Корпоративные политические пожертвования достигли рекордных 646 миллионов долларов за 18 месяцев, завершившихся в июне, согласно анализу Public Citizen на основе данных Федеральной избирательной комиссии (FEC). Криптовалютные политические расходы опередили все другие корпоративные секторы, составив 206 миллионов долларов, в то время как криптовалюты, ИИ и онлайн-ставки вместе взятые обеспечили 344 миллиона долларов, что составляет более половины общей суммы.
Закон GENIUS Act уже создал федеральную нормативно-правовую базу для стейблкоинов, используемых для платежей. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) переписывает правила в отношении криптовалют под руководством председателя Пола Аткинса, а Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) стремится перевести больше операций с цифровыми активами на внутренний рынок. Сенату также предстоит 15 сентября голосование по процедурному вопросу (cloture vote) о переходе к рассмотрению Закона CLARITY Act, для которого требуется 60 голосов, чтобы ограничить прения.
Три года назад повестка дня индустрии в Вашингтоне была простой: прекратить регулирование через правоприменение и четко определить применимые правила. Основатели, опрошенные для этой статьи, описывают иную цель сейчас — использовать сегодняшние достижения как отправную точку, которую Конгресс должен сделать постоянной.
Политические расходы криптовалютной индустрии нацелены на долгосрочные правила
Уткарш Ахуджа, основатель Moon Pursuit Capital, заявил, что индустрия перешла от запроса на правила к созданию самих правил.
Он сказал CryptoSlate:
«Основатели строят компании с расчетом на пять и десять лет, а инвесторы вкладывают капитал на аналогичные сроки».
Нормативно-правовая база, которая может меняться с каждой новой администрацией, напрямую влияет на то, куда направляется капитал. Серьезные долгосрочные ставки сложно делать, когда классификация активов, юрисдикция агентств и требования к соответствию могут снова измениться через четыре года.
Ахуджа сформулировал цель с точки зрения доверия:
«США не обязательно должны быть самой простой юрисдикцией для криптовалют, но они должны стремиться быть самой надежной и предсказуемой».
Председатель SEC Пол Аткинс заявил 18 августа, что законодательство остается незаменимым для создания правил, «защищенных от будущих изменений», чтобы будущий регулятор не мог просто отменить работу текущей SEC.
Тот факт, что официальный представитель администрации и отраслевой инвестор независимо друг от друга приходят к одному и тому же выводу, придает аргументу о долговечности реальный вес, выходящий за рамки стандартной лоббистской риторики.
| Ранняя повестка криптовалютной индустрии | Новая повестка Конгресса |
|---|---|
| Прекратить регулирование через правоприменение | Сделать текущие правила долговечными через законодательство |
| Определить, являются ли токены ценными бумагами или товарами | Зафиксировать юрисдикцию SEC/CFTC до смены администраций |
| Получить федеральную основу для стейблкоинов | Сохранить правила для стейблкоинов открытыми для новых участников |
| Получить разрешение на деятельность | Получить доступ к банковским услугам, лицензиям и платежным системам |
| Защитить биржи и эмитентов | Защитить некастодиальное программное обеспечение и расчетную инфраструктуру |
| Сделать криптовалютные платежи удобными | Обновить налоговые правила для микротранзакций и машинных платежей |
Голосование 15 сентября определит дальнейшие шаги
Палата представителей приняла Закон CLARITY Act 294 голосами против 134 в июле 2025 года. Законопроект создаст систему, позволяющую SEC и CFTC совместно регулировать предложение и продажу цифровых товаров, разрешая спор о юрисдикции, который определял криптовалютное лоббирование на протяжении многих лет.
Ахуджа, Райан Киркли из Global Settlement Network и Парт Кападия из OpenVPP независимо друг от друга назвали завершение формирования рыночной структуры своим приоритетом.
То, пройдет ли Сенат процедуру cloture 15 сентября, определит, какую борьбу унаследует следующий Конгресс.
Если cloture будет пройдена, и законопроект впоследствии станет законом, формирование рыночной структуры может перестать быть ответом на каждый вопрос повестки дня криптовалют, освободив внимание для доступа к банковским услугам, налоговых правил и некастодиальных гарантий.
В случае провала, формирование рыночной структуры останется доминирующей борьбой индустрии вплоть до промежуточных выборов, когда контроль над комитетами и руководство палатой внезапно приобретут гораздо больший вес для криптовалют, чем год назад.
| Сценарий | Что происходит политически | На чем сосредоточатся криптовалюты дальше |
|---|---|---|
| CLARITY проходит cloture и продвигается дальше | Рыночная структура, скорее всего, будет урегулирована до промежуточных выборов | Доступ к банковским услугам, платежные системы, налогообложение, некастодиальные гарантии и реализация |
| CLARITY проходит cloture, но затем застопоривается | Индустрия набирает обороты, но не получает постоянства | Поддержание давления на руководство Сената и предотвращение переписывания законопроекта |
| CLARITY не проходит cloture | Рыночная структура остается нерешенной перед выборами | Юрисдикция SEC/CFTC, классификация активов и борьба за контроль над комитетами |
| CLARITY не проходит после смены контроля над Конгрессом | Переговоры могут начаться заново под новым руководством | Восстановление коалиции и защита предыдущих политических достижений |
Криптовалютная индустрия стремится к доступу к инфраструктуре
Киркли хочет получить федеральные регуляторные «песочницы», которые позволят стартапам тестировать расчетную инфраструктуру под надзором «без необходимости иметь бюджет на соответствие требованиям мегабанка с первого дня», модернизированные банковские лицензии и прямой доступ к платежным системам.
Он добавил, что «неопределенность облагает налогом каждого основателя, который здесь строит».
