Криптовалютное подразделение BlackRock скорректировало комиссию за стейкинг Ethereum, установив ее на уровне 18%. Крупнейший в мире управляющий активами установил свою комиссию с валового дохода от стейкинга на уровне 18% в рамках своего нового продукта iShares Staked Ethereum Trust, запущенного 12 марта под тикером ETHB, в дополнение к годовой комиссии за управление в размере 0,25%.
Такая двойная структура комиссий уже вызывает критику со стороны консультантов и институциональных инвесторов, которые строили свои модели, исходя из более простых предположений о затратах.
На момент публикации траст владеет $318 миллионами в стейкинговом ETH, при этом 18%-ная комиссия за стейкинг делится с Coinbase как кастодианом и оператором валидатора.
При текущей эталонной доходности стейкинга ETH около 2,74%, одна только эта комиссия эквивалентна потере примерно 49 базисных пунктов доходности — до того, как комиссия спонсора затронет чистую стоимость активов (NAV).
Приведет ли война комиссий ETF на стейкинг Ethereum от BlackRock к такому же дну, как у Биткоина?
Комиссии за Биткоин-ETF упали до нуля всего за 12 месяцев. Крупнейшие эмитенты временно полностью отказались от комиссий за управление, стремясь захватить активы под управлением (AUM), переняв стратегию индексных фондов и сжимая маржу до тех пор, пока расходы на хранение не стали практически самим продуктом.
Теперь над ETF на стейкинг Ethereum висит вопрос: применима ли та же гравитация, или сложность стейкинга создает структурный пол, защищающий маржу эмитентов.
Неудобная правда заключается в том, что ETF на стейкинг операционно более обременительны, чем спотовые продукты на Биткоин. Эмитентам необходимо управлять экономикой валидаторов, определять подверженность риску слэшинга, прорабатывать механизмы извлечения MEV и создавать инфраструктуру для распределения вознаграждений — ничто из этого не является бесплатным.
ETHB от BlackRock взимает 0,25% с активов, что соответствует ставке iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), но 18%-ная комиссия за стейкинг — это принципиально иная модель сборов, не имеющая прямых аналогов на рынке Биткоин-ETF.
Конкурирующий продукт Fidelity для стейкинга имеет ставку около 10% с вознаграждений — разница, которая делает BlackRock дороже на 800 базисных пунктов только по строке комиссии.
Тайрон Росс, генеральный директор Turnqey Financial, прямо заявил: «Для меня это всегда было связано с захватом комиссий. Это всегда было связано с тем, что крупные банки и крупные фонды упаковывают это и навязывают розничным инвесторам сборы». Итан Бучман, соучредитель Cosmos, смотрит в более долгосрочной перспективе — он ожидает, что ставка в 18% приблизится к 15% или даже 10% по мере усиления конкуренции, что повторит сценарий эрозии комиссий Биткоин-ETF.
Однако Харриет Браунинг, вице-президент по продажам в Twinstake, предупредила, что агрессивное сжатие комиссий несет скрытые издержки: провайдеры экономят на безопасности и прозрачности валидаторов, чтобы защитить маржу. Эти две реальности сосуществуют, и ни одна из них не отменяет другую.
LiquidChain нацеливается на выгоду первопроходца
Архитектура строится на четырех столпах: Единый уровень ликвидности (Unified Liquidity Layer), Одношаговое исполнение (Single-Step Execution), Верифицируемое урегулирование (Verifiable Settlement) и система «Разверни один раз» (Deploy-Once), которая позволяет разработчикам получать доступ ко всем трем экосистемам без необходимости перестройки под каждую цепочку.
Проект набирает известность на фоне ускорения потоков институционального капитала в инфраструктуру L3. Цена предпродажи в настоящее время составляет $0,01447, при этом на данный момент привлечено $646 857,56. Активы на стадии предпродажи несут существенные риски — ликвидность низкая, а исполнение не проверено. Это замечание остается в силе.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Balaha
