Майнер биткоина Riot Platforms подписал договор аренды дата-центра мощностью 191 МВт с неназванной передовой AI-лабораторией. Ожидается, что за 20-летний базовый срок это принесет около 9,1 млрд долларов валовой выручки по контракту.
Строительные средства должны поступить гораздо раньше: первые 96 МВт должны стать доступны в декабре 2027 года, когда ожидается начало арендных платежей, а оставшиеся 95 МВт — в июне 2028 года. План по-прежнему рассматривает продажи биткоина как источник собственного капитала для строительства до начала аренды.
Riot прогнозирует капитальные затраты на строительство в размере от 2,1 до 2,3 млрд долларов и предполагает, что 80–90% будет профинансировано за счет долгосрочного проектного долга. Этот долг не раскрывается как закрытый. Прогнозируемая структура оставляет от 210 до 460 млн долларов собственного финансирования, при этом ожидаемое рефинансирование на 180 млн долларов, связанное с развертыванием AMD, должно снизить оценочную потребность в собственном капитале до 30–280 млн долларов.
Первым мостом является промежуточный кредит на 573 млн долларов, администрируемый Morgan Stanley Senior Funding. Он предназначен для оборудования с длительным сроком поставки и затрат на разработку, предусматривает процентную ставку SOFR + 2,75% и погашается 15 октября 2026 года с возможностью ограниченного продления при определенных обстоятельствах рефинансирования. В документе не указано, что весь кредит был выбран или безусловно доступен. Riot также сообщает, что завершается оформление кредитной поддержки инвестиционного уровня, не раскрывая ее поставщика, сумму, условия или сроки завершения.
Продажи биткоина остаются в бюджете строительства
В презентации Riot указано, что основным источником собственных средств для дата-центра являются продолжающиеся продажи биткоина из запасов. Никакие конкретные будущие продажи не гарантированы, и по состоянию на 11 августа Riot не раскрывал продажи после окончания квартала, но план руководства рассматривает казну как источник финансирования.
По состоянию на 30 июня Riot сообщил о 11 380 биткоинах, из которых 5 821 были заложены по полностью выбранному кредитному соглашению с Coinbase на 200 млн долларов. Таким образом, 51,2% активов находились под ограничениями, а 5 559 биткоинов не были классифицированы как ограниченные. Кроме того, Riot продал 9 665 биткоинов за 732,5 млн долларов в первой половине 2026 года.
Его экономика майнинга обостряет вопрос о казне, не показывая денежные затраты на монету выше стоимости производства. Себестоимость добычи одного биткоина без учета амортизации оборудования составила 49 912 долларов во втором квартале, или 69,6% от стоимости производства в 71 667 долларов. С учетом амортизации этот показатель вырос до 90 631 доллара, или 126,5% от стоимости производства.
Показатель с учетом амортизации превысил стоимость производства на 26,5%. Однако амортизация — это неденежный расход на оборудование для майнинга, а не переменные затраты, которых Riot может избежать, временно отключая машины. Таким образом, сравнение показывает, что полная бухгалтерская стоимость превышает стоимость производства, в то время как затраты Riot без учета амортизации остались ниже нее.
Аренда открывает большой путь к доходам после ввода мощностей. Два продления, каждое из которых контролируется арендатором, могут увеличить прогнозируемую валовую выручку по контракту примерно до 16,1 млрд долларов, но только если оба будут реализованы. Пока арендная плата не начнет расти, Riot по-прежнему нуждается в финансировании, которое еще не закрыто, и в продолжающихся продажах биткоина для собственного капитала, что создает краткосрочный компромисс для казны в рамках долгосрочной AI-стратегии.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
