Предстоящее IPO компании Anthropic может заставить быстрорастущий рынок криптодеривативов привести в соответствие свою синтетическую оценку с реальной ценой Уолл-стрит.
По данным Binance Research, до IPO бессрочные контракты, связанные с компанией, занимающейся искусственным интеллектом, принесли 643 миллиона долларов торгового оборота на 12 криптоплощадках по состоянию на 21 сентября, что уже превысило 590 миллионов долларов, зафиксированных за весь август.
По состоянию на сентябрь было открыто около 80 миллионов долларов позиций, связанных с Anthropic. Только на Binance открытый интерес вырос на 88% за 30 дней, с 16,6 до 31,2 миллиона долларов.
Этот рост произошел без привязки к публично торгуемым акциям Anthropic.
Вместо этого трейдеры покупают и продают контракты с расчетом наличными, цены которых отражают оценку стоимости Anthropic крипторынком. Эта схема становится более значимой, когда листинг акций вводит внешнюю цену, которая может резко отличаться от оценки, подразумеваемой деривативами.
Anthropic объявила о конфиденциальной подаче заявки на IPO в июне, хотя сообщения на этой неделе предполагают, что дебют может быть отложен до ноября, после промежуточных выборов в США.
Это оставляет трейдеров, формирующих позиции на рынке, конечная точка отсчета которого еще не существует.
Синтетическая оценка встречается с реальной ценой акций
В настоящее время Binance определяет расчетную цену для своих бессрочных контрактов на Anthropic на основе недавних торгов самим контрактом.
Биржа усредняет последние цены и ограничивает, насколько расчетная цена может измениться за секунду, позволяя оценивать позиции до появления цены публичных акций.
После IPO ситуация меняется.
Binance заявляет, что может преобразовать бессрочный контракт до IPO в стандартный контракт, привязанный к акциям, как только появится стабильный сторонний индекс цен акций и будет выпущено уведомление о переходе. Процесс не обязательно начинается сразу после начала торгов акциями.
В течение переходного периода расчетная цена постепенно смещается в сторону расчета, привязанного к акциям.
Это создает потенциальное событие переоценки для трейдеров, удерживающих позиции во время листинга.
Если оценка Anthropic, подразумеваемая криптовалютой, существенно отличается от цены, установленной на публичных рынках, сближение может изменить нереализованные прибыли и убытки, стоимость обеспечения и пороги ликвидации.
Масштаб рынка делает этот риск более чем теоретическим.
Binance Research оценила совокупный открытый интерес по бессрочным контрактам Anthropic и OpenAI до IPO выше 160 миллионов долларов по состоянию на 15 сентября, по сравнению примерно с 1 миллионом долларов в апреле.
Рост предполагает, что криптоплощадки все чаще становятся рынком для выражения мнений о частных компаниях ИИ до того, как традиционные инвесторы смогут купить их акции.
Контракты, связанные с Anthropic, уже продемонстрировали некоторую чувствительность к ожиданиям IPO.
В выходные, когда сообщения указывали на потенциальное изменение графика листинга компании, бессрочный контракт ANTHROPICUSDT на Binance упал на 0,89% с 2103 до 2084 долларов.
Binance заявила, что незначительное движение соответствует тому, что некоторая задержка уже была учтена, хотя сама по себе реакция не может установить, чего ожидали трейдеры.
SpaceX демонстрирует, как листинг может расширить торговлю
SpaceX предлагает наиболее четкий прецедент того, что может произойти, когда криптоконтракт до IPO получает эталон публичного акционерного капитала.
Когда компания провела листинг в июне, Binance сохранила существующие позиции и открытые ордера, одновременно переведя свою расчетную цену к индексу акций. Биржа сообщила, что корректировка может занять до трех часов в зависимости от волатильности и стабильности эталонной цены.
После этого торговая активность резко возросла.
FalconX сообщил, что открытый интерес по бессрочным контрактам SpaceX превысил 300 миллионов долларов до IPO и достиг пика через 11 дней после листинга. Средний дневной объем бессрочных контрактов на различных площадках достиг 2,2 миллиарда долларов в течение следующих 30 дней.
Binance отдельно сообщила, что средний дневной объем бессрочных контрактов SpaceX на ее платформе вырос примерно до 1,6 миллиарда долларов после конвертации с примерно 89 миллионов долларов до IPO.
Цифры охватывают разные группы площадок, но обе указывают на один и тот же результат: появление публично торгуемых акций не снизило спрос на криптодеривативы.
Неясно, остались ли первоначальные трейдеры до IPO.
Более высокий открытый интерес после листинга также может отражать появление новых участников, когда улучшается определение цены, и контракт становится легче хеджировать против акций.
Это различие будет иметь значение для Anthropic, поскольку ее существующий рынок сформировался без публичного эталона.
OpenAI представляет собой контрастный случай. Сэм Альтманзаявил, что компания не выйдет на IPO в 2026 году, оставляя свои контракты до IPO без котируемой цены акций, которая заставила бы провести такое же сопоставление в этом году.
Таким образом, Anthropic может стать более непосредственным испытанием того, насколько крипторынки могут опережать оценку частной компании до того, как Уолл-стрит установит свою собственную цену.
Следующие сигналы поступят от графика IPO Anthropic и любого уведомления о переходе от Binance.
После этого трейдеры будут следить за разрывом между бессрочным контрактом и котируемыми акциями, скоростью их сближения и тем, сохранится ли открытый интерес, сформированный до IPO, когда синтетическая оценка будет вынуждена отвечать перед публичным рынком.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
