Комитет Сената по банковским делам сегодня, 14 мая, проведет закрытое заседание для рассмотрения Закона CLARITY — законопроекта, который уже был принят Палатой представителей 294 голосами против 134 в июле 2025 года и для продвижения в полном составе Сената нуждается как минимум в 7 голосах демократов.
Главный инвестиционный директор Hashdex Самир Кербаж рассматривает текущую динамику цен на криптовалюты как подтверждение того, что рынок закладывает в цены вероятность голосования в комитете, оставляя сценарий притока капитала в случае подписания закона полностью за рамками текущих оценок.
Кербаж заявил CryptoSlate:
«Если Закон CLARITY будет подписан, это станет не просто вехой в сфере комплаенса, это будет событием активации рынка, которое должно привести к значительному притоку капитала, разработке продуктов и широкому институциональному принятию».
Он добавил, что Hashdex оптимистично настроена в отношении того, что законопроект попадет на стол президента Дональда Трампа этим летом.
Что устанавливает Закон CLARITY
CLARITY охватывает вознаграждения по стейблкоинам, правила по борьбе с отмыванием денег, освобождение от сборов SEC, регулирование DeFi и токенизацию.
Положение о стейблкоинах является наиболее спорным, поскольку законопроект запрещает вознаграждения по неактивным остаткам стейблкоинов, напоминающим банковские депозиты, при этом разрешая вознаграждения, основанные на транзакциях, и требует от SEC, CFTC и Казначейства выпуска совместных правил.
Банки выступили против риска оттока депозитов, в то время как криптофирмы утверждают, что ограничение вознаграждений от третьих сторон является антиконкурентным.
Законопроект приведет биржи, брокеров и дилеров цифровых товаров под действие Закона о банковской тайне в качестве финансовых учреждений, добавив обязательства по AML, идентификации клиентов и должной осмотрительности.
Для учреждений, находящихся в стороне, эта нормативная база является необходимым условием, поскольку она предоставляет командам по комплаенсу свод правил для внутреннего обоснования и структуру, которую могут одобрить инвестиционные комитеты.
Кербаж отметил:
«Закон CLARITY особенно важен для институциональных инвесторов. Эти инвесторы несут фидуциарные обязанности и инвестиционные политики, которые требуют гораздо более высокого уровня регуляторной ясности, чем индивидуальные инвесторы».
Институтам необходима ясность политики, одобрение инвестиционного комитета, обертки для продуктов и фидуциарное обоснование, прежде чем они смогут выделять средства в больших масштабах. В случае подписания Закон CLARITY предоставит слой политики, который разблокирует всю эту цепочку.
Кербаж ожидает, что большая часть этого институционального капитала будет поступать через ETF и криптопродукты на основе индексов, обеспечивая спросу долговечную, поддающуюся отчетности структуру.
Данные Farside Investors показывают, что торгуемые в США Ethereum ETF привлекли около 12 миллиардов долларов совокупного чистого притока с момента запуска, а ETF на Solana превысили 1 миллиард долларов.
Оба показателя значительно ниже масштабов ETF на Bitcoin, и они накапливаются на рынке, где CLARITY впервые установит регуляторный статус их базовых активов.
Сравнение с ETF на Биткойн
Ориентиром Кербажа для потенциала CLARITY стало одобрение SEC в январе 2024 года листинга спотовых ETF на Биткойн, которое преобразовало отложенный спрос в упакованные, одобренные комитетами потоки в гораздо большем масштабе, чем прогнозировалось консенсусом до одобрения.
Он утверждал:
«Только для Биткойна это регуляторное действие привело к совокупному притоку, превысившему 70 миллиардов долларов всего за два года.
Если закон о структуре рынка цифровых активов будет принят, мы ожидаем аналогичную траекторию для криптоактивов за пределами Биткойна, особенно для платформ смарт-контрактов, предоставляющих базовую инфраструктуру для стейблкоинов и инициатив по токенизации».
CLARITY предоставит более широкому классу криптоактивов основу для определения, когда токены являются ценными бумагами, товарами или чем-то иным, а также продукты, которые эмитентам необходимо создавать, а учреждениям — покупать.
Кербаж указывает на создание новых продуктов как на механизм, посредством которого капитал поступает на рынок после принятия законодательства, накапливаясь через конвейер ETF и оберток, которые могут использовать учреждения.
Он ожидает, что эмитенты будут создавать продукты, основанные на уникальных атрибутах криптовалют, таких как инициативы, основанные на стейкинге, широкое индексное покрытие и доходные стратегии, использующие ликвидность крипторынка и улучшающие финансовую инфраструктуру.
Кербаж сказал:
«Одобрение Закона CLARITY лишь облегчит запуск этих продуктов и привлечение капитала инвесторов».
Текст законопроекта Сената включает освобождение от Регулирования Крипто, позволяющее компаниям привлекать до 50 миллионов долларов в год и 200 миллионов долларов в общей сложности, правила раскрытия информации для вспомогательных активов, стандарты кибербезопасности DeFi и разъяснения банковского законодательства для деятельности с цифровыми активами.
Переоценка класса активов Закона CLARITY против трения из-за поправок
Если Банковский комитет продвинет законопроект и двухпартийный импульс будет способствовать его вступлению в силу, Кербаж видит реальный путь к переоценке всего класса активов.
Базовый сценарий для Биткойна предполагает торговлю в диапазоне от 74 000 до 85 000 долларов в ближайшие недели при отсутствии крупного катализатора.
Он сказал:
«Одобрение Закона CLARITY может стать катализатором, который поможет подтолкнуть цены на криптовалюты намного выше, потенциально приблизив их к недавним историческим максимумам до конца года».
Платформы смарт-контрактов, стейкинговые активы, инфраструктура токенизации и индексные крипто-ETF несут более высокую премию за регуляторную неопределенность, чем Биткойн, который уже прошел свое событие доступа в 2024 году.
Подписанный Закон CLARITY одновременно сожмет эту премию по всему классу активов, делая бычий сценарий для активов за пределами Биткойна более тесно связанным с судьбой законопроекта, чем сам BTC.
| Сценарий | Политический результат | Рыночная интерпретация | Вероятное влияние |
|---|---|---|---|
| Базовый сценарий | Рассмотрение продвигается, но немедленного подписания нет | Рынок оценивает процесс, а не уверенность | BTC остается в диапазоне Кербажа $74k–$85k |
| Бычий сценарий | Двухпартийный импульс нарастает к летнему подписанию | CLARITY становится катализатором притока капитала | BTC движется к недавним ATH; активы за пределами BTC опережают |
| Сценарий задержки | Вознаграждения по стейблкоинам, AML, этика или лоббирование банков замедляют законопроект | Регуляторная премия сохраняется | Разработка ETF/продуктов откладывается |
| Сценарий размывания | Финальный текст теряет ключевые положения о структуре рынка | Подписание менее важно, чем ожидалось | Институциональное разблокирование слабее, чем ожидает Hashdex |
Законодательный путь сопряжен с реальным трением, поскольку для принятия в полном составе Сената требуется как минимум семь голосов демократов, а положение о вознаграждениях по стейблкоинам, противодействие банковского сектора, этические соображения и детали реализации AML создают риск поправок, который может отложить или ослабить финальный текст.
Затяжная борьба на этапе рассмотрения оставит неопределенность в процессе ценообразования криптовалют, сохраняя регуляторную премию и ограничивая приток институционального капитала, о котором говорит Кербаж.
Кербаж завершил, назвав CLARITY «самым значительным законодательным актом в истории этой индустрии».
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
