За последний год Биткоин отстал от Nasdaq 100 на 68 процентных пунктов, но за последние 60 дней превратил это отставание в лидерство в 5 пунктов.
Согласно таблице кросс-активной доходности Glassnode, Биткоин упал на 44% за последние двенадцать месяцев, в то время как Nasdaq вырос на 24%, что сделало криптовалюту единственной группой активов в выборке, все еще находящейся в отрицательной зоне.
За последние 60 дней Биткоин вырос на 2%, в то время как Nasdaq потерял 3%, что представляет собой разворот на 73 пункта в относительной динамике по сравнению с тем, где эти два актива находились год назад.
Ethereum и Solana опережают его
Ethereum и Solana демонстрируют тот же разворот, но более резкий. Обе криптовалюты потеряли больше, чем Биткоин за последний год — 56% и 58% соответственно, однако обе выросли больше за последние 60 дней — на 12% и 10%.
Это означает, что Ethereum опережает Nasdaq на 15 пунктов за этот период, а Solana — на 13 пунктов.
Та же закономерность проявляется и на более коротких горизонтах: Биткоин, Ethereum и Solana показали рост как за 14 дней, так и за 7 дней, в то время как S&P 500 и Nasdaq 100 за те же периоды упали.
Технический директор Glassnode Рафаэль Шульце-Крафт отразил этот разворот в одном сообщении в соцсетях, описав криптовалюту как постепенно начинающую демонстрировать свою состоятельность в сравнении с акциями и выглядящую лучше за последние два месяца.
| Актив | Годовая доходность | Спред за год vs Nasdaq | Доходность за 60 дней | Спред за 60 дней vs Nasdaq | Что изменилось |
|---|---|---|---|---|---|
| Биткоин | -44% | -68 п.п. | +2% | +5 п.п. | От серьезного отстающего до небольшого лидера |
| Ethereum | -56% | -80 п.п. | +12% | +15 п.п. | Самый резкий краткосрочный отскок |
| Solana | -58% | -82 п.п. | +10% | +13 п.п. | Самое глубокое годовое падение, сильное восстановление за 60 дней |
| Nasdaq 100 | +24% | — | -3% | — | Преимущество в импульсе исчезло |
Куда направлялся спекулятивный доллар
В исследовании NYDIG от 14 августа утверждалось, что спрос на криптотрейдинг ослаб по мере расширения набора конкурирующих спекулятивных ставок. Трейдер, стремящийся к прибыли в 5x или 10x, теперь может распределить этот аппетит между Биткоином, Nvidia, золотом, бессрочными контрактами на акции, опционами с нулевым сроком жизни, контрактами на спортивные события и рынками предсказаний.
Эта схема объясняет годичную колонку Биткоина, поскольку другие сделки с высокой выпуклостью двигались сильнее, отвлекая внимание и капитал от криптовалют.
В июне инвесторы переключились на акции AI-компаний и мега-cap IPO, в то время как акции полупроводниковых компаний подскочили примерно на 170% за тот же период, а Биткоин упал примерно на 40%.
Роберт Митчник, руководитель отдела цифровых активов BlackRock, прямо указал на этот разворот в августе, заявив, что Биткоин значительно превзошел рынок во время июльского спада акций AI-компаний. Он назвал усиливающееся отделение от акций конструктивным признаком для роли Биткоина как диверсификатора.
Многогоризонтная таблица Glassnode показывает, что годовая колонка все еще несет на себе ущерб от сложного периода, в то время как колонки за 60 дней, 14 дней и 7 дней теперь рассказывают совершенно другую историю.
