Bitmine планирует замедлить закупки Ethereum, поскольку его запасы приближаются к 5% от общего объема криптовалюты, завершая год быстрого накопления, который сделал компанию крупнейшим корпоративным держателем токенов сети.
В своем июльском обращении председателя совета директоров Томас Ли сообщил, что Bitmine накопил 5,7 млн ETH, что составляет около 4,8% эмиссии, но будет приближаться к порогу в 5% постепенно, а не продолжать закупки прежними темпами.
Этот сдвиг открывает новую фазу для Bitmine. Компания планирует направить больше капитала на стейкинг, инфраструктуру Ethereum и инвестиции в финансовые услуги, стремясь расширить экономическое использование сети и укрепить стоимость токенов, уже находящихся на ее балансе.
Добровольно установленный потолок
Решение Bitmine остановиться вблизи отметки 5% отражает сложности, возникающие, когда публичная компания становится одним из крупнейших владельцев и операторов стейкинга в сети proof-of-stake.
Ли частично связал это решение с изменениями в Ethereum Foundation — некоммерческой организации, которая долгое время поддерживала развитие блокчейна. По его словам, обсуждения с людьми, связанными с фондом, убедили Bitmine не ускорять закупки во время переходного периода.
Ли сказал:
«На данный момент я считаю, что нам не следует пытаться ускориться и допускать концентрацию сверх 5%».
Эта сдержанность вводит фактор, который в значительной степени отсутствовал в корпоративных стратегиях биткоин-резервов. Держатели Ethereum могут стейкать свои токены, управлять валидаторами и получать вознаграждения за помощь в обеспечении безопасности сети, что дает крупному резерву операционную роль, выходящую за рамки простого хранения актива.
Владение 5% ETH не дало бы Bitmine контроль над Ethereum. Его общие запасы также отличаются от объема, который он задействовал в стейкинге, и доли валидаторов, которыми он управляет.
Тем не менее, такая позиция дает Bitmine значительные возможности для стейкинга. Компания реализует эту возможность через MAVAN, свою сеть валидаторов «Made in America», которую Bitmine называет крупнейшей в мире единой институциональной платформой стейкинга Ethereum.
Примечательно, что Bitmine отчитался о $45,7 млн дохода от стейкинга и валидации за три месяца, закончившихся 31 мая, после запуска нативного стейкинга в ноябре прошлого года. Эта сумма включает $3,5 млн, связанных с приобретением оператора стейкинга Pier Two.
Такая стратегия оставляет Bitmine сильно зависимым от колебаний цены ETH.
Ли сказал, что корреляция между акциями компании и Ethereum составляет около 90%, что указывает на то, что инвесторы по-прежнему в значительной степени рассматривают акции как прокси для криптовалюты, несмотря на растущие операции по стейкингу и инвестициям.
Таким образом, приближение к целевому уровню создает стратегический вызов. Продолжение накопления прежними темпами могло бы усилить опасения по поводу концентрации, в то время как замедление закупок устраняет основной механизм, с помощью которого Bitmine ранее расширял свою экспозицию.
Теперь компания должна извлекать больше ценности из уже принадлежащего ей ETH.
Bitmine углубляется в экосистему Ethereum
По мере замедления прямого накопления Bitmine планирует направлять больше капитала в экосистему Ethereum и в бизнесы, которые могут увеличить спрос на сеть.
Ли сообщил, что компания выступила ведущим инвестором в ETH Labs, Ethereum Institutional и ETH Systems. Эти организации работают над такими направлениями, как институциональное внедрение и конфиденциальная инфраструктура для компаний, желающих вести финансовую деятельность на Ethereum.
Bitmine также планирует финансировать дополнительные организации Ethereum, коммерческих партнеров и общественные блага, поскольку Ethereum Foundation сокращает свою роль в некоторых областях.
Эта стратегия напрямую служит финансовым интересам Bitmine. Более широкое внедрение Ethereum может укрепить спрос на ETH, увеличив стоимость его резерва в 5,7 млн токенов и поддерживая цену акций.
Его инвестиции также могут дать Bitmine более значительную роль в определении того, какие инфраструктурные проекты и институциональные продукты получат коммерческую поддержку.
Однако Ли представил эту позицию как нейтральную, поскольку фирма потенциально может стать постоянным капиталом, так как Bitmine не продает продукты институтам, которые надеется привлечь.
Кроме того, мандат компании теперь выходит за рамки проектов, связанных исключительно с Ethereum. Ли сказал, что Bitmine также рассмотрит инвестиции в криптовалютные и традиционные компании финансовых услуг, которые могли бы переместить ценные бумаги, платежи, фонды и другие активы на блокчейн-сети.
Это знаменует собой более широкую стратегию, чем его первоначальный фокус на накоплении ETH и создании инфраструктуры стейкинга. Ли утверждал, что различие между криптокомпаниями и традиционными финансовыми институтами будет становиться менее актуальным по мере того, как и те, и другие начнут использовать одни и те же расчетные системы.
Согласно этой теории, брокерская компания, кастодиан или управляющий активами, переносящие операции на рельсы Ethereum, могут способствовать внедрению сети так же непосредственно, как и криптопротокол.
