За последние семь дней чистый отток Ethereum с бирж составил $478 млн — это примерно в пять раз выше среднего показателя. Трейдеры обычно расценивают подобное движение со стороны предложения как накопление, сообщает Nansen.
Однако данные Nansen усложняют эту интерпретацию: кошельки с наибольшей прибылью (top-PnL) за последние семь дней продали чистые $64 млн, а «умные трейдеры» и киты на рынке бессрочных фьючерсов Hyperliquid держат чистые короткие позиции.
«Умные трейдеры» удерживали чистый шорт на $38 млн, а киты добавили к этому еще $21 млн чистого шорта. Эти когорты рынок считает по-настоящему информированными игроками, что придает их скептицизму больший вес.
Почему ETH/BTC — это реальное табло
Возобновившееся внимание связано с отставанием Ethereum от Bitcoin, разрыв в котором увеличился в начале этого года. С начала года ETH упал примерно на 37,1% по сравнению с падением Bitcoin на 26,2% по состоянию на 14 июля, а соотношение ETH/BTC находится около 0,029.
Отскок от июньского минимума в 0,025 не дотягивает до уровней, предшествовавших прошлым периодам лидерства Ethereum.
Сценарный анализ Citi от марта 2026 года дает диапазон цен для проверки этого восстановления: базовый сценарий на 12 месяцев — около $3 175, а бычий сценарий — достижение $4 488 при значительном усилении спроса со стороны конечных инвесторов.
Citi оценивает свой рецессионный сценарий в $1 198 — широкий разброс, показывающий, насколько краткосрочный путь ETH зависит от материализации спроса поверх уже происходящего ужесточения предложения.
Сам триггер бычьего сценария — более сильный спрос конечных инвесторов — называет тот же разрыв, который отметила методология Nansen: капитал, который приходит и остается.
При текущей цене Ethereum отток по данным Nansen составляет примерно 255 000 ETH — цифру стоит сравнить с двумя другими показателями.
Торгуемые в США спотовые ETF на Ethereum привлекли около $84,3 млн в период с 6 по 10 июля, что стало их первой явно позитивной неделей после полосы слабости в конце июня, что эквивалентно примерно 45 000 ETH.
Отток с бирж был почти в шесть раз больше, чем весь недельный спрос ETF. По отношению к рыночной капитализации Ethereum те же $478 млн составляют примерно 0,21% от общего объема — достаточно мало, чтобы служить скорее индикатором.
Данные Farside Investors показывают, что 13 июля ситуация вновь сменилась оттоком в $15,4 млн.
| Метрика | Прибл. значение | Эквивалент в ETH | Почему это важно |
|---|---|---|---|
| Чистый отток с бирж по Nansen | $478 млн | ~255 000 ETH | Бычий сигнал со стороны предложения, указывающий на перемещение ETH с площадок, где его можно продать |
| Приток в спотовые ETF на ETH, 6–10 июля | $84,3 млн | ~45 000 ETH | Показывает улучшение институционального спроса, но все еще значительно меньше оттока с бирж |
| Поток в спотовые ETF на ETH, 13 июля | -$15,4 млн | ~8 200 ETH отток | Показывает, что спрос ETF еще не стал устойчивым |
| Доля оттока в рыночной капитализации ETH | ~0,21% | Н/Д | Велик как сигнал, но слишком мал сам по себе, чтобы доказать сжатие предложения |
Картина использования, которая работает в обе стороны
DeFiLlama оценивает количество активных адресов Ethereum почти в 484 966, с 2,7 млн транзакций и объемом DEX за семь дней в $7,63 млрд, что на 27,6% больше за неделю.
Тот же дашборд показывает снижение объема бессрочных фьючерсов в сети на 48,1% за этот период — расхождение, которое не позволяет трактовать данные об активности как однозначное подтверждение в ту или иную сторону.
В сети находится около $150 млрд в рыночной капитализации стейблкоинов, а RWA.xyz насчитывает более 1 000 токенизированных реальных активов, расчеты по которым происходят в ней.
За первую неделю работы новой сети Robinhoodв нее было переведено более $70 млн в ETH — реальный показатель роли Ethereum как расчетной инфраструктуры, даже если он все еще невелик по сравнению с уже рассматриваемыми потоками.
Джейк Кеннис, старший аналитик Nansen, утверждает, что Ethereum нуждается в устойчивом многонедельном притоке в ETF, выходящем за рамки единичного позитивного отрезка, в сочетании с продолжающимся ростом активных адресов, увеличением общей заблокированной стоимости DeFi (TVL) и сохранением собственного импульса альткоинами.
Вместе, говорит Кеннис, эти показатели указывали бы на реальный оборот капитала и возобновление аппетита к риску, в отличие от краткосрочного отскока, который сходит на нет, как только первоначальное сжатие предложения ослабевает.
ФРС сохранила целевую ставку на уровне 3,50%–3,75% на заседании 17 июня, а июньский CPI замедлился до 3,5% в годовом исчислении, ослабив часть давления, которое тяготило рисковые активы.
В то же время возобновившаяся напряженность на Ближнем Востоке подтолкнула доходность 10-летних казначейских облигаций обратно к отметке около 4,62%, возродив тот тип доходностного давления, который сильнее всего бьет по высокобета-активам, таким как Ethereum.
Два пути разрешения ротации
Если приток в ETF сохранится в течение трех-четырех недель, а ETH/BTC поднимется с текущих 0,029 до диапазона 0,032–0,035, активные адреса и TVL DeFi будут продолжать расти вместе с ним.
Существующие короткие позиции на Hyperliquid превратятся в принудительное покрытие, добавив топлива движению, и Ethereum получит реальный шанс на зону $2 100–$2 400.
| Сценарий | Что должно произойти | Сигнал ETH/BTC | Ценовая зона ETH | Интерпретация рынка |
|---|---|---|---|---|
| Бычья ротация | Приток в ETF сохраняется 3–4 недели, растут активные адреса и TVL DeFi, начинается покрытие шортов | ETH/BTC движется от ~0,029 к 0,032–0,035 | $2 100–$2 400 | Отток с бирж был ранним свидетельством реального накопления |
| Неудавшийся отскок | Потоки ETF становятся отрицательными, активность затухает, кошельки top-PnL продолжают продавать, ETH теряет поддержку $1 800–$1 813 | ETH/BTC повторно тестирует ~0,027 или пробивает ниже | $1 500–$1 650 | Умные трейдеры были правы, играя против движения |
Если потоки ETF снова станут отрицательными и Ethereum потеряет зону $1 800–$1 813, которая удерживалась как поддержка, рост активных адресов и TVL DeFi остановятся вместе с ней. Кошельки с большой прибылью продолжат продавать на любой силе, ETH/BTC рискует повторно протестировать июньский минимум 0,027 или пробить его ниже, и Ethereum вернется в диапазон $1 500–$1 650.
Трейдеры с самыми сильными показателями в том же наборе данных все еще нуждаются в убеждении, а методология Кенниса заключается в том, что Ethereum нужны недели накопленного спроса ETF друг на друге, а также ончейн-рост, который продолжает усиливаться за пределами одного хорошего отчета.
Пока эта методология не подтвердится, ETH/BTC остается показателем, который решает спор.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