| Конкурирующая ставка | Почему она отвлекла внимание от криптовалют | Что может ослабить ее влияние |
|---|---|---|
| Акции AI и полупроводниковых компаний | Обеспечили более сильный импульс, чем Биткоин за последний год | Замедление динамики прибыли или усталость от оценок |
| Мега-cap IPO | Предложили свежий доступ к быстрорастущим акциям | Слабая динамика после листинга |
| Золото и серебро | Обеспечили инвесторам высокую доходность с макро/хеджевыми нарративами | Снижение спроса на защитные активы или переполненность позиций |
| Опционы с нулевым сроком жизни и деривативы на акции | Предложили краткосрочную выпуклость вне криптовалют | Снижение волатильности или ужесточение лимитов риска |
| Рынки предсказаний и контракты на события | Создали новые спекулятивные возможности | Снижение ликвидности или регуляторные ограничения |
| Биткоин и криптовалюты | Потеряли годовой импульс, но восстановили относительную силу за 60 дней | Требуется подтверждение со стороны ETF и спотовых потоков |
Последовали ли за этим деньги
За шесть дней до этого Glassnode отметила этот разрыв, заявив, что Биткоин остался в стороне от более широкого перетока активов: спотовая активность все еще слаба, а убедительного возврата институциональных потоков нет. Фирма заявила, что любой реальный разворот должен сначала проявиться в потоках ETF.
Обновление от 17 августа оставалось таким же осторожным: Биткоин был около $63 600, спотовая ликвидность оставалась низкой, а ETF показывали отток, даже несмотря на то, что потоки капитала начали стабилизироваться. Glassnode охарактеризовала уверенность как все еще ограниченную.
Farside Investors зафиксировала чистый отток в размере примерно $385 млн из американских спотовых Bitcoin ETF в период с 10 по 14 августа, за которым последовал приток примерно в $487 млн 17 и 18 августа.
В результате августовский чистый приток по состоянию на 18 августа составляет примерно $967 млн, хотя путь к этому выглядит неровным.
Наиболее убедительный способ интерпретации этого разворота уже, чем просто история о возвращении: Биткоину нужно лишь, чтобы акции перестали монополизировать импульс, — это гораздо менее значительное требование, чем полный обвал рынка акций.
Настоящий крах на рынке акций может сработать против Биткоина, поскольку широкий стресс ликвидности обычно заставляет инвесторов распродавать рисковые активы сообща, включая криптовалюты.
Более благоприятная среда — это та, которую диаграмма Glassnode, возможно, начинает показывать: акции продолжают демонстрировать разумную доходность, но перестают приносить подавляюще превосходящую доходность, а криптовалюта снова начинает предлагать конкурентоспособный импульс.
Это дает маржинальному спекулятивному доллару повод пересмотреть Биткоин.
Что подтверждает разворот и что его отменяет
Бычий сценарий предполагает, что Биткоин, Ethereum и Solana продолжат опережать американские фондовые индексы, в то время как приток в ETF станет последовательно положительным, а объемы спотовой торговли восстановятся вместе с ними.
Такая комбинация дала бы спекулятивным инвесторам причину для перераспределения капитала в пользу криптовалют, поскольку акции больше не предлагают ту более чистую импульсную сделку, которую они предлагали год назад.
| Сигнал для наблюдения | Бычья интерпретация | Медвежья интерпретация |
|---|---|---|
| 60-дневный спред BTC vs Nasdaq | Биткоин продолжает лидировать по отношению к Nasdaq | Nasdaq возвращает себе лидерство |
| Участие ETH и SOL | Альт-мейджоры также опережают акции | BTC держится в одиночку, в то время как ETH/SOL сдают позиции |
| Потоки спотовых Bitcoin ETF | Возвращение многонедельных серий притока | Отток возобновляется, или приток остается неравномерным |
| Объем спотовой торговли | Ликвидность и активность восстанавливаются | Объемы остаются низкими |
| Импульс AI/полупроводников | Остывает, не вызывая широкого рыночного стресса | Снова ускоряется и поглощает спекулятивный капитал |
| Поведение цены Биткоина | Набирает импульс за пределами низких и средних значений $60 000 | Остается в диапазоне, несмотря на относительное улучшение |
Медвежий сценарий предполагает, что 60-дневное улучшение сойдет на нет так же быстро, как и появилось. Nasdaq и лидеры в сфере AI восстанавливают свои позиции, потоки ETF снова ослабевают, и Биткоин возвращается в диапазон вблизи низких-средних значений $60 000. При таком развитии событий таблица Glassnode отмечает паузу внутри старого режима.
За последний год Биткоин доказал, что может сильно проигрывать в импульсной торговле. Последние 60 дней показали только, что он может снова за нее конкурировать, хотя устойчивый переток капитала по-прежнему зависит от убедительных потоков в ETF и на спотовом рынке.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
