Индекс S&P 500 закрылся в четверг на рекордной отметке 7 798,99, в то время как биткоин торговался по $63 347,73 — всего на несколько сотен долларов выше ончейн-уровня, который поглощал все тесты выше себя более месяца.
Продавцы, похоже, все более истощены, однако новый спрос остается слишком слабым, чтобы оторвать цену от поддержки, даже в день, когда более широкий рынок создавал благоприятный фон.
Цены производителей в США не изменились в июле по сравнению с предыдущим месяцем, доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась до 4,64% с 4,68% в конце среды, а нефть марки Brent упала на 2,1%. Детали инфляции были неоднозначными: показатель без учета продуктов питания, энергоносителей и торговли вырос на 0,3%, но общая среда все же дала акциям возможность достичь нового максимума.
Расхождение подтверждает интерпретацию выборочного риска: инвесторы были готовы владеть рисковыми активами, в то время как биткоин оставался привязанным к нижней границе своей недавней структуры. Одновременная сила акций и слабость биткоина не доказывают, что капитал перемещался напрямую между этими двумя рынками.
Почему $63 000 — это линия разлома биткоина
Последний недельный ончейн-анализ Glassnode определяет $63 000 как медианную реализованную цену биткоина — цену, по которой в последний раз перемещалась половина циркулирующего предложения, что делает ее приблизительной средней точкой ценовой базы рынка.
Биткоин держался выше этого уровня при повторных тестах более месяца, и повторные посещения становятся более значимыми, когда спрос слаб, поскольку бывший уровень поддержки может стать сопротивлением после решительного пробоя.
Окружающие уровни определяют следующую дискуссию:
| Уровень | Что он означает | Что будет иметь значение |
|---|---|---|
| $68 700 | Ценовая база краткосрочных держателей | Устойчивый возврат с растущим объемом и более сильными притоками ETF подтвердит улучшение. |
| $63 000 | Медианная реализованная цена | Решительная потеря может открыть более тонкую рыночную структуру ниже текущего диапазона. |
| $58 500 | Минимум июня | Пробой аннулирует формирующийся сценарий поддержки и повысит риск перелета. |
| $52 800 | Совокупная реализованная цена | Более глубокая просадка приблизится к средней цене приобретения более широкого рынка. |
Это маркеры рыночной структуры, значение которых зависит от цены, объема и подтверждения потоками ETF. Движение к $58 500 остается обусловленным решительной потерей $63 000 и последующими продажами с использованием кредитного плеча.
Продавцы устают, а рисковый капитал уходит в другие места
Данные Glassnode показали, что биткоин находится на поздней стадии засухи спроса: константа истощения продавцов на циклическом минимуме, притоки на биржи снизились с пика начала июня, оставаясь положительными, и едва ли половина циркулирующего предложения находится в нереализованной прибыли.
Такие условия могут возникать, когда держатели, наиболее готовые продавать, уже сократили свою экспозицию.
Снижение давления продаж не привело к устойчивому восстановлению: недавно положительные потоки ETF остаются малой долей волн накопления, которые двигали предыдущие ралли.
Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый отток в размере $61,1 млн 12 августа после притока в $7,8 млн днем ранее. Биткоин с трудом привлекает устойчивый институциональный поток, необходимый для решительного отрыва от поддержки.
Эта борьба особенно заметна, когда акции устанавливают рекорды, а доходность и нефть падают. Биткоин конкурирует за свою долю рискового капитала, и активы с более сильным моментумом сейчас выигрывают. Макроэкономический разворот может оживить рынки в целом; дефицит спроса на конкретный актив требует катализатора для биткоина.
Притоки в ETF могут сигнализировать как о макроэкономическом развороте, так и о дефиците спроса на конкретный актив, как и относительно небольшая волна спотовых покупок на фоне необычно низкой ликвидности. Пока этого не произойдет, благоприятный макрофон может оказаться недостаточным.
Тонкая ликвидность превращает кредитное плечо в решающий риск
Glassnode сообщил, что объем спотовых биржевых торгов, измеренный в BTC, упал до самого низкого уровня с момента начала серии в начале 2019 года. Фирма также заявила, что видимая глубина ордеров на покупку ниже спотовой цены снизилась примерно на 33% с начала июля, оставляя меньше возможностей для поглощения продаж, чем когда биткоин в последний раз приближался к своему июньскому минимуму.
Открытый интерес по фьючерсам превысил один полный день объема торгов фьючерсами, приблизившись к рекорду, установленному в прошлом сентябре. Когорта китов Hyperliquid от Glassnode также была чистой длинной каждый день с середины марта — беспрецедентная серия в годичной истории когорты.
Вместе эти условия создают механический путь вниз. Решительный пробой ниже $63 000 может вынудить длинные позиции с кредитным плечом закрываться на рынке с меньшим количеством спотовых покупателей и меньшей видимой глубиной ордеров на покупку ниже цены.
Это принудительное закрытие может быстро открыть уровень $58 500 и увеличить риск перелета, когда тонкая ликвидность может усилить движение вверх, если спрос вернется.
Биткоину необходимо будет вернуть $68 700 — среднюю цену приобретения недавних покупателей — с более сильным объемом и более устойчивыми притоками ETF, чтобы подтвердить восстановление. Потеря $63 000 может открыть июньский минимум, в то время как потеря $58 500 аннулирует формирующийся сценарий поддержки и оставит $52 800, совокупную реализованную цену, в качестве основного ценового якоря при более глубокой просадке.
Пока что рекорд S&P 500 и биткоин около $63 000 означают, что глобальный аппетит к риску доступен, но биткоин еще не завоевал его достаточную долю.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
