Совокупный чистый приток в спотовые биткоин-ETF, торгуемые в США, достиг примерно 59,7 млрд долларов, при этом только IBIT от BlackRock удерживает активы на сумму 66,7 млрд долларов.
Morgan Stanley и Charles Schwab теперь активно продвигают прямое криптотрейдинг в обычные брокерские счета. Движущей силой является то, что обе фирмы уже видят спрос среди своей клиентской базы, поскольку клиенты совершают сделки на других площадках.
Клиенты Charles Schwab владеют около 20% биржевых продуктов (ETP) спотовой криптографии в США, что помогает объяснить выбор времени. Спрос уже сконцентрирован внутри франшизы Schwab, и каждая сделка, которую эти клиенты совершают на Coinbase или Robinhood, — это доход и поведенческие данные, уходящие из брокерской компании.
Morgan Stanley сталкивается с той же математикой, что и 8,6 миллиона клиентов E*Trade с самостоятельным управлением, которые в 2025 году сгенерировали 1,029 миллиона средних дневных доходных сделок через канал с активами в 1,67 трлн долларов.
Эра ETF создала для обеих фирм специфическую проблему, поскольку эти продукты давали клиентам возможность получить доступ к Bitcoin внутри привычных счетов, в то время как спотовая торговля, исполнение сделок и лояльность к счету уходили к другим.
Клиент Schwab, владеющий IBIT, а затем торгующий спотовым биткоином на Coinbase, разделяет свою финансовую жизнь пополам. Schwab получает активы под управлением, а Coinbase — отношения по торговле.
Почему атака сейчас
Обе фирмы решили действовать, пока модель чисто крипто-бизнеса находится под угрозой.
Результаты Robinhood за первый квартал показывают, что номинальный объем криптоактивов в приложении снизился на 48% по сравнению с прошлым годом до 24 млрд долларов, а выручка от криптоактивов упала на 47%.
Затраты на инфраструктуру для создания криптопродукта фиксированы независимо от рыночных условий, но запуск в период затишья дает командам по комплаенсу, ценообразованию и обслуживанию время для устранения проблем до того, как розничный энтузиазм вернется в полном объеме.
Действующие игроки редко атакуют чистых конкурентов на пике цикла, они действуют, когда окно возможностей открыто.
Регуляторная среда дала им пространство для маневра. FDIC отменил требование предварительного одобрения для допустимых криптоактивностей в марте 2025 года, а OCC уточнил в мае 2025 года, что национальные банки могут покупать и продавать криптоактивы, хранящиеся у клиентов, и аутсорсить исполнение сделок при должном управлении рисками.
В апреле 2026 года сотрудники SEC выпустили промежуточное заявление по вопросам регистрации брокеров-дилеров для определенных криптоинтерфейсов.
Сдвиг в направлении расчистил достаточно препятствий для строительства, даже несмотря на то, что Конгрессу еще предстоит поработать над Законом CLARITY.
То, что выглядит как агрессивный толчок в 2026 году, — это видимый конец многоквартального инфраструктурного проекта. План Morgan Stanley по криптоактивам для E*Trade начался в сентябре 2025 года с целью запуска в первой половине 2026 года через Zerohash.
| Дата | Событие | Почему это важно |
|---|---|---|
| Март 2025 | FDIC отменил требование предварительного одобрения для допустимых криптоактивностей | Снизил ключевой процедурный барьер для банков, изучающих криптоуслуги |
| Май 2025 | OCC уточнил, что национальные банки могут покупать и продавать криптоактивы, хранящиеся у клиентов, и аутсорсить исполнение при должном управлении рисками | Предоставил банкам более четкую юридически-операционную основу для создания криптопродуктов |
| Июль 2025 | Standard Chartered запустил институциональную спотовую торговлю Биткоином и Эфириумом | Показал, что крупные финансовые учреждения переходят от оберток к прямой торговле |
| Сентябрь 2025 | Начат план Morgan Stanley по криптоактивам для E*Trade с целью запуска в первой половине 2026 года через Zerohash | Указывает на то, что толчок 2026 года был запланирован заранее, а не является внезапной реакцией |
| Декабрь 2025 | JPMorgan начал изучать институциональную криптоторговлю | Подтвердил более широкий сдвиг в отрасли в сторону создания криптоинфраструктуры |
| Февраль 2026 | Fidelity получила одобрение OCC на банковское хранение и исполнение криптоактивов | Добавил доказательства того, что регулируемые финансовые фирмы строят интегрированные крипторельсы |
| Апрель 2026 | Сотрудники SEC выпустили промежуточное заявление по вопросам регистрации брокеров-дилеров для определенных криптоинтерфейсов | Добавил больше регуляторной ясности для доступа к криптоактивам в стиле брокерских услуг |
| Запуск в 2026 г. | Schwab запустился с хранением в Charles Schwab Premier Bank, исполнением через Paxos, образовательными инструментами и поэтапным доступом, начиная с Биткоина и Эфириума | Демонстрирует полномасштабный запуск, ориентированный на интеграцию с основным брокерским обслуживанием |
Schwab представил полный институциональный стек, включая хранение в Charles Schwab Premier Bank, исполнение через Paxos, образовательные инструменты и поэтапный запуск, начиная с Биткоина и Эфириума.
