Криптовалюта зародилась на простом принципе: люди должны иметь возможность отправлять, хранить и управлять деньгами, не прибегая к услугам банков. Спустя пятнадцать лет одни из самых значимых разработок в индустрии связаны с тем, что банки делают именно это, используя блокчейны, для своих институциональных клиентов.
JPMorgan теперь проводит расчеты по платежам с помощью собственного токена депозита в публичном блокчейне. Токенизированный фонд Казначейства BlackRock управляет активами на сумму около 2,4 миллиарда долларов, и еще два продукта того же типа уже поданы на рассмотрение в SEC. Visa и Mastercard позволяют эмитентам карт рассчитываться по своим ежедневным обязательствам в стейблкоинах вместо банковских переводов.
Индустрия, которая стремилась устранить посредников в сфере финансов, в значительной степени стала инфраструктурой, на которой теперь работают финансы.
Биткоин появился после финансового кризиса 2008 года с уникальным предложением: электронные деньги, не требующие доверенного третьего лица, банка, платежного процессора или чьего-либо разрешения для перемещения. В техническом документе Сатоши Накамото большая часть текста посвящена объяснению того, как можно полностью исключить третье лицо из транзакции.
Эфириум расширил эту идею на несколько лет позже, пообещав программируемые деньги и приложения, которые могли бы работать без стоящей за ними компании. На протяжении большей части последующего десятилетия публичная риторика индустрии оставалась верна этой основополагающей идее.
Конференции строились вокруг концепции устранения посредников, предоставления банковских услуг людям, исключенным традиционной системой, и создания параллельной финансовой магистрали, полностью обходящей Уолл-стрит.
Цель была ясна, и это была та же система, от которой криптоиндустрия теперь зависит для своего функционирования.
От замены фиата к крипто-магистралям
Отход от этой основополагающей идеи нарастал в результате долгой череды институциональных решений. Банки начали пилотные проекты по различным расчетным продуктам, а карточные сети тестировали более быстрые методы клиринга.
Kinexys, подразделение JPMorgan, занимающееся блокчейном, является одним из лучших примеров успешного выхода гигантов традиционных финансов (TradFi) в криптосферу. Токен депозита банка в долларах США, JPM Coin, переходит к нативному выпуску в сети Canton Network — блокчейне, созданном специально для регулируемых финансовых рынков.
Заявленная цель состоит в том, чтобы соединить традиционные финансы и технологию распределенного реестра, сохраняя при этом конфиденциальность и контроль соответствия, которые обязаны поддерживать банки.
И это не пилотный проект, ограниченный инновационной лабораторией: с момента запуска в 2015 году Kinexys обработала более 3 триллионов долларов, а сейчас ежедневно проходит миллиарды долларов в объеме. Банк нанял Оливера Харриса, бывшего руководителя Goldman Sachs, специально для руководства этим подразделением, и Харрис прямо заявил о своем видении цели блокчейна: не демонтировать бэк-офис финансовой системы, а перестроить его изнутри.
BlackRock придерживается параллельной стратегии со своим фондом USD Institutional Digital Liquidity Fund, известным как BUIDL. По состоянию на второй квартал 2026 года токенизированный фонд Казначейства управляет активами на сумму около 2,4 миллиарда долларов, что делает его крупнейшим существующим токенизированным фондом Казначейства и одним из наиболее пристально отслеживаемых институциональных криптопродуктов.
В мае BlackRock подала в SEC заявки на две дополнительные структуры токенизированных фондов, построенные на той же модели, — шаг, описанный как свидетельство ускорения, а не экспериментирования. Более широкая категория токенизированных казначейских облигаций значительно расширилась, а рост BUIDL уже изменил конкурентный ландшафт среди эмитентов токенизированных казначейских облигаций.
Фонд теперь интегрирован в рынки кредитования DeFi и торгуется через систему запроса котировок Uniswap в рамках списка разрешенных адресов, управляемого Securitize. Ларри Финк неоднократно возвращался к теме токенизации в своих публичных комментариях, называя это обновлением того, как уже работает управление активами.
Платежи следовали по схожей траектории, но гораздо более быстрыми темпами. Пилотный проект Visa по расчету в стейблкоинах позволяет отдельным эмитентам и эквайерам рассчитываться по своим ежедневным обязательствам с использованием USDC от Circle вместо традиционных банковских переводов.
По данным Visa, участвующие клиенты получают более быстрое движение средств через блокчейны, доступность семь дней в неделю и большую операционную устойчивость в выходные и праздничные дни, и все это без каких-либо видимых изменений для потребительского опыта использования карт.
К апрелю 2026 года этот пилотный проект расширился до девяти блокчейнов и годового темпа в 7 миллиардов долларов. Хотя это все еще небольшая доля от общего объема расчетов Visa, он растет достаточно быстро, чтобы указывать на серьезный потенциал.
