к выводу, что убытки OpenAI за 2025 год были ближе к 8 миллиардам долларов, если исключить все, что должно быть единовременными расходами. Это, безусловно, более благоприятная интерпретация ситуации, хотя она не полностью объясняет несомненно астрономические темпы сжигания средств OpenAI, которая, по данным Зитрона, выплатила Microsoft 17,2 миллиарда долларов на покрытие расходов в 2025 году, включая почти 10,5 миллиарда долларов, выделенных специально на расходы по «исследованиям и разработкам», вероятно, связанные с обучением новых моделей OpenAI.
Так или иначе, убытки OpenAI растут. Ее выручка также увеличивается, но неясно, растет ли она с такой скоростью, чтобы обеспечить то огромное количество наличности, которое компания сейчас забрасывает в топки для расширения своей деятельности и обучения моделей. Помните, что эта компания на бумаге пообещала (хотя и не потратила) $1 триллион на строительство дата-центров. Вполне возможно, что компания одновременно очень быстро наращивает выручку и при этом генерирует далеко не достаточно средств для покрытия своих расходов.
Поскольку OpenAI готовится к выходу на биржу позднее в этом году, мы, вероятно, скоро получим гораздо более четкое представление о ее финансовом положении. Конечно, это может не сильно повлиять на то, как рынок ее оценит. SpaceX пока не прибыльна и делает ставку на отправку миллиона человек на Марс как на потенциальный источник дохода, и все же рынок взвинчивает акции этой компании. Мы живем на рынке, где теоретическая прибыль ценится выше реальной. В таком мире реальные убытки, вероятно, не имеют значения.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – AJ Dellinger
