LlamaRisk предложила повысить стоимость заимствований для USDe от Ethena на пяти рынках Aave V3, ужесточив экономику для позиций, которые занимают стейблкоин и реинвестируют его в приносящий доход sUSDe.
Рекомендация от 9 сентября увеличит базовую переменную ставку заимствования USDe с 5% до 6% на рынках Core, Plasma, Monad, Mantle и Avalanche. Также будет снижен Slope1 на один процентный пункт на каждом развертывании.
При уровнях утилизации, зафиксированных в предложении, смоделированные годовые процентные ставки заимствования для заемщиков вырастут на 13–89 базисных пунктов на рынках с долгом USDe около 323,8 млн долларов при общем объеме поставок в 1,18 млрд долларов.
| Рынок Aave V3 | Утилизация | Текущая ставка заимствования (APR) | Предлагаемая ставка заимствования (APR) | Увеличение |
|---|---|---|---|---|
| Core | 32,3% | 5,72% | 6,36% | 64 б.п. |
| Plasma | 22,4% | 5,79% | 6,53% | 74 б.п. |
| Monad | 17,2% | 5,57% | 6,38% | 81 б.п. |
| Mantle | 9,0% | 5,32% | 6,21% | 89 б.п. |
| Avalanche | 69,9% | 6,75% | 6,87% | 13 б.п. |
LlamaRisk представила изменения как рекомендации и заявила, что они будут реализованы через процесс Risk Steward.
Увеличение не является равномерным, поскольку предложение одновременно изменяет две части кривой ставок. Более высокая базовая ставка повышает стоимость заимствований, в то время как более низкий Slope1 частично компенсирует это движение при каждом уровне утилизации резерва.
Avalanche, наиболее загруженный рынок на момент снимка, получает наибольшую компенсацию и увеличение на 13 базисных пунктов. Mantle, с самой низкой утилизацией, поглощает почти полное повышение базовой ставки.
Изменение нацелено на позиции с использованием кредитного плеча в sUSDe. В программе поэтапного пересмотра цен TokenLogic описывались заемщики, которые реинвестировали USDe в sUSDe для получения разницы между доходностью стейкинга и стоимостью заимствования на Aave.
В программе утверждалось, что более высокий минимальный порог заимствования должен сократить эти циклы и может повысить доходность для оставшихся держателей sUSDe до 5,3%, но только по мере снижения объема поставок, финансируемых за счет циклов.
К 10 сентября снимок sUSDe на Aavescan показывал APY поставок на уровне 4,72%. Страницы рынков Core, Plasma и Monad отображали APR заимствования USDe выше этого уровня. Страницы Mantle и Avalanche также показывали это, оставляя простой цикл заимствования и стейкинга с отрицательной доходностью до учета стимулов, транзакционных издержек и других факторов.
Ставки заимствования могут меняться по мере изменения утилизации, поэтому рыночные APR в предложении описывают смоделированный эффект при условиях, зафиксированных 9 сентября, а не фиксированные затраты.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
