Золото, достигнув пика около 1900 долларов в 2011 году, потратило годы на формирование глубокого основания, повторно протестировало сопротивление около 2100 долларов в 2020 году, снова консолидировалось в течение 2022 года, а затем решительно пробило этот уровень, достигнув 3300 долларов к началу 2025 года и рекордных более 5400 долларов в январе 2026 года.
По словам аналитика и партнера Real Vision Джеймса Истона, недельный график Биткоина сейчас рисует ту же формацию, но в сжатые сроки: пик в 2021 году, глубокое основание в течение 2022 и 2023 годов, восстановление и повторное тестирование предыдущих максимумов в 2024 и начале 2025 года, а затем откат, который оставил BTC на синей точке.
Трейдеры, накладывающие две структуры друг на друга, прогнозируют рост Биткоина до 300 000 долларов к концу 2026 года, если паттерн сохранится, утверждая, что BTC отстает от переоценки золота как макро хеджирующего актива.
Макроэкономические основания для сокращения этого отставания выглядели убедительными до 1 июня, когда нефть марки Brent подскочила более чем на 6 долларов за баррель до 97,14 доллара после того, как иранское агентство Tasnim сообщило, что Тегеран прекратил обмен сообщениями с США, а союзные группировки рассматривают меры по блокированию Ормузского пролива.
Покупательская база золота обеспечила устойчивость паттерна
Формация «чашка с ручкой» для золота разрешилась благодаря ослаблению доллара, падению реальных доходностей, ускорению центральными банками диверсификации резервов от казначейских облигаций США и геополитической фрагментации, сделавшей не суверенный твердый актив структурно привлекательным.
Данные Всемирного совета по золоту показывают, что только в первом квартале центральные банки купили 244 тонны чистого металла, что стало семнадцатым кварталом подряд чистых покупок, сохранявшихся даже при том, что цены были на 81% выше, чем годом ранее.
Спрос на слитки и монеты вырос на 42% в годовом исчислении до 474 тонн, обеспеченные золотом ETF добавили 62 тонны, а общая стоимость спроса достигла рекордных 193 миллиардов долларов при скромном росте объема на 2%.
Прорыв имел покупательскую базу, которая не переоценивает активы из-за опасений повышения ставок, поскольку чувствительность к доходности структурно нерелевантна для центрального банка, пополняющего резервы.
Паттерн Биткоина требует такого же макроэкономического разрешения от покупательской базы с противоположной чувствительностью к ставкам: спотовые Биткоин-ETF США зафиксировали десять дней подряд чистых оттоков торговых сессий по состоянию на 29 мая, при этом почти 3 миллиарда долларов было выведено за этот период, согласно данным Farside Investors.
IBIT от BlackRock потерял около 2 миллиардов долларов за этот период, включая выход на 527,8 миллиона долларов за одну сессию 27 мая.
Держатель ETF переоценивает позицию в тот момент, когда нефть подталкивает инфляционные ожидания вверх, а вероятность повышения ставок растет. Чувствительный к доходности институциональный капитал уходит в тот момент, когда нефть повышает вероятность повышения ставок, что именно сейчас и происходит.
| Ингредиент прорыва | Золото | Биткоин | Значение |
|---|---|---|---|
| Структурный спрос | Центробанки купили 244 тонны чистого металла в Q1 | Нет эквивалента среди центробанков | Золото имеет суверенный резервный спрос |
| Поведение ETF | Золотые ETF добавили 62 тонны | BTC ETF зафиксировали отток почти на $3 млрд | Спрос на BTC более чувствителен к макрофакторам |
| Розничный спрос | Спрос на слитки и монеты +42% г/г | В основном обусловлен ETF/институционалами в рамках статьи | BTC быстрее переоценивается при ужесточении условий |
| Чувствительность к ставкам | Ниже для покупателей резервов центробанков | Выше для держателей ETF/институционалов | Нефтяные опасения по поводу ФРС сильнее бьют по BTC |
| Статус паттерна | Прорыв завершен | Прорыв условен | BTC все еще нуждается в макроподтверждении |
Проблема с нефтью
По данным EIA, через Ормузский пролив проходит 20,9 миллиона баррелей в сутки, что составляет примерно 20% мирового потребления жидкого топлива.
Федеральный резервный банк Далласа оценивает, что закрытие Ормузского пролива на два квартала добавит 0,79 процентного пункта к общему показателю PCE в четвертом квартале и 0,31 процентного пункта к базовому PCE.
