Инвестиционные криптопродукты зафиксировали приток средств в размере 1,2 млрд долларов на прошлой неделе, завершив три недели подряд с показателем выше 1 млрд долларов и четвертую неделю подряд с положительной динамикой в целом. По данным CoinShares, 933 млн долларов из этой суммы пришлись на Биткоин, 192 млн долларов — на Эфириум, а на долю США пришлось 1,1 млрд долларов регионального спроса. Общий объем активов под управлением вырос до 155 млрд долларов, что является самым высоким показателем с 1 февраля, хотя и остается ниже пика в 263 млрд долларов, достигнутого в октябре 2025 года.
CoinShares объясняет трехнедельный рост улучшением институционального спроса, отмечая при этом, что решение FOMC 28–29 апреля внесло элемент осторожности.
Структура спроса
Данные о притоке средств совпадают с сигналами из нескольких других каналов одновременно, что отличает их от аномалии, вызванной одним отчетом.
По регулируемым деривативам CME сообщила, что ее среднедневной объем криптоконтрактов вырос с 191 000 до 310 000 контрактов в годовом исчислении в первом квартале, а среднее дневное открытое начисление достигло 313 900 контрактов, что на 25% больше по сравнению с первым кварталом 2025 года.
Открытый интерес на таком уровне означает, что капитал остается на рынке, указывая на более долгосрочное позиционирование.
В отчете CoinShares отмечается, что блокчейн-акции ETF привлекли 617 млн долларов за последние три недели, что подкрепляет мнение о том, что институциональные инвесторы покупают инфраструктурные активы наряду с прямыми позициями в монетах.
Накопление корпоративных казначейств продолжается по своему собственному пути. Подача отчетности SEC компанией Strategy от 27 апреля показывает покупку еще 3 273 BTC в период с 20 по 26 апреля, в результате чего их общее количество достигло 818 334 BTC по совокупной стоимости 61,8 млрд долларов, согласно данным Bitcoin Treasuries.
Компания Bitfire, акции которой котируются в Гонконге, нацелена на приобретение более 10 000 BTC для регулируемой стратегии «Alpha BTC» в течение года, в то время как Avenir владела активами на сумму 908 млн долларов в IBIT от BlackRock на конец 2025 года.
Географическое распределение, включающее казначейства корпораций США, регулируемое управление активами в Азии и глобальные инвестиционные продукты, движущиеся в одном направлении, придает восстановлению спроса структурное качество, которое не мог бы обеспечить один еженедельный отчет о притоке средств.
DefiLlama оценивает общую рыночную капитализацию стейблкоинов примерно в 320,7 млрд долларов, что на 1,73% больше за 30 дней, а это означает, что инфраструктура для ввода капитала в Биткоин расширяется.
За пределами спроса
Структура рынка добавляет слой, который не позволяет рассматривать восстановление спроса как окончательное.
В отчете Glassnode от 22 апреля Биткоин снова поднялся выше Среднего Истинного Рыночного Значения на уровне 78 100 долларов, при этом базисная стоимость краткосрочных держателей на уровне 80 100 долларов теперь служит немедленным сопротивлением.
Потоки ETF снова стали умеренно положительными, и спотовый спрос продемонстрировал ранние признаки восстановления. Glassnode также сообщила, что реализованная прибыль краткосрочных держателей подскочила до 4,4 млн долларов в час, что почти в три раза превышает порог в 1,5 млн долларов, который отмечал предыдущие локальные максимумы в этом году.
При таких темпах недавние покупатели фиксируют прибыль со скоростью, которую рынку исторически трудно абсорбировать без паузы или коррекции.
В разбивке спотовых операций Glassnode отмечается, что кумулятивная дельта объема (CVD) Binance обеспечила большую часть недавних покупок, в то время как активность Coinbase оставалась относительно сдержанной.
Coinbase является основной площадкой для спотовой активности институциональных инвесторов США, и восстановление, обусловленное в большей степени офшорным розничным спросом и фондами среднего уровня, делает спрос менее закрепленным, чем предполагают общие цифры притока.
Ежедневные данные Farside Investors по ETF в США подтверждают то же самое с другой стороны. Спотовые Биткоин-ETF показали положительный приток в течение девяти торговых сессий, превысив 2 млрд долларов, а затем стали отрицательными 27 апреля.
Три недели притока средств на миллиарды долларов и однодневный разворот могут быть истинными одновременно, и вместе они описывают восстановление спроса, которое является реальным по направлению, но все еще достаточно хрупким, чтобы разрушиться под влиянием макрокатализатора.
| Улучшающиеся сигналы | Сигналы хрупкости |
|---|---|
| Потоки ETF снова стали умеренно положительными | $80,1 тыс. остаются немедленным сопротивлением |
| Спотовый спрос показал раннее восстановление | Реализованная прибыль выросла до $4,4 млн/час |
| Биткоин восстановил $78,1 тыс. Среднего Рыночного Значения | Активность Coinbase оставалась сдержанной |
| Три недели подряд притока продуктов свыше $1 млрд | Риск фиксации прибыли растет по мере того, как покупатели переходят в зону прибыли |
Заседание FOMC 28–29 апреля теперь является первым серьезным испытанием, чтобы увидеть, сможет ли институциональный спрос, нараставший в течение четырех недель, удержать свои позиции.
