В этом году американцы рискуют потерять на легальных азартных играх больше денег, чем когда-либо в истории страны.
Новый анализ экономического обозревателя Джозефа Политано прогнозирует, что к 2026 году общая сумма превысит четверть триллиона долларов. Убытки выросли на 67% с начала COVID-19 и еще на 8% только за последний год, опережая любой рост, зафиксированный в период с 2000 по 2020 год.
Эта цифра учитывает только спортивные букмекерские конторы и казино, и не включает средства, проходящие через рынки предсказаний, криптотрейдинг и фондовые опционы, каждый из которых теперь ежегодно направляет миллиарды долларов в деятельность, которая с экономической точки зрения очень похожа на ставку.
Разрыв между тем, что регуляторы называют азартными играми, а что — инвестированием, стал одной из самых странных особенностей американской финансовой жизни.
Житель штата, где ставки на спорт незаконны, тем не менее может открыть приложение для крипто-рынков предсказаний и занять позицию относительно того, снизит ли Федеральная резервная система ставки в сентябре, достигнет ли ураган побережья Флориды или какая команда выиграет Мировую серию.
Трейдер, не имеющий представления об экономических основах, может купить опцион со сроком истечения шесть часов, который по теории и на практике является пари на то, в каком направлении изменится фондовый индекс до обеда.
Подросток с криптокошельком может инвестировать в токен, который существует исключительно потому, что вирусным стал мем.
Каждое из этих действий связано с риском потери денег при неопределенном исходе, но каждое подпадает под действие разных регуляторов, разных правовых стандартов и, в некоторых случаях, вообще не имеет значимого надзора.
Масштаб проблемы азартных игр
Американская игровая ассоциация (AGA) сообщила, что выручка от коммерческих азартных игр в США достигла рекордных 78,72 млрд долларов в 2025 году, что на 9,2% больше, чем годом ранее. Только ставки на спорт принесли 16,96 млрд долларов выручки при общем объеме ставок (handle) в 166,94 млрд долларов, что на 23% больше по выручке и на 11% по объему ставок по сравнению с 2024 годом, когда американцы уже легально поставили на спорт почти 150 млрд долларов.
С момента вынесения Верховным судом в 2018 году решения по делу Murphy v. NCAA, отменившего федеральный запрет на ставки на спорт, 39 штатов и Вашингтон, округ Колумбия, легализовали ту или иную форму таких ставок, и с тех пор отрасль ежегодно расширяется.
Анализ Политано выявил последствия такого роста азартных игр, которые выходят далеко за рамки балансовых отчетов букмекерских контор. Исследование, процитированное в его статье, показало, что в штатах, где ставки на спорт легальны, поражение домашней команды НФЛ повышает уровень насилия в интимных отношениях на десять процентных пунктов больше, чем в штатах без легальных ставок.
Отдельная работа экономистов Федерального резервного банка Нью-Йорка Джейкоба Госса и Дэниела Мангрума, основанная на миллионах кредитных отчетов, показала, что уровень просрочек по долгам вырос по мере легализации ставок на спорт в штатах, причем эффект был сконцентрирован среди мужчин и лиц моложе 40 лет. Вы этого не увидите в показателях выручки AGA, которые измеряют рост отрасли, не отражая при этом ущерб, наносимый домохозяйствам, которые ее финансируют.
В то же время набор рынков, которые регуляторы вообще не классифицируют как азартные игры, вырос еще быстрее в процентном отношении.
Активность на рынках предсказаний также резко возросла. Данные, собранные Gambling Insider, показали, что номинальный объем торгов на основных платформах рынков предсказаний в 2025 году превысил 44 млрд долларов, при этом Polymarket и Kalshi вместе обеспечили примерно 38–39 млрд долларов от этой суммы. На Polymarket пришлось около 21,5 млрд долларов, а на Kalshi — 17,1 млрд долларов в период с января по ноябрь 2025 года.
На рынках опционов и в криптосфере также наблюдалось увеличение розничного участия в краткосрочных спекуляциях. Общий объем торгов зарегистрированными в США опционами превысил 15,2 млрд контрактов в 2025 году, что стало шестым подряд годовым рекордом и ростом на 26% по сравнению с 2024 годом, согласно годовому отчету Cboe.
Контракты «ноль дней до истечения» (zero-days-to-expiration) на S&P 500, опционы, которые открываются и закрываются в течение одного дня, в среднем составляли 2,3 миллиона контрактов в день и 59% от общего объема SPX, при этом розничные трейдеры обеспечивали примерно половину или 60% этого потока.
В криптосфере мемкоины упали на 61% от своих максимумов в начале 2025 года до примерно 36,5 млрд долларов, а затем восстановились до примерно 47,3 млрд долларов в начале 2026 года. Собственный подсчет CryptoSlate худших по доходности токенов 2025 года проследил этот круг через череду запусков, связанных со знаменитостями и политикой, которые обогатили ранних инсайдеров и оставили поздних розничных покупателей в минусе.
Что делает эту совокупность видов деятельности достойной совместного рассмотрения, а не как отдельные отрасли, так это то, что лежащее в основе экономическое поведение часто идентично, в то время как правовой режим — нет.
| Деятельность | Регулятор | Правовая классификация |
|---|---|---|
| Ставки на спорт | Штатные комиссии по азартным играм | Азартные игры |
| Рынки предсказаний | CFTC (Kalshi, Polymarket US) | Финансовые деривативы |
| Фондовые опционы | SEC / CFTC | Инвестирование |
| Криптодеривативы | CFTC | Товарные деривативы |
| Мемкоины | В основном нерегулируемые | Цифровые активы |
Трейдер, покупающий контракт о том, снизит ли ФРС ставки в сентябре, и трейдер, покупающий внеденежный опцион, привязанный к тому же решению ФРС, оба используют инфраструктуру федерально регулируемого рынка для выражения краткосрочного мнения.
