Недавно подтвержденный бычий рынок Биткоина уже демонстрирует признаки того, что ралли, которое его поддерживает, может терять обороты.
На прошлой неделе ведущий цифровой актив поднялся до восьмимесячного максимума около 87 400 долларов США после восстановления долгосрочного технического порога, который, по данным CryptoQuant, ознаменовал начало новой бычьей фазы. Индекс Bitcoin Bull Score с тех пор вырос до 90 из 100, что соответствует благоприятным рыночным условиям.
На самом деле, данные Look Into Bitcoin показывают, что «настроения в отношении Биткоина достигли самого жадного показателя с июля 2025 года».
Но под этой внешней силой баланс между новым спросом и существующими держателями, стремящимися зафиксировать прибыль, начинает смещаться.
Это изменение пока не означает прорыва более широкого тренда. Биткоин остается выше нескольких долгосрочных уровней поддержки и сохранил большую часть своего недавнего роста. Тем не менее, ослабление спроса и увеличение фиксации прибыли повышают вероятность того, что рынок может столкнуться с первым значимым испытанием с момента бычьего прорыва.
Спрос ослабевает по мере снижения спотовых покупок и фиксации прибыли держателями
Наиболее явное напряжение возникает в источниках спроса, которые поддерживали рост Биткоина.
По оценкам CryptoQuant, видимый спотовый спрос сократился примерно на 170 000 BTC за последние 30 дней, что указывает на то, что покупки на наличном рынке не успевают за ралли.
Потоки биржевых фондов США указывают в том же направлении. CryptoSlate ранее сообщал, что ежедневные притоки в ETF снизились на 97% за последнюю неделю, упав примерно с 1 миллиарда долларов до всего лишь 31 миллиона долларов к 28 сентября.
Спекулятивный спрос остыл еще быстрее.
По оценкам CryptoQuant, рост спроса на фьючерсы упал примерно с 164 000 BTC до 16 000 BTC по состоянию на 14 сентября, устраняя еще один источник прироста спроса по мере отступления Биткоина от 87 400 долларов США.
Замедление становится более значительным, поскольку существующие держатели имеют все большую нереализованную прибыль.
Маржа нереализованной прибыли краткосрочных трейдеров выросла до 33%, самого высокого уровня с декабря 2024 года, расширяя пул прибыли, доступной для реализации, если инвесторы решат сократить свою долю.
Некоторые уже сделали это.
По данным CryptoQuant, 22 сентября держатели Биткоина зафиксировали прибыль по 25 700 BTC, что является самым большим показателем за один день в 2026 году, поскольку инвесторы использовали ралли для фиксации прибыли вблизи верхней границы недавнего диапазона.
Это приводит к растущему дисбалансу: темпы новых покупок ослабли, в то время как объем прибыльных активов, доступных для продажи, увеличился.
Эта комбинация не устанавливает пик цикла. Но для дальнейшего устойчивого роста потребуется, чтобы спотовый спрос достаточно усилился, чтобы поглотить фиксацию прибыли от держателей, которые накопили Биткоин по более низким ценам.
Фьючерсы берут верх, поскольку риск ликвидации переходит к лонгам по Биткоину
Рыночная структура Биткоина становится все более зависимой от деривативов, даже несмотря на общее снижение кредитного плеча. По данным CryptoQuant, соотношение спотового и фьючерсного объема на Binance составляет около 0,12, что означает, что примерно 90% совокупной торговой активности приходится на фьючерсы. На каждый доллар, торгуемый на спотовом рынке, примерно от 8 до 9 долларов США приходится на деривативы.
Несмотря на снижение кредитного плеча, этот дисбаланс почти не улучшился, поскольку участие на наличном рынке остается низким.
Открытый интерес на Binance снизился примерно с 10,6 млрд долларов США до 9,2 млрд долларов США за последнюю неделю. Данные Glassnode указывают на более широкое снижение, показывая, что открытый интерес в монетарном выражении по BTC упал почти на 20% до самого низкого уровня с марта, несмотря на недавнее рыночное ралли.
Это отступление имеет двоякое значение. Снижение кредитного плеча уменьшает объем спекулятивного топлива для дальнейшего быстрого роста, но также делает рынок менее уязвимым к позиционированию большого количества участников, которое может усилить ликвидации.
Однако состав оставшегося кредитного плеча становится все более важным.
Данные Alphractal показывают, что рост Биткоина до 87 000 долларов США прошел через крупнейшие скопления коротких позиций, накопленных за последние 365 дней. Этот ход включал то, что аналитическая фирма назвала крупнейшим пулом ликвидации шортов за год, вынуждая медвежьих трейдеров выйти по мере ускорения роста цены.
Эти ликвидации усилили рост, поскольку продавцы коротких позиций были вынуждены откупать позиции по мере роста Биткоина.
Этот источник принудительных покупок в значительной степени исчерпан.
Alphractal сообщил, что крупнейшие неликвидированные кластеры позиций сконцентрированы на стороне лонг, что изменило экспозицию рынка к ликвидации после недавнего сжатия шортов.
Это означает, что остается меньше крупных коротких позиций, которые могли бы обеспечить принудительные покупки, если Биткоин снова вырастет. Напротив, снижение может начать затрагивать сконцентрированные длинные позиции, превращая трейдеров с кредитным плечом в источник принудительных продаж.
Крупные инвесторы также еще не сигнализировали об устойчивом бычьем настроении.
Жуан Ведсон, генеральный директор Alphractal, заявил, что индикатор Whales vs. Retail Delta фирмы недавно показал, что киты стали более бычьими по сравнению с мелкими трейдерами, но этот сдвиг не сохранился. Он сказал, что индикатор должен стать положительным и оставаться таким, прежде чем предоставить более убедительные доказательства того, что более крупные инвесторы позиционируются для устойчивого продолжения ралли.
Изменение позиционирования придает большее значение уровням поддержки Биткоина, если импульс продолжит ослабевать.
365-дневная скользящая средняя находится около 80 000 долларов США, уровня, который Биткоин восстановил, когда CryptoQuant определил начало новой бычьей фазы. Ниже нее 200-дневная скользящая средняя находится около 71 000 долларов США, а реализованная цена трейдеров составляет около 67 000 долларов США.
Отступление к 80 000 долларов США станет первым признаком того, насколько хорошо прорыв сможет выдержать сдвиг в спросе и позиционировании. Потеря этого уровня откроет более глубокие уровни поддержки, увеличивая риск того, что длинные позиции, оставшиеся после сжатия шортов, станут следующим источником принудительной ликвидации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
