Почему новое федеральное одобрение не спасет эти 3 криптобанка

Управление контролера денежного обращения (OCC) 18 сентября продвинуло три компании, ориентированные на стейблкоины, к получению федерального статуса трастового банка, применив узнаваемый регуляторный периметр ко всем решениям в отношении Agora, Catena и Bastion.

Эти решения укрепляют позицию OCC в создании повторяемого пути для узких, незастрахованных трастовых банков. Этот путь по-прежнему несет в себе риски исполнения и юридические риски: Agora и Catena нуждаются в окончательном одобрении перед открытием, Bastion должен завершить преобразование, предложенные правила стейблкоинов остаются незавершенными, а государственные надзорные органы продолжают оспаривать широту подхода OCC.

Конкурентное значение вытекает из этого сочетания. Федеральный трастовый статус может уменьшить регуляторную фрагментацию и объединить связанные услуги под одним надзорным органом, но повторяющиеся условные одобрения делают сам чартер менее вероятным самодостаточным преимуществом. Окончательное одобрение, дистрибуция, капитал, резервные отношения и операционная эффективность становятся более сложными тестами.

Что фактически одобрило OCC

Решение по Agora и решение по Catena предоставляют предварительное условное одобрение для новых национальных трастовых банков. Оба заявителя остаются в процессе организации и должны завершить подготовительные работы перед открытием, прежде чем OCC предоставит окончательное одобрение и разрешение на начало деятельности.

Решение по Bastion следует другому пути. Bastion Platforms Trust Company уже работает по нью-йоркской трастовой лицензии. OCC условно одобрило ее преобразование в Bastion Platforms National Trust Company при условии выполнения определенных условий и подтверждения завершения преобразования до начала работы по национальному чартеру.

Это различие разделяет регуляторный прогресс и операционные полномочия. Agora и Catena организуют новые федеральные учреждения. Bastion преобразует существующую государственную трастовую компанию. В цитируемых материалах не указаны точные даты открытия для любой из трех компаний.

Agora и Catena должны направить OCC письмо не менее чем за 60 дней до запланированного открытия. Их одобрения истекают, если они не смогут привлечь капитал в течение 12 месяцев или открыться в течение 18 месяцев. Одобрение Bastion автоматически прекращается, если преобразование не будет завершено в течение шести месяцев, если OCC не предоставит продление в исключительных обстоятельствах.

Во всех трех решениях OCC применяет общую рамочную структуру трастовой компании, а не предоставляет идентичные разрешения на ведение бизнеса. Каждое учреждение должно ограничить свою деятельность деятельностью трастовой компании и связанными услугами, и каждое должно оставаться за пределами определения банка согласно Закону о банковских холдинговых компаниях.

В результате полученные учреждения не являются обычными застрахованными коммерческими банками. В решении по Bastion прямо указано, что он не будет принимать депозиты и не будет застрахован Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC). В письме Agora указано, что предлагаемый банк не будет застрахованным депозитарным учреждением. Решение по Catena рассматривает учреждение как незастрахованный национальный банк и заявляет, что платежные стейблкоины не являются депозитами и не могут быть представлены как застрахованные FDIC.

Требования к капиталу демонстрируют как общую архитектуру, так и индивидуальную калибровку для каждого заявителя. Agora и Catena должны поддерживать не менее 10 миллионов долларов США в капитале первого уровня, при этом большая часть из 50% капитала первого уровня или 5 миллионов долларов США должна храниться в виде ликвидных активов. Bastion должен поддерживать не менее 6 миллионов долларов США в капитале первого уровня, при этом большая часть из 50% или 3 миллиона долларов США должна быть ликвидной. Каждое учреждение должно ежеквартально переоценивать свой капитал и ликвидность и увеличивать их, если этого требует его профиль риска.

Отдельное условие требует, чтобы все три компании поддерживали ликвидные активы, равные 180-дневному покрытию фиксированных и переменных операционных расходов, применимых к ликвидации в случае кризиса. Эти активы не могут быть учтены дважды против ликвидности, поддерживающей условие по капиталу. Требование применяется в течение первых трех лет работы по соответствующему федеральному чартеру.

OCC также требует предварительного уведомления и письменного подтверждения отсутствия возражений перед внесением существенных изменений в каждый бизнес-план. Работа по обеспечению соответствия, аудиту, информационной безопасности и управлению остается частью пути к открытию или завершению преобразования.

Почему доступ к чартеру выглядит более повторяемым

Решения от 18 сентября являются частью более широкой тенденции. Индекс решений OCC содержит информацию о действиях, связанных с трастовыми банками цифровых активов, включая Bridge, Foris DAX, Coinbase, Laser Digital, Wise, World Liberty и других. Страница заявок на лицензирование цифровых активов агентства показывает дополнительные заявители в очереди.

В августе контролер Джонатан Гулд заявил, что 23 из 40 заявок на получение нового чартера, полученных за последние 18 месяцев, касались цифровых активов. Этот объем не предсказывает окончательного одобрения для какого-либо заявителя, но показывает, что тройка от 18 сентября принадлежит к когорте, а не является изолированным экспериментом.

