После того как Закон о ясности (Clarity Act) прошел через Комитет Сената по банковским делам, ожидается, что председатель SEC Пол Аткинс представит структуру «исключения для инноваций» для торговли токенизированными акциями, открывая двери для круглосуточных ончейн-рынков акций на регулируемых альтернативных торговых системах (ATS).
Рынок токенизированных акций не ждет, пока законодатели наверстают упущенное.
Данные показывают, что распределенная стоимость достигла 33,7 млрд долларов, увеличившись на 21% за последние 30 дней, при этом ежемесячный объем переводов составил 3,03 млрд долларов. Этот импульс придает регуляторным усилиям конкретный рыночный контекст, а не просто абстракцию политики.
Бычий сигнал для инфраструктуры токенизации RWA и соответствующих ончейн-платформ для акций.
Как на самом деле работают инфраструктура SEC по токенизированным акциям и ATS, и почему пилотный проект DTC является настоящим фундаментом
Механизм здесь стоит понять точно. Предлагаемое SEC «исключение для инноваций» не является полной переработкой законодательства о ценных бумагах.
Совместное заявление трех подразделений SEC от января 2026 года сделало регуляционную позицию явной: токенизация не меняет фундаментальных характеристик ценной бумаги, и существующие обязательства по раскрытию информации, требования к хранению и защита инвесторов продолжают применяться независимо от того, торгуется ли акция в реестре блокчейна.
Практическая инфраструктура поддерживается пилотным проектом DTC — трехлетним разрешением о непредъявлении претензий, предоставленным DTC компании DTCC в декабре 2025 года.
Этот пилотный проект ограничен высоколиквидными ценными бумагами, доступными для DTC, и требует наблюдаемости регуляторами в реальном времени и детальной отчетности участников — обязательств, которые будут связывать любую ATS, подключающуюся к тем же расчетным путям. В марте 2026 года SEC одобрила изменение правил Nasdaq, разрешающее торговлю токенизированными версиями акций и ETP, доступных для DTC, с использованием того же тикера, рыночных правил и экономических прав, что и базовые акции.
Структура Аткинса расширяет эту логику. По сообщениям Bloomberg, план охватывает как токенизированные акции, выпущенные непосредственно эмитентами или от их имени, так и токенизированные акции третьих сторон без прямой аффилированности с эмитентом, что имеет огромное значение для ликвидности вторичного рынка и дизайна альтернативных торговых систем.
Эти две категории несут разные обязательства по раскрытию информации и разные структуры хранения. Это не одно и то же.
Ondo, построенная на Ethereum, в настоящее время контролирует 60% ончейн-рынка акций. Токенизированные акции Circle Group составляют примерно 212 миллионов долларов; токенизированные NVIDIA Corp. — 89,3 миллиона долларов; токенизированные Tesla Inc. — 85,4 миллиона долларов.
Только эти три названия составляют более 25% общей стоимости токенизированных акций среди более чем 266 000 держателей и 83 257 активных ежемесячных кошельков.
Сможет ли Clarity Act набрать 60 голосов в Сенате — и что означает каждый сценарий для регулирования блокчейна?
Путь Закона CLARITY к принятию является ключевой переменной. Законопроект преодолевает следующий барьер — голосование в Комитете Сената по банковским делам, но для принятия на пленарном заседании требуется 60 голосов. Республиканцы занимают 43 места, что означает, что сторонникам криптоактивов необходимо как минимум 17 голосов демократов, чтобы преодолеть обструкцию. Polymarket в настоящее время оценивает вероятность голосования на пленарном заседании в 2026 году в 64%.
В случае принятия Закон CLARITY передаст основное регуляторное надзор за криптоторговлей от SEC к CFTC — с особым исключением, оставляющим надзор за цифровыми ценными бумагами за SEC.
Эта юрисдикционная граница не является косметической. Она определяет, какое свод правил будет регулировать платформы ATS для токенизированных акций, как будут применяться правила маржи и кредитного плеча, и какое агентство будет иметь полномочия по обеспечению соблюдения в отношении таких платформ, как Ondo.
Если Семнадцать или более сенаторов-демократов поддержат законопроект; Закон CLARITY будет принят в июле 2026 года, структура исключений для инноваций SEC запустится одновременно с новым лицензированием ATS, и распределенная стоимость токенизированных акций, уже составляющая 1,43 млрд долларов, ускорится до 5 млрд долларов к концу года, поскольку институциональные платформы получат регуляторное прикрытие.
NYSE уже привлекла Securitize для разработки рынков токенизированных ценных бумаг, и по крайней мере одна дополнительная биржа США изложила планы по круглосуточной токенизированной торговле с расчетами в стейблкоинах, что сигнализирует о том, что модель пилотного проекта Nasdaq не останется уникальной, независимо от действий Конгресса.
Более широкая регуляторная позиция SEC под руководством Аткинса явно смещается в сторону структурированного взаимодействия, а не трения, основанного на правоприменении.
Структура регулирования блокчейна меняется. 17 голосов демократов — единственная переменная, которую рынок пока не может оценить с уверенностью.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