CoinShares прямо связывает текущую осторожность инвесторов с этим окном принятия решений, а данные о структуре рынка от Glassnode объясняют, что Биткоин давит на зону 80 100 долларов, где более 54% недавних покупателей будут сидеть в прибыли — исторически это зона, где распределительные продажи исчерпывали ралли на медвежьем рынке.
Исход заседания ФРС, который оставит финансовые условия примерно неизменными, устранит самый большой краткосрочный макроэкономический встречный ветер.
Ястребиный сюрприз или формулировки, которые еще больше ужесточают график снижения ставок, дадут продавцам именно тот внешний триггер, который им нужен, чтобы отреагировать на эти повышенные показатели прибыли.
Два пути вперед
Бычий сценарий зависит от того, что ФРС пройдет заседание без усиления макроэкономического стресса, притоки средств в продукты сохранятся на уровне около 1 млрд долларов или выше, спрос на ETF в США возобновит ускорение после колебаний 27 апреля, а спотовая активность Coinbase закроет разрыв с офшорными площадками.
Восстановление спроса станет самоподдерживающимся, и если Биткоин пробьет уровень 80 100 долларов при последовательном поглощении спота, рыночная структура сместится с «ралли на проверке» к подтвержденному режиму спроса, привлекая следующий уровень институциональных аллокаторов, которые ждали подтверждения данных о потоках со стороны ценовой структуры.
В этом сценарии пик AUM в 263 млрд долларов в октябре 2025 года станет соответствующей точкой отсчета, а трехнедельная серия притоков будет воспринята как начальная фаза устойчивого возобновления вовлеченности.
Медвежий сценарий строится на тех же переменных, но в обратном порядке. Если ФРС незначительно ужесточит финансовые условия, серия еженедельных притоков прервется, и предупреждение Glassnode о реализованной прибыли начнет доминировать в динамике цен, недавнее движение разрешится как очередное распределительное ралли, особенно если спрос на ETF угаснет, а цена не сможет удержаться выше восстановленного среднего значения.
Собственные данные Glassnode показывают, что предыдущие ралли в этом году сталкивались с трудностями именно в этой точке, а поскольку условия ликвидности по-прежнему тонкие, прорыв ниже 78 100 долларов может ускориться быстрее, чем предсказывают данные о притоках.
Общий объем активов под управлением в 155 млрд долларов на 41% ниже октябрьского пика, что означает, что значительно больший объем институциональных активов, превышающий текущие уровни, был выведен.
| Сценарий | Триггер | Что подтверждает | Что разрушает | Почему это важно |
|---|---|---|---|---|
| Бычий сценарий | ФРС проходит заседание без усиления макроэкономического стресса | Еженедельные притоки в цифровые активы остаются на уровне около или выше $1 млрд; спрос на спотовые Биткоин ETF в США возобновляет ускорение после колебаний 27 апреля; спотовая активность Coinbase закрывает разрыв с офшорными площадками; Биткоин пробивает $80 100 при устойчивом поглощении спота | Ястребиная риторика ФРС, угасание потоков ETF, возобновление покупок только офшорными инвесторами или неспособность пробить $80 100 | Подтверждает недавнюю серию притоков как начало более устойчивого институционального возобновления вовлеченности и открывает путь для Биткоина к оспариванию более высоких ориентиров, включая пик AuM в $263 млрд в октябре 2025 года |
| Базовый сценарий | ФРС в целом нейтральна и не меняет существенно финансовые условия | Еженедельные притоки остаются положительными, но ниже недавнего темпа в $1 млрд+; потоки ETF остаются смешанными; Биткоин удерживается выше $78 100, но с трудом уверенно пробивает $80 100 | Резкое ухудшение спроса на ETF, рост фиксации прибыли или прорыв ниже $78 100 | Предполагает, что институциональные инвесторы возобновляют участие, но пока без достаточной уверенности, чтобы перевести рынок в полностью подтвержденный режим спроса |
| Медвежий сценарий | ФРС ужесточает условия или сигнализирует о менее благоприятном пути ставок | Серия еженедельных притоков прерывается; спрос на ETF угасает; предупреждение Glassnode о реализованной прибыли начинает доминировать в динамике цен; Биткоин не справляется с $80 100 и теряет $78 100 | Голубиное или благоприятное решение ФРС, возобновление еженедельных притоков на уровне $1 млрд+, более сильное участие Coinbase и восстановление $80 100 | Переосмысливает недавнее движение как еще одно распределительное ралли, а не устойчивое восстановление, при этом тонкая ликвидность делает падение более резким, чем могут предсказать только данные о притоках |
Три подряд недели притока средств на миллиарды долларов по данным CoinShares, более высокий открытый интерес CME, продолжающееся накопление со стороны Strategy и более глубокая база ликвидности стейблкоинов — все это указывает на возвращение капитала в Биткоин с большей уверенностью.
Восстановление охватывает достаточно каналов одновременно, чтобы исключить аномалию, связанную с одним каналом, и теперь ФРС решит, сможет ли рынок сохранить это движение.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