Правило OCC от 2026 года о трастовых банках , вступившее в силу 1 апреля, далее уточнило, что национальные трастовые банки могут осуществлять разрешенную нефидуциарную деятельность наряду с фидуциарными услугами. OCC продолжает оценивать законодательные полномочия для предлагаемых видов деятельности в каждом конкретном случае, поэтому узнаваемый путь по-прежнему приводит к принятию решений по каждому заявителю.

Предлагаемые правила реализации GENIUS Act указывают на более общие ожидания в отношении резервов, капитала и ликвидности для федеральных эмитентов стейблкоинов. Эти правила оставались предложенными по состоянию на 22 сентября. Они описывают возможный стандартизированный федеральный уровень, а не окончательный операционный режим.

Правовая основа также остается спорной. Конференция государственных банковских надзорных органов оспорила широту подхода OCC к трастовым чартерам и преэмпции и обсудила возможные будущие судебные разбирательства, если штаты придут к выводу, что чартеры превышают пределы Национального банковского закона. Это заявление не является поданным иском, но оно показывает, почему повторяемый административный процесс не следует путать с устоявшимся законом.

Базовый тезис, следовательно, сравнительный. Три решения повторяют основные границы, концепции капитала, ликвидность при ликвидации, надзорные уведомления и меры контроля перед открытием. Более широкий набор решений и ожидающие рассмотрения заявки показывают, что OCC применяет эту структуру к большему числу фирм. Федеральный трастовый чартер остается дорогостоящим и требовательным, однако набор разрешений все больше напоминает инфраструктуру, которую могут искать несколько квалифицированных заявителей.

Общий периметр оставляет достаточно места для различных видов бизнеса.

Agora предлагает объединить выпуск стейблкоинов, обеспеченных долларом, и поддержание резервов с кастодиальными услугами для цифровых активов, платежами и расчетами, связанными с кастодиальными услугами, а также фидуциарными инвестиционными консультациями для институциональных и корпоративных клиентов кастодиальных услуг. Решение OCC гласит, что Agora намерена перевести выпуск AUSD из Agora Bermuda только после создания банка. Планируемый переход позволит передать базовые активы и счета, при этом банк приобретет и возьмет на себя резервные активы и связанные с ними обязательства.

Переход остается перспективным. Страница продукта AUSD от Agora продолжала указывать Agora Bermuda в качестве эмитента по состоянию на 22 сентября. Страница также описывает управление резервами, кастодиальные услуги и партнерские отношения, которые помогают определить путь Agora к дистрибуции. Объявление об одобрении от Agora заявляет, что окончательное одобрение остается в ожидании.

Предлагаемый банк Catena ориентирован на другую группу клиентов. Его одобренный план включает фидуциарные и нефидуциарные кастодиальные услуги, фидуциарное управление инвестициями и трастовые услуги, а также нефидуциарную конвертацию, клиринг и исполнение, связанные с активами, хранящимися в рамках этих отношений. Объявление компании Catena позиционирует стек вокруг ИИ-агентов и компаний, которые их развертывают. Фокус на ИИ — это стратегия Catena, а не характеристика OCC.

Модель Bastion сосредоточена на корпоративной инфраструктуре. Одобренный периметр преобразования включает фидуциарные кастодиальные кошельки, конвертацию для клиентов кастодиальных услуг, выпуск стейблкоинов под белым брендом, а также технологические и операционные услуги для других авторизованных эмитентов. Bastion заявляет, что корпоративные клиенты могут использовать инструменты кастодиальных услуг, платежей и выпуска, в то время как сторонние компании могут оставаться эмитентами. Его объявление описывает федеральное преобразование, которое консолидирует возможности, предоставляемые в настоящее время по существующей государственной трастовой лицензии, другим лицензиям и партнерствам.

Эти различия определяют оставшиеся источники конкурентного преимущества. Чартер может обеспечить национальный регуляторный охват и объединить разрешенные услуги под одним надзорным органом. Он не может предоставить клиентов, ликвидность, резервных партнеров, корпоративные интеграции или успешный запуск.

Предыдущий анализ CryptoSlate рассматривал федеральные трастовые чартеры как потенциально дефицитные стратегические активы. Освещение тогда еще находящейся на рассмотрении заявки Agora и рост узких криптобанков подчеркнул как национальный охват, так и ограничения структуры. Отдельный взгляд на конкурентные эффекты GENIUS Act утверждал, что ранний федеральный доступ может быть выгоден хорошо капитализированным эмитентам.

Данные от 18 сентября сужают аргумент о дефиците. Три одновременных решения разделяют знакомый периметр, общую надзорную архитектуру и определенные пути к открытию или преобразованию. Они также сохраняют различия в калибровке капитала, ориентации на клиентов и бизнес-модели.

Исполнение теперь имеет больший вес. Agora и Catena должны превратить предварительное одобрение в разрешение на открытие. Bastion должен завершить свое преобразование. Все три компании должны поддерживать капитал и ликвидность при ликвидации, убеждая клиентов в том, что их конкретное сочетание кастодиальных услуг, выпуска, расчетов и контроля стоит принять.

Федеральный трастовый чартер остается ценным на этом рынке. Его роль все больше напоминает требование для входа, в то время как долгосрочное преимущество должно быть построено за счет дистрибуции, ликвидности и исполнения.

Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.