Более резкий контраст наблюдается со ставками на события в стиле букмекерских контор: ставки на спорт, проходящие через лицензированные конторы, подпадают под действие государственных правил азартных игр, в то время как аналогичное воздействие на события, проходящее через федерально регулируемые рынки предсказаний, оспаривается в рамках законодательства о деривативах, без тех же требований к лицензированию штата, сбору налогов или ответственной игре.
Это та линия разлома, из-за которой начала бороться индустрия азартных игр. По оценкам AGA, рынки предсказаний, предлагающие контракты, связанные со спортом, отвлекли более 500 миллионов долларов потенциальных налоговых поступлений штатов и племенных ставок с начала 2025 года.
Борьба уже привела к клубу судебных исков и правоприменительных мер штатов в Неваде, Массачусетсе, Аризоне и Теннесси, которые проверяют, имеет ли федеральный закон о деривативах преимущество над законодательством штатов об азартных играх.
Сама CFTC разделилась по этому вопросу по возрастному признаку: бывший председатель Гэри Генслер подал краткое изложение в июне в поддержку AGA, утверждая, что Конгресс никогда не предполагал, что его собственное агентство станет национальным регулятором ставок на спорт, в то время как нынешняя CFTC подала иски против штатов напрямую для утверждения исключительной юрисдикции над теми же контрактами.
Спор расколол и саму индустрию азартных игр. DraftKings и FanDuel вышли из состава AGA в ноябре 2025 года, через несколько дней после того, как DraftKings запустила собственный продукт для контрактов на события, регулируемый на федеральном уровне, после того как отраслевая группа предприняла шаги по запрету членства для операторов рынков предсказаний.
В течение шести месяцев этот продукт достиг годового темпа торгов в 3,1 млрд долларов, что составляет лишь часть масштабов Kalshi, но доказывает, что индустрия спортивных букмекерских контор, лицензированных штатами, теперь видит больше перспектив в федеральной сфере деривативов, чем в структуре, которую она строила десятилетие.
Почему регулирование по-прежнему зависит от категории, а не от риска
Нынешняя нормативно-правовая база по-прежнему зависит от правовых категорий, созданных для разных рынков: закон о ценных бумагах для ценных бумаг и опционов на них, закон о товарах для фьючерсов и контрактов на события, и закон штата об азартных играх для пари.
Проблема в том, что новые продукты и поведение розничных трейдеров теперь размывают практическую границу между этими категориями. Опцион с истечением в тот же день, спортивный контракт на рынке предсказаний и краткосрочная сделка с мемкоином могут подвергнуть пользователей схожим моделям потерь, при этом активируя совершенно разные механизмы защиты.
Это приводит к результатам, которые трудно обосновать чем-либо, кроме исторической случайности. В зависимости от доступа к платформе и текущих судебных разбирательств, житель штата без легальных ставок на спорт может торговать связанными со спортом контрактами на события через федерально регулируемый рынок предсказаний с меньшим количеством ограничений, специфичных для букмекерских контор, чем те, которые применяются к лицензированным конторам в штатах, где ставки легальны.
Розничный трейдер может потерять зарплату на опционе с истечением в тот же день с той же скоростью и окончательностью, что и проигранный экспресс, но эта потеря регистрируется как инвестиционный результат, а не как результат азартной игры, что освобождает ее от инфраструктуры ответственной игры, которую штаты строили годами.
Тем временем мемкоин без какого-либо базового бизнеса может избежать значительного федерального надзора, если его запуск, продвижение или продажа не создадут рисков, связанных с законодательством о ценных бумагах, оставляя крупный спекулятивный рынок за пределами специально созданного режима защиты потребителей, применяемого к азартным играм.
Экономисты и исследователи азартных игр, изучающие эти пересекающиеся рынки, склонны утверждать, что регулирование должно отслеживать реальный риск, который несет продукт — такие факторы, как кредитное плечо, временной горизонт, потенциал зависимости и вероятность катастрофической потери, — а не то, в какую правовую корзину попадает продукт.
В рамках этой структуры контракт на опцион с истечением в тот же день и ставка на спорт с истечением в тот же день будут подвергаться одинаковому контролю, независимо от того, какой регулятор их одобряет, а мемкоин с 99%-ной вероятностью потери большей части своей стоимости в течение двух месяцев не избежит надзора только потому, что он номинирован в стейблкоинах, а не в долларах.
Ничто из вышеперечисленного не означает, что каждый доллар, проходящий через рынки предсказаний, опционы или криптотокены, представляет собой замаскированную азартную игру, и большая часть активности в каждой категории отражает реальное хеджирование, открытие цен или долгосрочное инвестирование.
Но страна построила сложную правовую архитектуру, которая по-разному трактует идентичное экономическое поведение в зависимости от того, через какую дверь человек проходит, чтобы совершить сделку: она облагает налогами и регулирует ставку на спорт, сделанную через букмекерскую контору, гораздо строже, чем ту же ставку, сделанную через федерально санкционированную биржу, оставляя при этом целую категорию спекулятивных криптоактивов практически нетронутой.
Американцы теряют рекордные суммы денег одновременно по всем этим каналам, а регуляторная система, призванная их защищать, была построена для версии финансов, которой больше не существует.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