Это означает, что криптовалютные компании хотят получить такой же доступ к инфраструктуре, который уже имеют банки, далеко за пределами признания регулятором того, что они могут работать легально.
Киркли также предупредил, что правила для стейблкоинов должны оставаться рабочими для новых участников, поскольку реализация GENIUS может в противном случае привести к созданию барьера для существующих игроков и закрыть открытый рынок, который он должен был создать.
Общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 303,7 миллиарда долларов, а 21 финансовое учреждение, включая Goldman Sachs, Bank of America, Citi и Deutsche Bank, объявили 1 сентября о планах запустить совместно принадлежащий стейблкоин, привязанный к доллару, к началу 2027 года.
Глава Банка международных расчетов (BIS) Пабло Эрнандес де Кос отдельно утверждал, что стейблкоины пока не функционируют как надежное средство платежа в больших масштабах, в то время как токенизированные депозиты представляют собой более перспективный путь. Эта точка зрения напоминает нам, что энтузиазм Вашингтона по поводу стейблкоинов не разделяется повсеместно.
Конгресс по-прежнему пишет налоговое законодательство для криптовалют
Пример Кападии включает домашнюю батарею, подключенную к виртуальной электростанции, которая автоматически получает тысячи мелких платежей в криптовалюте за экспорт электроэнергии или реагирование на условия сети.
Предлагаемый Синтией Лэммис законопроект о налогообложении цифровых активов включает освобождение от налога на сумму до 300 долларов (de minimis exemption), предназначенное для того, чтобы освободить потребителей от отслеживания каждой мелкой криптовалютной транзакции, но исключает имущество, используемое для получения дохода.
Кападия утверждал, что это исключение не распространяется на домохозяйства, получающие автоматизированный криптовалютный доход от физической инфраструктуры, поскольку подключенная батарея считается имуществом, приносящим доход.
Предложенное им исправление — это правило агрегирования, рассматривающее год микроплатежей как единое событие определения базы, хотя то, как любая подключенная батарея будет классифицироваться на практике, все еще требует подтверждения от налоговых консультантов.
Кападия также выступает за федеральный путь для некастодиальных расчетных платформ, утверждая, что система, которая организует платежи, никогда не владея средствами клиентов, не должна требовать лицензий на денежные переводы в пятидесяти штатах. Конгресс уже начал решать эту проблему.
Закон о нормативной определенности блокчейна (Blockchain Regulatory Certainty Act), внесенный Лэммис и Уайденом, освободит разработчиков и поставщиков инфраструктуры, не контролирующих средства пользователей, от статуса денежных переводчиков.
В материалах Сената по Закону CLARITY содержатся аналогичные гарантии для разработчиков программного обеспечения, которые никогда не контролируют активы клиентов. Запрос Кападии основывается на этой базе, стремясь сделать эти гарантии достаточно долговечными, чтобы выдержать борьбу за лицензирование в каждом штате, которая воссоздает ту же проблему в другом месте.
Его окончательный запрос касается токенизированных активов, привязанных к физической производительности, таких как сертификаты возобновляемой энергии и подтвержденные квитанции мегаватт-часов, которые он хочет классифицировать на стороне товаров.
Токенизированные реальные активы уже более чем утроились с начала 2025 года, достигнув почти 39 миллиардов долларов по состоянию на 1 сентября.
Другими словами, рыночная структура также затрагивает квитанции за электроэнергию, пропускную способность сети и другие измеряемые машинами выходные данные.
| Область политики | Запрос индустрии | Почему это важно |
|---|---|---|
| Банковские услуги и платежные системы | Модернизированные лицензии и прямой доступ к платежной инфраструктуре | Предотвращает полную зависимость криптовалютных фирм от существующих банков |
| Стейблкоины | Правила, применимые для стартапов, а не только для крупных банков и эмитентов | Предотвращает превращение GENIUS в барьер для существующих игроков |
| Федеральные «песочницы» | Тестирование под надзором для расчетных и токенизированных продуктов | Позволяет стартапам экспериментировать без затрат на соответствие требованиям уровня мегабанков |
| Криптовалютные налоги | Агрегирование или применение правила de minimis для платежей в машинном масштабе | Делает тысячи мелких автоматизированных транзакций экономически целесообразными |
| Некастодиальные расчеты | Федеральная защита платформ, которые никогда не контролируют средства пользователей | Избегает борьбы за лицензии на денежные переводы в 50 штатах для систем на основе программного обеспечения |
| Токенизированные физические активы | Классификация на стороне товаров для подтвержденных квитанций за энергию и производительность | Расширяет рыночную структуру за пределы токенов, акций и казначейских облигаций |
Достигнет ли криптовалютное политическое финансирование долгосрочных правил
Один из путей предполагает прохождение cloture 15 сентября и последующее принятие законопроекта, что даст следующему Конгрессу возможность работать над доступом к банковским услугам, налогообложением и некастодиальными гарантиями, помимо пересмотра базовой юрисдикции.
По этому пути институциональный капитал получит предсказуемость, которую описывает Ахуджа, и политические расходы индустрии начнут трансформироваться в законодательство, которое будущая администрация не сможет легко отменить.
Другой путь предполагает провал cloture или задержку CLARITY до полного принятия, оставляя формирование рыночной структуры доминирующей борьбой индустрии в преддверии промежуточных выборов, которые могут передать молотки комитетов совершенно другим людям.
В этом сценарии проблема долговечности, описанная Ахуджа, останется нерешенной, капитал продолжит учитывать волатильность криптовалютной политики США, а рекордные политические расходы индустрии купят внимание, но не ту постоянство, которое, по словам основателей, им необходимо.
Следующая битва криптовалют развернется за то, какую часть финансовой системы ей разрешат помочь перестроить.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
