Токенизация фонда BlackRock BUIDL, представляющего собой фонд денежного рынка, выросла примерно до 2,3 миллиарда долларов США с момента запуска в 2024 году. Тем временем управляющий активами изучает, могут ли токены паев фонда служить обеспечением в традиционных финансах, помимо крипторынков.
По словам Дэна Мали, курирующего бизнес фирмы по управлению денежными средствами в Азиатско-Тихоокеанском регионе, токены фондов BlackRock уже используются в качестве обеспечения на рынках цифровых активов. Предлагаемый следующий шаг — связать это существующее использование с более широкими системами финансирования и маржи Уолл-стрит, где традиционные фонды денежного рынка уже поддерживают торговые позиции.
Токенизация меняет механизмы перемещения прав собственности, а не то, что находится в фонде денежного рынка. Паи, представленные в виде токенов, могут передаваться между одобренными инвесторами без предварительного погашения наличными, что потенциально позволяет учреждениям сохранять инвестированные средства при передаче прав собственности или залоге позиции.
Традиционные фонды денежного рынка уже служат обеспечением для торговых позиций, включая первоначальную и вариационную маржу. Если токены паев могут быть приняты в рамках этих соглашений, учреждения смогут передавать или предоставлять доли фонда в качестве обеспечения без их предварительного погашения наличными, что потенциально снизит трение при перераспределении обеспечения.
Однако круглосуточные переводы не означают круглосуточное погашение наличными. Операционный разрыв по-прежнему существенен: права собственности могут перемещаться в блокчейне, в то время как процесс погашения фонда остается регулируемым его собственными условиями и операционными соглашениями.
Для использования в традиционных финансах банкам и другим учреждениям потребуется принять эти инструменты в качестве обеспечения, существующая рыночная инфраструктура должна будет их поддерживать, а регулирование должно будет обеспечить достаточную юридическую определенность.
Юридическая определенность и рыночная инфраструктура
Международный валютный фонд выявил фрагментированные платформы, юридическую неопределенность и трудности с подключением токенизированных финансов к существующей инфраструктуре как проблемы для сектора. Эти ограничения влияют на то, может ли токен работать между контрагентами и системами, а не только на то, может ли он быть передан в блокчейне происхождения.
Международная ассоциация свопов и деривативов также выявила проблемы с хранением и сегрегацией активов, учетом капитала и маржи, трансграничным признанием и юридической определенностью, требующие отраслевых стандартов и регуляторной ясности. Скотт О’Малия, генеральный директор ассоциации, охарактеризовал эти области как необходимые для того, чтобы токенизированные активы могли перейти в традиционные финансы.
Для институционального обеспечения практический тест заключается в том, сохраняет ли токенизированный пай четкий юридический статус при перемещении между сторонами, юрисдикциями и существующими системами. Успешная передача в блокчейне решает только одну часть этого процесса; контрагенты также должны иметь определенные права и операционные процедуры при предоставлении, оценке или возврате обеспечения.
Масштаб BlackRock BUIDL сталкивается с другим тестом токенизации
Масштаб токенизации BUIDL в 2,3 миллиарда долларов США дает BlackRock готовый продукт, вокруг которого можно разрабатывать варианты использования токенизированных фондов. Масштаб может привлечь внимание институциональных инвесторов, но полезность в качестве обеспечения в конечном итоге зависит от принятия фирмами, которые держат, управляют и получают активы в финансовых операциях.
По словам Никхила Шармы, директора команды цифровых активов BlackRock, ранние пользователи в основном пришли с крипторынков, включая держателей стейблкоинов, ищущих доходность. Таким образом, первоначальная клиентская база отражает спрос в блокчейне на доходность, аналогичную денежным средствам; расширение на традиционные рынки потребует иной сети контрагентов и операционных соглашений.
Этот переход является частью более широкого изменения в том, как рассматриваются токенизированные активы: не только как цифровые представления акций, облигаций или фондов денежного рынка, но и как инструменты, которые могут изменить способ перемещения активов на финансовых рынках.
Для BlackRock токенизированные фонды в конечном итоге могут поддерживать рабочие процессы обеспечения, а также деятельность на крипторынках, при условии, что институциональные системы смогут их распознавать и обрабатывать.
В ближайшей перспективе основное внимание уделяется уровню принятия: признанию банками, совместимости инфраструктуры и правилам, регулирующим хранение, маржу и трансграничный учет. Пока эти элементы не будут реализованы, токены паев фонда останутся активным инструментом обеспечения на рынках цифровых активов и предлагаемым расширением в традиционные финансы.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