Ли сказал:
«Мы просто хотим укрепить экосистему Ethereum, что, в свою очередь, поможет цене Bitmine».
Тем временем Bitmine также разрабатывает продукты рынка капитала для финансирования этих усилий по расширению. Компания недавно выпустила бессрочную привилегированную ценную бумагу с доходностью 9,5% под тикером BMNP, который Ли сравнил с STRC, одним из инструментов привилегированных акций Strategy.
BMNP был выпущен по цене $80 в июне и к моменту его презентации вырос примерно до $86. Эта ценная бумага дает инвесторам требование с доходом к компании, баланс которой по-прежнему в значительной степени состоит из Ethereum, предоставляя Bitmine еще один источник финансирования наряду с эмиссией обыкновенных акций и доходом от стейкинга.
Вырученные средства могут поддержать инвестиции в инфраструктуру Ethereum и финансовые услуги, позволяя Bitmine увеличить свою экспозицию на экосистему без покупки ETH прежними темпами.
Переход Bitmine на Нью-Йоркскую фондовую биржу и его включение в Russell 1000 также могут расширить базу инвесторов. Вхождение в индекс может создать спрос со стороны фондов, отслеживающих этот бенчмарк, и сделать компанию более актуальной для активных управляющих, использующих его для оценки эффективности. Russell 1000 включает примерно 1000 крупнейших компаний на рынке акций США.
Однако новый капитал сопряжен с дополнительными обязательствами. Кумулятивные дивиденды по BMNP продолжают накапливаться даже во время спадов на рынке, поскольку падение цен на ETH снижает стоимость резервов Bitmine.
Это увеличивает давление на Bitmine, чтобы превратить свои операции по стейкингу и инвестиции в экосистему в устойчивую доходность.
Токенизированные финансы и ИИ лежат в основе самого оптимистичного сценария Ли для ETH
Более широкая стратегия Bitmine в конечном итоге основывается на убеждении Ли в том, что токенизированные финансы и автономные AI-агенты могут превратить ETH в оборотный капитал для институтов и программного обеспечения.
Robinhood Chain стал его самым ярким примером. Эта L2-сеть Ethereum использует ETH в качестве нативного газа и предназначена для поддержки токенизированных акций, биржевых фондов, частных активов и других финансовых инструментов. Ли сказал, что транзакции в конечном итоге расчетываются в основной сети Ethereum.
С момента запуска сеть добилась значительного успеха: ее ежедневный объем торгов на децентрализованных биржах (DEX) спот-рынка за последние 24 часа превысил объем Ethereum.
Для Ли эта активность показывает, как брокерские компании могут перемещать акции, фонды и другие традиционные активы на блокчейн-инфраструктуру, создавая при этом повторяющийся спрос на ETH.
Он также сослался на проекты токенизации с участием BlackRock и JPMorgan как на доказательство того, что финансовые институты движутся к выпуску и расчетам на основе блокчейна.
Однако эта взаимосвязь не является автоматической. L2-сети могут обрабатывать значительную активность, платя при этом относительно низкие комиссии Ethereum, а пользователи могут совершать транзакции через стейблкоины, не держа ETH напрямую.
Тезис Ли предполагает, что институтам все равно потребуются значительные балансы ETH в качестве оборотного капитала, когда токенизированные рынки достигнут достаточного масштаба.
Искусственный интеллект может добавить второй источник спроса. Ли ожидает, что автономные агенты будут зарабатывать доход, совершать сделки, управлять счетами и приобретать услуги без постоянного участия человека.
Этим агентам потребуются платежные сети, работающие круглосуточно, и программируемые правила, ограничивающие использование активов.
Смарт-контракты могут обеспечить такие средства контроля, ограничивая полномочия агента и записывая, чем он владеет, тратит или переводит. Ethereum может захватить часть этой машинной экономики, если агентам и их операторам потребуется ETH для выполнения и расчетов по транзакциям.
Токенизированные финансы и ИИ, таким образом, играют взаимодополняющие роли в аргументации Ли. Финансовые институты могут привлечь крупные пулы активов в сети, связанные с Ethereum, в то время как автономные агенты могут создать новую популяцию пользователей, совершающих транзакции на машинной скорости.
Вместе они лежат в основе его описания ETH как «производительных денег» — актива, который держат, потому что он нужен институтам и программному обеспечению для работы, а не только потому, что инвесторы ожидают роста его цены.
Этот прогнозируемый спрос также поддерживает наиболее агрессивные оценки, обсуждавшиеся в презентации. Ли озвучил сценарии с $25 000 и $75 000, прежде чем сослаться на оценку в $250 000, предложенную сооснователем Ethereum Джозефом Любиным и Etherealize.
Хотя он и не стал принимать самую высокую цифру в качестве формального целевого показателя, Ли утверждал, что ETH может испытать радикальный рост, если Ethereum станет основной платформой для финансовых расчетов и машинной коммерции.
Достижение такой оценки потребует от Ethereum захвата значительной доли обоих рынков, одновременно конкурируя с блокчейнами-соперниками, стейблкоинами, частными реестрами и банковскими платежными системами.
Это также потребует, чтобы возросшее использование сети преобразовалось в устойчивый спрос на ETH, а не позволяло приложениям минимизировать или полностью абстрагировать токен.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
