Обновленное соглашение Circle с Coinbase сохраняет существующую экономику вокруг USDC еще на три года и, начиная с 18 августа, предоставляет два механизма исправления с уведомлением, если Coinbase не достигнет установленных порогов поддержки.
Поданное соглашение дает Circle рычаги воздействия на отдельные части выплат Coinbase, но действует поэтапно. Сбой поддержки продукта предусматривает 60-дневный срок для исправления. Сбой реселлера — 90-дневный срок. Затем Circle должна направить уведомление об исключении, и Coinbase может сохранять право на соответствующий поток выплат еще до 12 месяцев.
Ни одна из компаний публично не раскрывала информацию о пропущенном пороге или уведомлении об исключении. Таким образом, изменение касается баланса договорных рычагов, а не текущих выплат Coinbase.
Генеральный директор Circle Джереми Аллер заявил во время отчета о прибылях за 5 августа, что соглашение с Coinbase было продлено на существующих условиях. Первоначальное соглашение от 18 августа 2023 года устанавливало начальный трехлетний срок и предусматривало дополнительные трехлетние периоды продления. Его меры по продуктам и реселлерам применяются в течение срока продления, а прилагаемый лицензионный график делает права Circle доступными после 18 августа 2026 года.
Соглашение разделяет два рычага выплат
Контракт рассматривает экономику продукта стороны и экономику экосистемы как отдельные потоки. Каждая мера имеет свой порог и сроки, и исключение одного потока оставляет другой нетронутым.
| Рычаг контракта | Рассматриваемый порог | Срок исправления до исключения | Экономика, которую Circle может исключить | Экономика, остающаяся нетронутой |
|---|---|---|---|---|
| Порог продукта | Поддержка USDC в различных сетях или сетях второго уровня, продуктах или услугах, а также обнаруживаемость продукта | 60 дней после уведомления | Сумма экономики продукта стороны | Сумма экономики экосистемы |
| Порог реселлера | В целом, возможность для пользователей покупать и продавать USDC за доллары на платформе в соответствующей юрисдикции | 90 дней после уведомления | Сумма экономики экосистемы | Сумма экономики продукта стороны |
Для пути продукта Circle может направить уведомление об исключении, если Coinbase не соответствует порогу продукта и не исправляет ситуацию в течение 60 дней после получения письменного уведомления. Контракт также предусматривает триггер повторного сбоя, когда Coinbase пропускает порог более трех раз за скользящий 12-месячный период, при условии, что каждый сбой был замечен и предоставлена возможность исправления.
В заявке порог продукта описывается как поддержка минимального количества сетей или сетей второго уровня, минимального количества продуктов или услуг, а также обнаруживаемость продукта. В нем скрыты числовые минимумы по сетям и продуктам, что не позволяет посторонним оценить текущее соответствие Coinbase этим критериям.
Путь реселлера нацелен на другое обязательство и поток выплат. Неисправленный сбой порога реселлера предусматривает 90-дневный период после письменного уведомления, прежде чем Circle сможет направить соответствующее уведомление об исключении. Для USDC видимое требование в целом касается предоставления пользователям возможности покупать и продавать стейблкоин за доллары как минимум на одной платформе в соответствующей юрисдикции.
Исключение по порогу продукта затрагивает экономику продукта стороны, сохраняя экономику экосистемы. Исключение по порогу реселлера делает обратное. Circle получает способ оказывать давление на конкретный поток, не прекращая полное базовое коммерческое соглашение.
Срок исправления — лишь первые часы
60-дневный и 90-дневный периоды обозначают сроки исправления, а последствия для выплат наступают позже. После закрытия соответствующего окна Circle должна принять решение о направлении уведомления об исключении для этого потока. Затем Coinbase сохраняет право на затронутую экономику в течение меньшего из двух сроков: 12 месяцев или более короткого периода, связанного со временем предыдущего повторного входа.
Пример первого раза иллюстрирует, насколько постепенным может быть процесс. Если Circle направляет уведомление об исключении продукта сразу после закрытия неисправленного 60-дневного окна и применяется полный срок выплат, затронутый поток может продолжаться примерно 14 месяцев с момента первоначального уведомления. Аналогичный путь реселлера может растянуться примерно до 15 месяцев после добавления 90-дневного окна исправления. Эти иллюстрации предполагают отсутствие исправления, немедленное решение об исключении после окна и максимальный срок. Они не указывают на то, что какой-либо из процессов начался.
Соглашение добавляет еще одни, отдельные часы после исключения. У Coinbase есть пятилетний совокупный период, чтобы повторно выполнить соответствующий порог и направить действительное уведомление о повторном входе, после чего затронутая экономика возобновляется на перспективной основе. Время, использованное до повторного входа, сокращает совокупный период, доступный после последующих исключений.
Эти меры защиты делают выплаты Coinbase более сложными для отключения, чем предполагает одна только дата 18 августа. Circle может поставить под угрозу определенный поток, но контракт предусматривает возможность исправления, срок выплат после исключения и путь обратно к экономике.
Масштаб роли Coinbase делает этот рычаг финансово значимым. Coinbase сообщила, что средний объем USDC, хранящийся в ее продуктах, достиг $20 миллиардов во втором квартале. Отдельно она заявила, что ее запасы на конец квартала превысили 30% всех USDC в обращении. Circle сообщила о общем объеме обращения в $73,3 миллиарда на 30 июня.
Показатель Coinbase в $20 миллиардов — это средний квартальный показатель, в то время как ее доля более 30% и общая сумма Circle в $73,3 миллиарда — это данные на момент времени на конец квартала. Они показывают вес распространения Coinbase, не образуя единого расчета числителя и знаменателя.
Обновленная сделка устраняет немедленный обрыв переговоров, предоставляя Circle ограниченный процесс принуждения, который не применялся в течение первоначального срока. Circle теперь может начать 60- или 90-дневный путь, если соответствующий порог пропущен, но любое влияние на выплаты Coinbase все равно потребует уведомления, неисправленного сбоя, решения об исключении и применимого срока выплат.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
