Корпоративные блокчейны множатся, но генеральный директор CoinbaseБрайан Армстронг ожидает, что бум завершится консолидацией, а не сосуществованием.
За последний год несколько корпоративных институтов и гигантов Уолл-стрит, включая Stripe, Circle и Robinhood, разработали рельсы для стейблкоинов и институциональных рынков.
Их экспансия возродила опасения, что регулируемые компании с устоявшимся распространением могут оттянуть финансовую активность от разрешенных сетей, которые обеспечивали рост криптовалют.
Однако Армстронг видит эту ситуацию иначе: он ожидает, что новые запуски приведут к фрагментации ликвидности и пользователей, прежде чем сетевые эффекты заставят более слабые платформы объединиться или отступить.
Корпоративные сети уже находят пользователей
Угроза публичным сетям становится все более реальной, поскольку компании строят сети вокруг бизнеса и клиентов, которыми они уже управляют.
VanEck Research заявила, что банки, биржи и платежные фирмы могут использовать проприетарные сети для контроля валидаторов и участия, защиты конфиденциальной информации, гарантирования затрат и удержания комиссий, которые в противном случае достались бы публичным блокчейнам.
Для контекста: Stripe’s Tempo ориентирована на платежи, Circle’s Arc — на расчеты по стейблкоинам, а Robinhood Chain — на токенизированные ценные бумаги.
Ранние результаты Robinhood Chain показывают преимущество запуска с устоявшейся дистрибуционной сетью.
Данные Token Terminal показывают, что сеть обработала около 200 миллионов транзакций за первый месяц, в то время как приложения, построенные на ней, привлекли около 650 миллионов долларов в общей заблокированной стоимости. Предложение стейблкоинов достигло примерно 520 миллионов долларов, а количество активных пользователей в месяц составило 2,4 миллиона.
Однако такая динамика не гарантирует, что расширяющееся поле сможет поддерживать более 100 сетей.
L2Beat отслеживает 110 проектов масштабирования Ethereum, включая 22 rollup, семь validium и optimium, а также 81 другую систему.
Данные платформы показывают, что только 24 из этих сетей обрабатывали более двух пользовательских операций в секунду по состоянию на 31 июля. Активность упала ниже одной операции в секунду к 32-й сети, оставив большую часть ландшафта далеко позади относительно небольшой группы цепочек.
Некоторые из этих сетей обслуживают узкие приложения или находятся на ранней стадии разработки. Тем не менее, разрыв демонстрирует, что развернуть сеть проще, чем привлечь долгосрочную ликвидность, разработчиков и пользователей.
Во время звонка о доходах биржи Армстронг заявил, что ожидает, что корпоративные сети столкнутся с тем же давлением. Он сравнил их распространение с рынком стейблкоинов, где многие компании выпустили токены, привязанные к доллару, но активность сосредоточилась вокруг Tether и USDC.
По его словам, некоторые специализированные сети могут остаться независимыми. Однако другие могут в конечном итоге решить, что стоимость поддержания отдельной инфраструктуры превышает ценность контроля над ней.
Армстронг сказал, что этот переход может потребовать «процесса типа M&A» для блокчейнов, и предположил, что Coinbase, возможно, придется стать специалистом в этой области. Он не назвал цели и не раскрыл программу приобретений.
Вместо этого его комментарии показали, что Coinbase смотрит за пределы цикла запуска на борьбу за то, какие сети сохранят достаточно активности, чтобы пережить его.
Контроль создает следующую линию разлома
Между тем, масштаб будет не единственным фактором, разделяющим выживших, поскольку контроль, который предлагают корпоративные сети, также может ограничивать их нейтральность.
Омид Малекан, адъюнкт-профессор Колумбийской школы бизнеса, утверждает, что определяющим нововведением Биткоина была замена идентифицируемого оператора платежей правилами, обеспечиваемыми открытым протоколом. Майнеры добровольно обрабатывают транзакции в соответствии с этими правилами и не могут индивидуально переписывать реестр или навсегда блокировать действительный платеж.
