К 18 июня спотовые биткоин-ETF, торгуемые в США, потеряли почти 2,3 миллиарда долларов, а эфириум-ETF — около 200 миллионов долларов. Продукты Hyperliquid привлекли чистые притоки в размере около 50 миллионов долларов, XRP ETF добавили примерно 24 миллиона долларов, а Solana завершила период с оттоком в 3,4 миллиона долларов.
Притоки в альткоины составили около 74 миллионов долларов, что менее 3% от 2,5 миллиардов долларов, которые покинули биткоин- и эфириум-ETF за тот же период.
Биткоин-ETF превзошли притоки HYPE примерно в 46 раз и притоки XRP примерно в 96 раз, что опровергает аргумент о ротации активов.
Устойчивый спрос на HYPE от Hyperliquid
Bitwise запустила свой спотовый Hyperliquid ETF (BHYP) 14 мая, назвав его одним из первых спотовых продуктов Hyperliquid в США и первым, включающим внутренний стейкинг.
Таблицы потоков Farside Investors также включают THYP от 21Shares и HYPG от Grayscale, показывая совокупные чистые притоки в HYPE ETF в размере около 189 миллионов долларов к 18 июня, даже несмотря на отток средств из продуктов Биткоина и Эфириума.
Приток в размере 50 миллионов долларов в июне поступает из категории, запущенной в середине мая и имеющей менее 25 торговых сессий, что делает последовательность более значимым сигналом.
Модель спроса выглядит как концентрированная институциональная ставка на деривативную площадку в блокчейне, достаточно специфичная в своей гипотезе, чтобы сохраняться, в то время как общий аппетит к крипто-ETF сокращается.
Оптимистичный сценарий заключается в том, что сохранение спроса в условиях общего негативного настроения в отношении ETF показывает, что у Hyperliquid есть особая база покупателей, например, аллокаторы, которые выражают свою позицию по инфраструктуре ончейн-бессрочных контрактов и остаются в позиции, пока продукты BTC и ETH теряют активы.
Пессимистичный сценарий заключается в том, что категория существует всего шесть недель, активы под управлением невелики, и одна неделя институциональных погашений может обратить вспять совокупный показатель притока, накопленный за всю историю торгов продукта.
Повторяющийся спрос на XRP
Данные, агрегированные SoSoValue, показали, что спотовые XRP ETF добавили 10,6 миллиона долларов за торговую неделю 14–18 июня, при этом совокупные притоки достигли около 1,5 миллиарда долларов, а общие чистые активы в категории составили примерно 995 миллионов долларов.
XRP ETF зафиксировали только две отрицательные недели с середины марта — период, включавший несколько сессий, когда продукты Биткоина и Эфириума показывали отток, что указывает на повторяющийся спрос на регулируемый доступ к активу, розничная и институциональная база которого предшествует ETF-оберткам, при этом существующие держатели ищут соответствующий формату способ получения экспозиции, которой они уже владели.
Оптимистичный сценарий заключается в том, что две отрицательные недели за три с лишним месяца, на фоне сложной общей обстановки, свидетельствуют о наличии устойчивой базы покупателей со спросом, который сохраняется при макро- и специфичной для криптовалют слабости.
Пессимистичный сценарий заключается в том, что 1,5 миллиарда долларов совокупных притоков за несколько месяцев, распределенных по категории с чистыми активами ниже 1 миллиарда долларов, описывают умеренный спрос, при этом еженедельные добавления в размере от 10 до 25 миллионов долларов значительно не дотягивают до показателей сессий BTC ETF, таких как отток в 90 миллионов долларов 18 июня.
| Категория | Потоки за июнь по состоянию на 18 июня | Ключевой сигнал | Оптимистичный сценарий | Пессимистичный сценарий |
|---|---|---|---|---|
| HYPE ETF | +$50M | Устойчивые притоки, несмотря на общую слабость ETF | Особая база покупателей инфраструктуры деривативов в блокчейне | Категория очень молодая и тонкая; одна неделя погашений может обратить сигнал вспять |
| XRP ETF | +$24M | Повторяющийся спрос на регулируемые продукты | Существующая база держателей может поддерживать стабильные притоки в ETF | Еженедельные добавления слишком малы, чтобы компенсировать погашения BTC/ETH |
| BTC + ETH ETF | -$2.5B | Спрос на основные крипто-ETF по-прежнему сокращается | Отток может смениться ростом, если улучшится аппетит к макрорискам | Устойчивые погашения остаются доминирующим рыночным сигналом |
Что показывают данные об оттоке Биткоина
Биткоин-ETF зафиксировали отрицательные потоки в 11 из 14 торговых сессий в июне. Отток в размере 90,7 миллиона долларов 18 июня произошел в тот же день, когда эфириум-ETF также потеряли 12,8 миллиона долларов.
Потоки ETF имеют макроэкономическое значение, поскольку они представляют собой спрос со стороны брокерских счетов, доллары, проходящие через регулируемые обертки с инфраструктурой расчетов и хранения, — это тот тип институционального потока, который влияет на цену в недельных временных рамках.
Citi оценил, что на спотовые биткоин-ETF приходится примерно 45% еженедельных ценовых движений BTC — это цифра из аналитической записки банка, которую не удалось независимо проверить в основных материалах Citi, но чье направленное утверждение соответствует устойчивой негативной динамике июньских сессий и ценовой динамике BTC.
Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон на уровне 3,50%–3,75% 17 июня и охарактеризовала инфляцию как все еще повышенную по сравнению с целью в 2%, что сохраняет значимость краткосрочных долларовых доходностей и работает против аллокаторов, которые в противном случае могли бы увеличить позиции в ETF, за счет альтернативных издержек волатильной криптоэкспозиции.
Две категории альткоинов с чистыми притоками имели специфические нарративы: Hyperliquid как деривативная площадка в блокчейне, XRP как продукт с регулируемым доступом и уже существующей базой держателей.
Сохранятся ли притоки HYPE и XRP в июле, зависит от того, вернутся ли биткоин- и эфириум-ETF к положительным недельным потокам.
Если это произойдет, спрос на альткоины выглядит как раннее позиционирование. Если BTC и ETH продолжат терять активы, остаточные притоки в более мелкие продукты будут описывать нижний предел спроса на крипто-ETF, где HYPE и XRP являются последними позициями, которые сохраняют аллокаторы.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