Эта тенденция распространяется и за пределы двух брокерских компаний: Standard Chartered запустил институциональную спотовую торговлю Биткоином и Эфириумом в июле 2025 года, а Goldman Sachs подал заявку на свой первый Биткоин-ETF в апреле 2026 года.
JPMorgan начал изучать институциональную криптоторговлю в декабре 2025 года, а Fidelity получила одобрение OCC в феврале 2026 года на банковское хранение и исполнение криптоактивов.
Общий вывод из этих разрозненных решений заключается в том, что хранение, исполнение и доступ клиентов к криптоактивам должны быть частью той же инфраструктуры, которая обслуживает все остальные классы активов.
Что решит эта борьба
Если приток в ETF продолжит восстанавливаться, поскольку в мае Биткоин-ETF зарегистрировали приток более 1,6 млрд долларов, а клиенты брокерских компаний начнут рассматривать криптоактивы как обычную статью расходов наряду с акциями, обе фирмы будут получать доход от торговли, одновременно углубляя отношения с клиентами.
Schwab заявил о намерении расшириться за пределы Биткоина и Эфириума и со временем добавить возможность переводов. 12-месячный прогноз Citi по Биткоину составляет 112 000 долларов, а оптимистичный сценарий — 165 000 долларов.
Брокерская компания с прямым доступом уже улавливает спрос по мере его расширения.
Пессимистичный сценарий заключается в том, что запуск Schwab будет ограничен только Биткоином и Эфириумом, а переводы будут отложены и недоступны в Нью-Йорке и Луизиане.
Если Конгресс затянет с Законом CLARITY, ФРС сохранит ограничительную позицию, а розничная активность останется слабой, то прямой криптотрейдинг станет базовой функцией.
Пессимистичный сценарий Citi предполагает падение Биткоина до 58 000 долларов, а Standard Chartered прогнозирует возможное снижение до 50 000 долларов, при этом Биткоин уже упал примерно на 7% с начала года.
В таких условиях продукт удерживает существующих клиентов, заинтересованных в криптоактивах, и приносит небольшой новый прирост счетов.
| Сценарий | Рыночные условия | Референтный уровень BTC | Что это означает для Schwab и Morgan Stanley |
|---|---|---|---|
| Спрос расширяется / оптимистичный сценарий | Приток в ETF продолжает восстанавливаться, клиенты брокерских компаний начинают рассматривать криптоактивы как обычную статью, а функции платформы расширяются со временем | Цель Citi на 12 месяцев: $112 000; Оптимистичный сценарий Citi: $165 000 | Прямой криптотрейдинг становится значимым инструментом для получения дохода и удержания клиентов; брокеры захватывают больше торговой активности внутри своих экосистем |
| Сдержанное принятие / пессимистичный сценарий | Закон CLARITY застрял, ФРС остается ограничительной, переводы остаются ограниченными, а розничная активность остается слабой | Пессимистичный сценарий Citi: $58 000; Пессимистичный сценарий Standard Chartered: $50 000 | Криптоактивы остаются базовой функцией, которая помогает удерживать существующих клиентов, заинтересованных в криптоактивах, но не стимулирует существенного роста новых счетов |
Schwab и Morgan Stanley реагируют на поведение клиентов, которое они уже могут наблюдать, создавая дистрибьюторскую инфраструктуру до всплеска спроса, который они не могут позволить себе предсказать или упустить.
Эра ETF дала брокерским компаниям четкий сигнал о том, что их собственные клиенты хотят криптоактивы, но при этом фактические торговые отношения остались на чужих платформах.
Компании, которые захватят следующий этап розничного криптоспроса, будут теми, у кого был прямой, актуальный доступ до того, как розница начала его требовать.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
