Рассмотрение законопроекта CLARITY Act перешло от тупика по доходности стейблкоинов к фрустрации сенатора Джона Кеннеди по жилищному вопросу, нерешенным вопросам защиты разработчиков программного обеспечения и математике голосов республиканцев, которую председателю банковского комитета Сената Тиму Скотту еще предстоит свести воедино.
Компромисс между Тилисом и Олсоубруксом, который разрешил тупиковую ситуацию с доходностью, разрешает вознаграждения за стейблкоины, привязанные к использованию и активности платформы, но запрещает пассивную доходность по простаивающим остаткам, не позволяя криптофирмам дублировать высокодоходные сберегательные счета.
Теперь Скотту необходимо превратить эту политическую победу в победу коалиционную. Он заявил публично, что хочет видеть «тринадцать из тринадцати республиканцев», прежде чем переходить к двухпартийному рассмотрению в мае.
Punchbowl сообщил, что Кеннеди удерживает свою поддержку отчасти из-за разочарования в Белом доме по поводу Закона 21st Century ROAD to Housing Act. Закон Кеннеди Build Now Act прошел Сенат в составе этого пакета, Палата представителей приняла свою версию, а двухпалатное согласование не завершено.
Его рычаг влияния на сроки CLARITY Act является позиционным, поскольку он обладает голосом, который нужен Скотту, а его цена — это сдвиги в жилищной политике, которые Скотт не может обеспечить в одностороннем порядке.
| Вопрос | Текущее положение | Кто имеет наибольшее значение | Почему это важно для рассмотрения |
|---|---|---|---|
| Доходность стейблкоинов | Основной тупик ослаблен компромиссом Тилиса-Олсоубрукса: разрешены вознаграждения, привязанные к использованию/активности, запрещено пассивное получение дохода с неиспользуемых остатков | Тилис, Олсоубрукс, банковское лобби, криптофирмы | Устраняет наиболее заметную политическую борьбу, но сам по себе не гарантирует рассмотрения |
| Жилищная фрустрация Кеннеди | Остается активным политическим осложнением, связанным с незавершенной двухпалатной работой над Законом ROAD to Housing Act / Build Now Act | Сенатор Джон Кеннеди, руководство Палаты представителей, Белый дом | Кеннеди обладает голосом, который нужен Скотту, что дает рычаг некриптовалютного вопроса над сроками CLARITY Act |
| Математика голосов республиканцев | Скотт заявил, что хочет всех 13 республиканцев из Банковского комитета, прежде чем переходить к двухпартийному рассмотрению | Тим Скотт и 13 республиканцев Банковского комитета Сената | Полное единство Республиканской партии облегчает рассмотрение и помогает привлечь поддержку демократов позже |
| Защита разработчиков ПО | Остается нерешенным; формулировки BRCA / Раздела 1960 все еще обсуждаются | Переговорщики Банковского комитета Сената, голоса Юридического комитета, криптоиндустрия | Одна из самых больших оставшихся содержательных битв и возможный источник задержки |
| Этика / Проблемы AML | Остаются актуальными и могут возобновить оппозицию даже после компромисса по доходности | Демократы, правоохранительные органы, критики банковской сферы | Может замедлить или сузить поддержку, даже если республиканцы объединятся |
| Календарь / Время на пленарном заседании | Окно сужается; задержка после середины мая затруднит прохождение летом | Руководство Сената, сотрудники комитета, коллеги из Палаты представителей | Каждая неделя промедления сжимает время для рассмотрения, планирования пленарных заседаний, координации с Палатой представителей и времени на конференцию |
От одной борьбы к нескольким
Банки опасались, что эмитенты, выплачивающие доходность по простаивающим остаткам, выведут депозиты из традиционной системы, в то время как криптофирмы хотели доходность как функцию продукта. Компромисс разрешил этот спор, отделив вознаграждения, основанные на активности, от пассивного накопления.
Банки по-прежнему частным образом обеспокоены тем, что пункт «экономически или функционально эквивалентный» оставляет пространство для обходных путей, но публичная формулировка оказалась достаточно прочной, чтобы Скотт мог двигаться дальше.
Апрельский отчет Galaxy выявил положения о DeFi, защиту разработчиков не-кастодиального ПО, этические положения и полную поддержку комитета республиканцами как все еще открытые пункты. Этот кластер требует разных переговоров с разными заинтересованными сторонами, идущих одновременно на фоне сужающегося календаря.
Защита разработчиков программного обеспечения технически является наиболее важным открытым пунктом и наименее заметным для общественности.
