Вы никогда не видите самой важной части любого из ваших платежей. Когда приложение сообщает, что ваши деньги перемещены, на экране меняется число, и транзакция выглядит и ощущается завершенной.
Но под этими интерфейсами скрывается отдельная, невидимая цепочка банковских резервов, клиринговых счетов и инфраструктуры ФРС, которая определяет, когда ваши средства фактически проходят расчет, кто контролирует этот расчет и какие учреждения вообще допущены к участию в нем.
Для криптоплатежей эта базовая система была недоступна. Биржам и криптокомпаниям приходилось направлять все свои долларовые платежи через банки-партнеры, которые от их имени осуществляли фактический расчет с Федеральной резервной системой. Когда эти отношения рухнули во время краха Silvergate и Signature Bank в 2023 году, они выявили, насколько хрупкими были эти связи, и с тех пор индустрия активно выступает за прямой доступ к ФРС.
Два сходящихся события на этой неделе довели этот аргумент до критической точки. В декабре 2025 года ФРС официально запросила общественные комментарии по новому «платежному счету», который позволил бы соответствующим небанковским учреждениям проводить клиринг и расчет платежей через инфраструктуру ФРС, не получая полного пакета привилегий, доступных для традиционных банковских мастер-счетов.
Затем, 19 мая, президент Трамп подписал указ под названием «Интеграция финансовых технологических инноваций в нормативно-правовые базы», предписывающий ФРС представить всесторонний обзор своей системы доступа к платежам в течение 120 дней и установить прозрачные процедуры подачи заявок в течение 90 дней. Указ не может принудить ФРС к действию, но политическая поддержка на таком уровне, как правило, проясняет, куда направлено внимание учреждений.
Kraken предоставил первую реальную точку данных еще в марте. Федеральный резервный банк Канзас-Сити одобрил мастер-счет ограниченного назначения для Kraken Financial, банковской дочерней компании биржи, зарегистрированной в Вайоминге, 4 марта, сделав ее первой криптокомпанией в США, получившей прямой доступ к основной платежной системе ФРС после более чем пяти лет регуляторного взаимодействия.
Счет напрямую подключает Kraken Financial к Fedwire — сети валовых расчетов в реальном времени, которая ежедневно обрабатывает триллионы долларов переводов, исключая банки-посредники, которые ранее занимались долларовым расчетом от имени Kraken.
Однако это ограниченная договоренность: биржа не получает процентов на резервы и не имеет доступа к дисконтному окну или внутридневным кредитам ФРС. Что она получила, так это независимость расчетов от системы корреспондентских банков, и для компании, обрабатывающей большие институциональные объемы, это огромный структурный сдвиг.
Ripple, которая подала заявку на собственный мастер-счет ФРС и поддерживает ограниченную структуру счета для своего стейблкоина RLUSD, является одним из наиболее очевидных следующих бенефициаров. Circle, чье управление резервами USDC сильно зависит от скорости долларового расчета, имеет аналогично веские деловые причины для желания получить прямой доступ.
Одобрение Kraken теперь является реальным тестовым примером, и компании в сфере платежей и стейблкоинов следят за развитием эксперимента, прежде чем решить, насколько настойчиво продвигать свои собственные заявки.
Что на самом деле будет делать предложенный ФРС счет?
Платежный счет, предложенный ФРС в декабре, структурно отличается от полноценного мастер-счета. Полный мастер-счет позволяет регулируемому депозитарному учреждению держать балансы в ФРС, получать проценты на эти резервы, иметь доступ к внутридневному кредиту и занимать средства через дисконтное окно в периоды нехватки ликвидности.
Предлагаемый платежный счет исключает все это. Соответствующие учреждения смогут проводить расчеты через Fedwire, FedNow и Национальную расчетную службу, держать ограниченные остатки резервов и обрабатывать платежи через инфраструктуру ФРС, но ФРС точно указала, что новый тип счета не расширит и не изменит юридическую приемлемость для ее услуг. Большинству заявителей по-прежнему придется соответствовать существующим критериям, и будут применяться лимиты на остатки.
