Министерство труда США в понедельник опубликовало проект правила, который откроет пенсионные счета 401(k) для криптовалют и других альтернативных активов. Это прямое исполнение указа президента Трампа от августа и структурный сдвиг, который впервые в рамках официальной нормативно-правовой базы делает доступными для рынков цифровых активов до 12 триллионов долларов пенсионного капитала.
Предложение не утверждает криптовалюты для пенсионных планов напрямую. Оно создает «гавань безопасности» (safe harbor) для управляющих планами, подпадающими под действие ERISA, которые решат включить цифровые активы, при условии соблюдения ими установленного фидуциарного процесса. Это устраняет главный юридический сдерживающий фактор, который до сих пор удерживал практически всех администраторов 401(k) в стороне.
- Размер рынка: Согласно предложенному правилу, до 12 триллионов долларов активов 401(k) могут получить доступ к криптовалютам и другим альтернативам, при общем объеме пенсионного рынка США в 48 триллионов долларов.
- Структура «гавани безопасности»: Управляющие планами должны оценивать соотношение риска и доходности, комиссии, ликвидность, оценку и сложность, но явный запрет или одобрение конкретных активов отсутствует.
- Сроки: После публикации в Федеральном реестре последует 60-дневный период для публичных комментариев; окончательное утверждение ожидается в течение нескольких месяцев, при этом мандат штата Индиана по криптовалютам вступит в силу 1 июля 2027 года.
- Нормативное происхождение: OIRA одобрило предложение 24 марта 2026 года, классифицировав его как «экономически значимое» — высшую регуляторную классификацию, сигнализирующую о широком ожидаемом влиянии на рынок.
Как предложение Минтруда фактически открывает капитал 401(k) для криптовалют
Механизм точнее, чем предполагает заголовок, и эта точность имеет огромное значение для скорости движения капитала. Согласно ERISA, фидуциарии планов всегда имели законное право рассматривать альтернативные активы — Министерство труда прямо признало это в своем заявлении.
Барьером было не законодательное запрещение, а регуляторная неопределенность: в директиве по соблюдению требований эпохи Байдена от 2022 года управляющим планами настоятельно рекомендовалось проявлять «крайнюю осторожность» в отношении криптовалют, что фактически сигнализировало о том, что включение таких активов привлечет пристальное внимание правоприменительных органов. Минтруда отменило это руководство в мае 2025 года, устранив первое препятствие.
Новое предложение завершает регуляторную архитектуру.
Во-первых, оно формально определяет цифровые активы как «новую форму инвестирования, включающую широкий спектр активов, которые могут храниться и передаваться в цифровом виде, включая криптовалюты, такие как биткоин и другие токены», предоставляя администраторам планов задокументированное регуляторное определение для обоснования их фидуциарного анализа.
Во-вторых, оно устанавливает единую структуру оценки, требующую анализа истории доходности, структуры комиссий, профилей ликвидности, методологий оценки и раскрытия информации о сложности.
В-третьих, оно распространяет существующий фидуциарный стандарт ERISA — заботу, умение, благоразумие и усердие — прямо на выбор альтернативных активов, что означает, что управляющий, следующий этому процессу, имеет юридически обоснованную позицию, даже если актив покажет низкую доходность.
Заместитель министра труда Кит Сондерли прямо сформулировал суть сдвига: «Наше правило четко определяет, что управляющие должны оценивать любые и все потенциальные продуктовые предложения, следуя разумному процессу».
Такая формулировка важна, поскольку она устраняет асимметричный риск, который ранее определял решение, — когда включение создавало юридическую уязвимость, а исключение — нет. Министр финансов Скотт Бессент охарактеризовал предложение как «первый шаг в безопасной и разумной реализации Исполнительного указа Президента, расширяющий доступ к дополнительным вариантам пенсионных планов для миллионов американцев».
Самой важной переменной теперь является не регуляторное намерение, а то, приведет ли период комментариев к существенным поправкам, сужающим определение активов или ужесточающим требования к ликвидности настолько, что это фактически исключит большинство криптопродуктов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Balaha