1 июня данные CME FedWatch показывали, что трейдеры оценивали примерно в 56% вероятность как минимум одного повышения ставки ФРС к концу года. Когда вероятность повышения ставок растет, доллар укрепляется, реальные доходности растут, а активы, чувствительные к ликвидности, переоцениваются в сторону понижения.
Золото упало почти на 2% 1 июня, поскольку этот механизм сработал через доходности, подтверждая, что даже завершенный прорыв испытывает трудности, когда шок исходит от ставок. Биткоин сталкивается с этим механизмом более прямо, имея рекордную корреляцию 0,96 с акциями США в период нефтяного шока.
Паттерн на графике требует, чтобы BTC вел себя так, как золото в эквивалентной синей точке: поглощая давление продаж, удерживая основание и ускоряясь по мере смягчения макроусловий.
Паттерн выживет, если нефть найдет потолок
Майский краткосрочный прогноз EIA по энергетике предполагает, что средняя цена Brent составит около 106 долларов в мае и июне, а затем снизится до 89 долларов в четвертом квартале 2026 года и 79 долларов в 2027 году по мере восстановления добычи на Ближнем Востоке.
МАЭ прогнозирует сокращение спроса на 420 000 баррелей в сутки в 2026 году, что добавляет фундаментального веса потолку предложения.
Если этот сценарий сохранится до того, как ФРС действительно повысит ставки, финансовые условия смягчатся, вероятность повышения ставок снизится, и те же силы, которые вызвали разрешение «чашки с ручкой» для золота, станут доступны Биткоину: ослабление доллара, падение реальных доходностей и институциональное перераспределение средств в твердые активы.
30-дневная годовая базисная ставка по бессрочным контрактам Биткоина снизилась до -0,45% по состоянию на середину мая по сравнению с 3,16% годом ранее — структура, обусловленная спотовым рынком с минимальным кредитным плечом. Такой же профиль накопления предшествовал устойчивому прорыву золота.
VanEck определил зону 80 000–85 000 долларов как ключевое сопротивление для восстановления импульса, а «бычий» сценарий Citi предполагает уровень 165 000 долларов в течение 12 месяцев. Уровень в 300 000 долларов требует ралли, которое выходит далеко за рамки институционального консенсуса и требует устойчивых притоков в ETF для сжатия доступного объема на фоне растущего спроса.
Паттерн не сработает
Если сбои в Ормузском проливе продлятся два квартала или дольше, инфляционная модель ФРБ Далласа прогнозирует рост общего PCE на 0,79 процентного пункта к четвертому кварталу, что достаточно для того, чтобы повышение ставки ФРС стало более вероятным, чем нет, а оттоки из ETF стали самоподдерживающимися.
Рецессионный сценарий Citi находится на уровне 58 000 долларов, и на этом уровне формация «чашка с ручкой» на недельном графике Биткоина переходит из основания в неудачный прорыв, полностью сбрасывая счетчик паттерна.
Питер Брандт, установивший целевой показатель для Биткоина в 300 000–500 000 долларов в апреле 2026 года, обусловил это соблюдением четырехлетнего цикла — оговорка, которая в полной мере применима, когда нефть угрожает пересмотреть траекторию ФРС.
§
| Сценарий | Нефть / макроусловие | Траектория ФРС | Последствия для Биткоина | Ключевой уровень |
|---|---|---|---|---|
| Паттерн выживает | Нефть находит потолок; Brent следует траектории снижения EIA | Вероятность повышения ставок снижается | Давление на ETF ослабевает, график остается действительным | Возврат $80K–$85K |
| Институциональный бычий сценарий | Доллар слабеет, реальные доходности падают, притоки возобновляются | Ликвидность улучшается | BTC движется к институциональному прогнозу | $165K |
| Паттерн не срабатывает | Сбои в Ормузе длятся два квартала | Инфляционное давление растет | Оттоки из ETF становятся самоподдерживающимися | $58K |
| Сценарий ралли | Торговля отставанием золота полностью закрывается | Смягчение/возврат ликвидности | BTC превосходит консенсус | Цель $300K+ |
Золото выигрывает от геополитического риска, поскольку центральные банки покупают больше, розничный спрос в Азии ускоряется, а держатели ETF переходят в актив. Биткоин достигает того же пункта назначения только через вторичный путь, где геополитический стресс должен трансформироваться в ослабление доллара и монетарное смягчение — последовательность, которую нефтяной инфляционный шок активно исключает.
Сможет ли Биткоин завершить версию формации золота, полностью зависит от того, остановится ли рост цен на нефть до того, как зафиксирует процентный режим, который сделает паттерн невозможным.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