Разрешенные сети создают иные отношения. Валидаторы известны, выбираются оператором и потенциально могут быть удалены, что дает спонсирующей компании или консорциуму практическое влияние на то, как ведет себя система.
Он отметил, что Tempo иллюстрирует этот компромисс. В его документации говорится, что сеть предназначена для того, чтобы стать разрешенной и децентрализованной, но управление ее активным набором валидаторов остается разрешенным командой Tempo.
Малекан утверждает, что на идентифицируемого привратника можно оказать давление с целью цензурирования транзакций, отмены активности или остановки сети, поскольку он может координировать эти решения. Валидатор в достаточно децентрализованной сети может более убедительно утверждать, что протокол, а не какой-либо участник, контролирует расчеты.
Регулируемые компании могут сознательно принимать на себя такое воздействие. Разрешение дает им конфиденциальность, средства контроля соответствия и подотчетные контрагенты, необходимые для перемещения ценных бумаг и институциональных активов в ончейн. VanEck считает эти функции ключевыми преимуществами корпоративных блокчейнов.
Та же структура может затруднить доверие к сети со стороны конкурентов. Компания, рассматривающая возможность отказа от собственной сети, будет заботиться о ликвидности и дистрибуции, но она также может сопротивляться размещению критической активности под правилами, которые может изменить конкурент.
Малекан заявил:
«Вся эта борьба — причина, по которой каждая предыдущая попытка построить разрешенную сеть, несмотря на честные попытки действительно умных людей и инвестиции бесчисленных миллионов, заканчивалась полной катастрофой».
Токен Base может расширить лидерство Coinbase
Но Coinbase пытается разрешить этот конфликт до начала фазы консолидации.
Армстронг сказал, что Base, ее сеть второго уровня Ethereum, накопила примерно двухлетнее преимущество и обработала около 32 триллионов долларов в переводах стейблкоинов за предыдущие 12 месяцев. Coinbase хочет, чтобы другие компании рассматривали сеть как нейтральную инфраструктуру, а не как расширение ее биржи.
Финансовый директор Алезия Хаас заявила, что компания работает над углублением децентрализации и продолжает изучать возможность запуска токена Base. Coinbase не раскрыла дату запуска, модель распределения или права, которые актив предоставит держателям.
Хаас сказала, что у компании есть одна возможность правильно спроектировать токен. Тем временем Base продвинула свою техническую дорожную карту благодаря обновлениям Azul и Beryl, которые улучшили ее безопасность, масштабирование и путь к децентрализации.
Таким образом, токен может служить более стратегической цели, чем вознаграждение ранних пользователей.
Дизайн, распределяющий управление или полномочия валидации, может уменьшить контроль Coinbase и сделать Base более заслуживающей доверия для компаний, пересматривающих свои собственные сети.
Хотя миграция на инфраструктуру, контролируемую прямым конкурентом, создала бы коммерческий риск, присоединение к сети, управляемой более широкой группой, может представлять собой иной расчет.
Coinbase не подтвердила, что токен будет нести права управления или существенно уменьшит ее влияние. Тем не менее, связывание исследования с работой Base по децентрализации предполагает, что нейтральность является частью проблемы дизайна.
Это решение может стать таким же важным, как существующий масштаб Base. Coinbase может предоставить пользователей биржи, институциональные связи, ликвидность USDC и интеграции продуктов, которые новые сети должны создавать самостоятельно. Большая децентрализация может добавить доверия, необходимого для преобразования этих преимуществ в общую инфраструктуру.
Сценарий консолидации Армстронга не потребует от Coinbase покупки каждой испытывающей трудности сети. Компании могли бы мигрировать приложения, делиться расчетной инфраструктурой или сохранять свои клиентские продукты, отказываясь от отдельных уровней исполнения.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