Структура Закона о регуляторной определенности блокчейна (Blockchain Regulatory Certainty Act) и соответствующий текст Раздела 1960 выведут не-кастодиальных разработчиков программного обеспечения из-под действия определенных требований соответствия — положение, которое криптоиндустрия считает жизненно важным для сохранения разработки DeFi внутри страны.
Правоохранительные органы высказывали возражения против ранних версий этого текста, утверждая, что широкие исключения могут ослабить правоприменение в отношении денежных переводчиков и создать слепые зоны AML.
Республиканцы в Банковском комитете Сената продолжают публично отстаивать этот текст, что само по себе является свидетельством того, что борьба все еще продолжается. Спор сосредоточен на том, где Конгресс проводит черту между созданием программного обеспечения и предоставлением финансовых услуг.
Это различие имеет реальные последствия, поскольку разработчик протокола и его оператор могут быть одним и тем же лицом или совершенно разными сторонами, а обязательства по соблюдению нормативных требований регулируются разными правилами в зависимости от этой классификации.
Календарь под всем
Законопроект по-прежнему сталкивается с этическими спорами, возражениями AML, ограничениями по времени на пленарных заседаниях Сената и трением, связанным с предвыборным годом; пропуск июльского окна фактически закроет законодательную возможность для текущего цикла.
Galaxy оценила шансы на принятие примерно в 50 на 50 и заявила, что они резко падают, если рассмотрение затянется после середины мая. Тем временем шансы на одобрение CLARITY Act на Polymarket на 2026 год выросли на 17% за последнюю неделю, с 47% до 64%.
Единогласное голосование республиканцев в комитете облегчает привлечение соавторов-демократов и затрудняет для руководства снижение приоритета времени на пленарном заседании. Каждая неделя промедления сжимает пространство, доступное для координации с Палатой представителей, переговоров на конференции и планирования пленарных заседаний.
Глобальный контекст делает это сжатие дорогостоящим, поскольку регулятор Гонконга выдал первые лицензии эмитентам стейблкоинов в апреле 2026 года, а европейская структура MiCA полностью вступает в силу 1 июля, требуя от фирм, обслуживающих клиентов в ЕС без лицензии, прекратить свою деятельность.
Бычий сценарий требует, чтобы Скотт закрепил голоса всех 13 республиканцев, добившись достаточного прогресса по жилищному вопросу, чтобы удовлетворить Кеннеди, или проведя прямой разговор, который отделит его голосование по структуре рынка от его жилищной фрустрации.
В то же время законодатели должны выработать формулировки на уровне разработчиков программного обеспечения, достаточно узкие, чтобы избежать противодействия со стороны правоохранительных органов, но не лишающие исключений для не-кастодиальных решений, которые индустрия считает жизненно важными.
Если оба условия будут соблюдены, двухпартийное большинство в комитете станет достижимым до июня, и окно для рассмотрения летом останется в пределах досягаемости.
IBIT от BlackRock держал чистые активы на сумму около 63,5 млрд долларов по состоянию на 1 мая, при этом приток средств во все американские Биткойн-ETF составил почти 630 млн долларов в тот же день.
Инфраструктура институционального доступа к Биткойну уже функционирует без CLARITY, но принятие законопроекта имеет большее значение для экономики бирж, монетизации стейблкоинов и формирования DeFi, чем для базовой инвестиционной привлекательности Биткойна.
Медвежий сценарий разворачивается, если рассмотрение затянется после середины мая и открытые вопросы накопятся. В этом сценарии Биткойн держится лучше, чем остальной криптокомплекс, поскольку рельсы ETF, спрос на казначейские облигации и кастодиальная инфраструктура, построенные за последние два года, не зависят от действий Конгресса.
Однако более широкий аргумент о том, что Вашингтон создает структуру, способствующую внутреннему формированию капитала, теряет доверие с каждой задержкой, и большая часть следующей волны монетизации стейблкоинов, токенизации и активности разработчиков будет тяготеть к юрисдикциям с уже действующими правилами.
Компромисс по стейблкоинам дал Скотту политический якорь. Требование Кеннеди по жилью и переговоры о защите разработчиков проверят, сможет ли он удержать свою коалицию на земле, где споры носят политический и структурный характер.
Порог середины мая, отмеченный Galaxy, подразумевал, что пропуск сроков сделает шансы на принятие законопроекта более зависимыми от того, найдет ли руководство время на пленарном заседании в предвыборный год для законодательства, которое по-прежнему вызывает возражения у разных сторон.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