Крипто- и финтех-компании все равно увидят практическую выгоду. Биржи и эмитенты стейблкоинов в настоящее время зависят от банков-посредников для долларового расчета, что концентрирует операционный риск. Когда банк-партнер сталкивается с регуляторными проблемами или отказывается от криптоклиентов, последствия могут одновременно затронуть несколько платформ.
Прямой доступ к инфраструктуре расчетов ФРС снижает эту подверженность и дает компаниям более жесткий контроль над своей долларовой ликвидностью в периоды высокого объема. Для эмитентов стейблкоинов, в частности, возможность быстро и предсказуемо перемещать резервы во время периодов активного погашения может стать разницей между упорядоченным рынком и хаотичным.
Новый управляющий ФРС Кристофер Уоллер заявил, что упрощенный платежный счет должен быть запущен к концу 2026 года, что предполагает, что центральный банк рассматривает это как краткосрочную задачу, а не долгосрочное стремление.
Почему банки борются с ФРС и чего они на самом деле опасаются?
Противодействие банковской индустрии рамочной программе платежных счетов было довольно громким и организованным. Его также стоит внимательно изучить, поскольку оно смешивает обоснованные опасения по поводу рисков с тем, что можно охарактеризовать только как конкурентную тревогу.
Институт банковской политики (Bank Policy Institute), поддерживаемый JPMorgan, Bank of America и другими крупными учреждениями, утверждает, что даже ограниченный прямой доступ к Fedwire для крипто- и финтех-фирм может угрожать финансовой стабильности и создавать уязвимости для отмывания денег.
Управляющий ФРС Майкл Барр не согласился с декабрьским предложением по основаниям борьбы с незаконным финансированием, заявив, что ему не хватает адекватных мер защиты. Мастер-счет Kraken вызвал немедленную критику со стороны банковских торговых групп, которые заявили, что одобрение Канзас-Сити ФРС не хватает прозрачности в отношении введенных мер контроля рисков.
Некоторые из этих аргументов имеют под собой основание. Небанковские учреждения, работающие через Fedwire, будут делать это в рамках иной надзорной системы, чем застрахованные банки, а соблюдение норм AML в крипто- и финтех-компаниях исторически подвергалось менее тщательному контролю. Потенциальные проблемы с ликвидностью также стоит воспринимать всерьез: если средства будут мигрировать быстрее из застрахованных банковских депозитов на небанковские платформы с прямым доступом к расчетам, депозитные потоки станут более волатильными. Операционный сбой в связанном небанковском учреждении в период рыночного стресса может вызвать сбои в расчетах, которые распространятся далеко за пределы этой компании.
Конкурентный аспект обсуждается несколько менее открыто. Биржи и другие криптоплатформы в настоящее время платят банкам за доступ через корреспондентские банки, который им необходим для работы в долларах, а прямой расчет через ФРС реструктурирует эту договоренность, предоставляя независимость расчетов тем компаниям, которые ранее за нее платили. Для крупных учреждений, поддерживающих кампанию против, риск потери этого посреднического бизнеса, вероятно, мотивирует не меньше, чем риск системного сбоя.
Дизайн ФРС пытается найти золотую середину: узкие счета, отсутствие страховки, отсутствие функционального эквивалента застрахованным банкам и требования к приемлемости, которым большинство заявителей не будут соответствовать автоматически.
Выдержит ли такая структура одновременное давление со стороны криптофирм, требующих большего, и банковских групп, требующих ничего, — это действительно открытый вопрос. Ограниченный счет Kraken все еще является живым экспериментом, период комментариев в декабре продолжается, а указ Трампа меньше недели в силе.
Впервые спор о том, кто имеет право проводить расчеты в долларах в системе Федеральной резервной системы, проверяется на практике, а не обсуждается в теории.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
