Гипотетический эмитент платежных стейблкоинов, подпадающий под предлагаемый надзор Федеральной резервной системы, с оборотом в 1 миллиард долларов и без доходов от деятельности, выходящей за рамки его резервных активов, начнет с базового операционного риска в размере 20 миллионов долларов согласно предложению ФРС, объявленному 24 сентября. К этой сумме по-прежнему будут применяться отдельная корректировка на основе истории убытков и любые другие применимые требования к капиталу. Эмитенту также потребуются резервы, обеспечивающие его монеты.
Предложение напрямую связывает рост стейблкоина с требованиями к капиталу: большее количество выпущенных монет означает более высокую базовую плату за операционный риск, даже если эмитент ничего не зарабатывает на хранении или других видах деятельности. Формула будет применяться к одобренным дочерним компаниям застрахованных государственных банков-членов, выпускающим стейблкоины, и к определенным соответствующим требованиям государственным эмитентам, переходящим под надзор ФРС. Предложение Управления контролера денежного обращения (OCC) предусматривает иной подход для эмитентов под его юрисдикцией, используя сумму капитала, адаптированную к каждому бизнесу, и отдельный пул ликвидных активов, привязанный к расходам.
Как растет предлагаемый сбор ФРС
Для первых 20 миллиардов долларов выпущенных платежных стейблкоинов ФРС рассчитает эмиссионную часть базового капитала операционного риска в размере 2%. Ставка снизится до 1,5% на следующие 30 миллиардов долларов и до 1% на сумму свыше 50 миллиардов долларов. Это предельные диапазоны: пересечение порога изменит ставку только для дополнительного выпуска. В меморандуме Совета также добавляется 25% от среднегодовой выручки эмитента за три года от нерезервных активов к базовой сумме.
При объеме в 10 миллиардов долларов и отсутствии доходов от нерезервных активов базовая эмиссионная часть составит 200 миллионов долларов. Этот второй гипотетический расчет полностью укладывается в первый диапазон. Оба расчета являются гипотетическими.
ФРС также предлагает коэффициент убытков, который может увеличивать или уменьшать сбор за операционный риск в зависимости от понесенных убытков. Сбор за операционный риск отдельного эмитента также будет отражать корректировку на убытки; его общее требование к капиталу может включать другие компоненты.
Капитал и резервы стейблкоинов служат разным целям. ФРС потребует от охватываемых эмитентов держать соответствующие резервные активы справедливой стоимостью не менее номинальной стоимости своих выпущенных монет. Отдельно предлагается 2% сбор капитала на резервные активы, которые являются необеспеченными депозитными требованиями или недообеспеченными соглашениями об обратной покупке. Эти возможные сборы за кредитный риск отделены от расчета операционного риска. Резервные активы один к одному — это отдельное требование от базовой суммы капитала в 20 миллионов долларов.
В меморандуме Совета вторая категория ограничена государственными эмитентами, являющимися незастрахованными государственными депозитными учреждениями с объемом платежных стейблкоинов не менее 10 миллиардов долларов, которые переходят под действие закона GENIUS. Порог в 10 миллиардов долларов применяется только к этой переходной категории.
Эта сфера охвата уже, чем общий рынок долларовых стейблкоинов. Надзор зависит от статуса и регулятора юридического эмитента. Пример с 1 миллиардом долларов предполагает эмитента, который подпадает под надзор Совета, без учета специфических для компании факторов.
ФРС объявила о предложении 24 сентября вместе с отдельным предложением о том, как застрахованные государственные банки-члены будут подавать заявки на выпуск платежных стейблкоинов через дочерние компании. Формула капитала относится к предлагаемой нормативной базе для эмитентов под надзором Совета. Оба предложения открыты для пересмотра в рамках rulemaking.
Различный предлагаемый метод OCC
Предложение OCC от марта установит первоначальную минимальную сумму капитала для вновь учрежденного или лицензированного эмитента на основе его собственного бизнес-плана и рисков, с общим минимумом в 5 миллионов долларов в течение начального периода. Оно также потребует постоянного капитала, соответствующего бизнес-модели и профилю риска эмитента. Предлагаемый текст правил относит эту сумму капитала к надзорной оценке.
OCC потребует отдельного операционного резерва: легкодоступных ликвидных активов, равных 12 месяцам общих расходов, выделенных отдельно от активов, обеспечивающих стейблкоины. Этот резерв будет поддерживать операции во время сбоев. Это требование к ликвидности, измеряемое расходами. Сбор за операционный риск ФРС использует выпуск и нерезервные доходы в качестве отправной точки.
OCC обсуждал переменную составляющую капитала, основанную на количестве выпущенных монет, в качестве альтернативы и запросил комментарии по этому поводу. Предлагаемый текст правил не включает этот процентный сбор. Два метода применяются в разных надзорных юрисдикциях. Окончательное общее требование каждого регулятора остается неопределенным.
Предложение OCC было опубликовано в Federal Register 2 марта, а период комментариев завершился 1 мая. Для предложений ФРС Совет заявляет, что комментарии будут приниматься в течение 60 дней после публикации в Federal Register; в пресс-релизе от 24 сентября календарный срок не указан. Следующими важными деталями являются окончательная калибровка корректировки убытков ФРС и то, как каждый регулятор урегулирует свои правила по капиталу и ликвидности после получения комментариев.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