Mastercard пошла еще дальше: по состоянию на июнь 2026 года ее расчетная поддержка охватывает USDC от Circle, токены, выпущенные Paxos, включая PYUSD и USDG, и RLUSD от Ripple. Компания продолжает добавлять криптопартнеров по всей территории США и Латинской Америки.
Stripe двигалась со сравнимой скоростью, в основном благодаря приобретению Bridge в 2025 году. Объем платежей в стейблкоинах, по сообщениям, удвоился по сравнению с предыдущим годом, причем большая часть этого роста приходится на транзакции между предприятиями, а не на потребительские расходы.
Что получает потребитель и что исчезает
Большинство людей не почувствуют этих изменений. С точки зрения среднего розничного пользователя это будет выглядеть как небольшое, но измеримое повышение удобства.
Розничный инвестор сможет получить доступ к криптовалюте через ETF от знакомого управляющего активами, вместо того чтобы настраивать кошелек. Платежное приложение сможет хранить баланс в стейблкоинах за кулисами, при этом сам термин никогда не появится в его интерфейсе.
Трансграничный платеж может быть проведен за минуты, а не за дни, при этом получатель никогда не узнает, почему. Технология стала в значительной степени невидимой для конечного пользователя, что обычно происходит, когда инфраструктура работает достаточно хорошо, чтобы люди перестали о ней думать.
Однако такого рода удобство вытесняет опциональность. Самостоятельное хранение (self-custody), возможность владеть собственными ключами и совершать транзакции без запроса разрешения у учреждения, требует усилий и несет риски, и большинство пользователей, имея выбор, обменяют эти усилия на безопасность регулируемого посредника.
Депозитные токены, выпущенные банками, токенизированные фонды и стейблкоины, расчеты по которым идут через Visa и Mastercard, вновь вводят доверенное третье лицо в систему, изначально созданную без его необходимости.
Блокчейн по-прежнему выполняет расчеты, но уровень разрешений, проверки соответствия и отношения хранения исходят от системы, которую эта технология призвана была заменить. Доступ расширился, но независимость для большинства пользователей соответствующим образом сузилась.
Регулирование стало как причиной, так и следствием этого сдвига. Рамочная структура для стейблкоинов в рамках Закона GENIUS, наряду с инфраструктурой соответствия, которую банки строят вокруг своих собственных платформ токенизации, потребовала от криптофирм создания такого рода юридического, аудиторского и отчетного аппарата, который традиционные финансы имели десятилетиями.
Аналитики CoinShares охарактеризовали 2026 год как год, когда цифровые активы перестали быть периферийными разрушителями и стали элементами, по-настоящему переплетенными с существующей финансовой системой. Создание этого аппарата требует времени, что изменило то, как продукты выходят на рынок.
Когда-то проект мог быть запущен с техническим документом и онлайн-сообществом. Достижение институционального масштаба сегодня обычно требует юридической проверки, соглашения о хранении и часто банковского партнера до того, как будет зарегистрирован первый пользователь.
Компромиссом за этот более медленный темп, по-видимому, является долговечность. Капитал от BlackRock, JPMorgan и крупных карточных сетей ведет себя иначе, чем капитал, движимый розничными инвесторами, который определял ранние циклы бума и спада в криптоиндустрии.
Токенизированный фонд Казначейства, обеспеченный балансом BlackRock и институциональной репутацией, — это принципиально иной вид актива, чем токен, обеспеченный дорожной картой основателя и энтузиазмом сообщества.
Эта стабильность достигается ценой концентрации власти в руках учреждений, которым криптоиндустрия изначально стремилась бросить вызов. Это предмет ожесточенных споров в отрасли, настолько, что даже JPMorgan поднимал этот вопрос в своих публичных комментариях в Конгрессе.
Компания утверждала, что цифровые активы должны регулироваться на основе их функций, а не лежащей в их основе технологии. Аргумент JPMorgan подразумевает, что расчетный уровень, управляемый крупными банками и управляющими активами, может оказаться более устойчивым к стрессу, чем фрагментированная сеть нативных криптоплощадок.
Это также было бы значительно более централизованным, чем многие ранние криптостроители сочли бы успехом. Технология получила подтверждение, и теперь контроль над ней консолидировался среди действующих игроков, лучше всего подготовленных к ее масштабированию.
Строители, которые оказались наиболее значимыми за последние несколько лет, — это те, кто научился работать в рамках соответствия требованиям, хранения и институционального риска настолько хорошо, что банки и управляющие активами стали искать их работу, а не нуждаться в убеждении в ее ценности.
JPMorgan интегрировал блокчейн-таланты в свои собственные расчетные системы, сохраняя при этом свою основную роль в финансах. BlackRock упаковал привлекательность получения дохода, которую DeFi обещал много лет назад, в регулируемую структуру фонда под именем, которому инвесторы уже доверяли.
Криптовалюта изменила способы перемещения денег, но в процессе финансовая система, которую она когда-то стремилась заменить, изменила то, для чего она используется.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
